英國(guó)脫歐是數(shù)字貨幣在歐洲站穩(wěn)腳跟的契機(jī)嗎？

隨著美中貿(mào)易戰(zhàn)的加劇，金融市場(chǎng)的不確定性越來(lái)越大，到目前為止，全球兩大經(jīng)濟(jì)體之間長(zhǎng)期存在的貿(mào)易爭(zhēng)端，尚未沒(méi)有結(jié)束。不幸的是，市場(chǎng)從來(lái)不缺乏變數(shù)，英國(guó)脫歐便是其中之一。隨著鮑里斯·約翰遜（Boris Johnson）出任英國(guó)首相，英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐的可能性比以往任何時(shí)候都要高。在此背景下，數(shù)字貨幣投資者應(yīng)該何去何從？對(duì)價(jià)格行為和數(shù)字貨幣的發(fā)展又有何意味？

在談到英國(guó)脫歐的進(jìn)展時(shí)，它似乎相對(duì)平靜，然而，這更像是風(fēng)暴前的平靜。英國(guó)議會(huì)將在9月的第二周結(jié)束夏季休會(huì)，屆時(shí)，首相約翰遜將與議員們展開(kāi)一系列激烈辯論，試圖避免英國(guó)的無(wú)協(xié)議脫歐。第一次交鋒可能在9月9日這天，議員們計(jì)劃討論北愛(ài)爾蘭權(quán)力分配的進(jìn)展報(bào)告。同時(shí)，工黨領(lǐng)袖杰里米·科爾賓（Jeremy Corbyn）最早可以在9月3日呼吁對(duì)約翰遜進(jìn)行不信任投票。

隨著約翰遜擔(dān)任首相，英國(guó)在沒(méi)有達(dá)成協(xié)議的情況下離開(kāi)歐盟的機(jī)會(huì)日益明顯?？偛课挥谟?guó)的智庫(kù)英國(guó)政府研究所（Think Tank Institute for Government）在一篇報(bào)告中指出，英國(guó)與歐盟達(dá)成協(xié)議的可能性很小，即使不信任投票也不能阻止無(wú)協(xié)議脫歐的發(fā)生。那么，無(wú)協(xié)議脫歐完成后會(huì)怎樣？雖然可能性不大，如果脫歐協(xié)議有所改動(dòng)又會(huì)產(chǎn)生什么影響？

目前，無(wú)協(xié)議脫歐將給英國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多大影響依然未有定數(shù)。不過(guò)，從英格蘭銀行的最新聲明中可略知一二。盡管維持基準(zhǔn)利率不變，但英國(guó)央行強(qiáng)調(diào)英國(guó)脫歐導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“自2018年以來(lái)似乎已經(jīng)放緩至低于潛在增長(zhǎng)速度，反映了脫歐給企業(yè)投資帶來(lái)諸多不確定性，進(jìn)而對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了影響，也反映了全球經(jīng)濟(jì)凈貿(mào)易增長(zhǎng)疲軟?！?/p>

“截至7月中旬，來(lái)自企業(yè)的數(shù)據(jù)表明，英國(guó)與歐盟未來(lái)貿(mào)易關(guān)系的不確定性已變得愈發(fā)明顯?！薄⒏裉m銀行

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也說(shuō)明了同樣的問(wèn)題。7月份，英國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）維持在48，是六年半以來(lái)最低水平。今年第三季度，CBI商業(yè)樂(lè)觀指數(shù)從19點(diǎn)跌至﹣32點(diǎn)，這是自2016年第3季度以來(lái)最疲弱的季度數(shù)據(jù)。而英國(guó)脫歐相關(guān)的不確定因素在其中起主要作用。

歐盟是英國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，所以貿(mào)易是市場(chǎng)關(guān)注的主要問(wèn)題之一。數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)近一半的出口商品和服務(wù)都流向了歐盟國(guó)家。雖然現(xiàn)在判斷英國(guó)脫歐后，英國(guó)和歐盟的貿(mào)易格局會(huì)產(chǎn)生什么樣的變化還為時(shí)尚早，但總體而言，市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國(guó)企業(yè)的跨境貿(mào)易成本會(huì)有所增加，進(jìn)而給金融市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面沖擊。

雖然最終的脫歐結(jié)果仍在很大程度上是變數(shù)，無(wú)協(xié)議脫歐的潛在負(fù)面沖擊已在金融市場(chǎng)部分體現(xiàn)。在我們之前的文章《Bitcoin and a ChaoTIc World》中，我們回顧了脫歐初期跨資產(chǎn)的表現(xiàn)和其背后的邏輯。顯然，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)在那個(gè)時(shí)間段的表現(xiàn)優(yōu)于英鎊和英國(guó)富時(shí)指數(shù)（FTSE）。而這種表現(xiàn)在2018年底表現(xiàn)更為明顯，尤其是英國(guó)議會(huì)脫歐草案投票推遲之后。

就現(xiàn)在來(lái)看，英鎊兌美元處于多年低位，10年期國(guó)債收益率跌至歷史低點(diǎn)0.5％以下。當(dāng)然，我們可以將其與美中貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂分開(kāi)來(lái)，但是，英國(guó)脫歐一直在其中發(fā)揮關(guān)鍵作用，我們預(yù)計(jì)英國(guó)脫歐將在短期內(nèi)將持續(xù)對(duì)英國(guó)主要資產(chǎn)帶來(lái)影響。

除了黃金，比特幣的引人注目的表現(xiàn)也難以忽視。無(wú)論比特幣是否是數(shù)字黃金，那些激烈的爭(zhēng)論似乎都無(wú)法阻止數(shù)字貨幣的上漲。毫無(wú)疑問(wèn)地，比特幣雖不具備黃金的所有特性，卻具備一些很重要的特性，如價(jià)值儲(chǔ)存。在一個(gè)充滿不確定性和市場(chǎng)沉迷于廉價(jià)貨幣和低利率的世界中，比特幣對(duì)一些投資者尤其具有吸引力。

自英國(guó)宣布脫歐公投結(jié)果以來(lái)比特幣已經(jīng)大漲1000%，預(yù)計(jì)兩周后英國(guó)議會(huì)復(fù)會(huì)，比特幣將再度成為關(guān)注焦點(diǎn)。最近的研究表明，數(shù)字貨幣分析師們相信脫歐對(duì)總體數(shù)字貨幣價(jià)格帶來(lái)利好影響。

2019年3月28日發(fā)布的Cindicator AnalyTIcs的一項(xiàng)研究顯示，63%的受訪分析師認(rèn)為脫歐仍是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的主要來(lái)源之一，數(shù)字貨幣可能是這種情緒的受益者。超過(guò)73%的分析師表示，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低時(shí)，他們會(huì)在其投資組合中投資數(shù)字貨幣。其中，比特幣、以太坊和萊特幣等市值較大的主流幣將是他們的首選。相反的是，大約19%的分析師認(rèn)為脫歐不會(huì)對(duì)數(shù)字貨幣產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。另有19%的分析師認(rèn)為脫歐會(huì)對(duì)數(shù)字貨幣帶來(lái)一定程度的負(fù)面影響。

該研究也表明，51%的專(zhuān)家認(rèn)為數(shù)字貨幣的應(yīng)用正在提高，并且能夠在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定時(shí)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，15.6%的專(zhuān)家認(rèn)為數(shù)字貨幣的應(yīng)用率仍然很低并且存在風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法用作投資組合中的對(duì)沖。然而，很多預(yù)言家認(rèn)為，由于區(qū)塊鏈技術(shù)在跨境支付的角色日益重要，可以推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)在英國(guó)加速落地應(yīng)用。

合約業(yè)務(wù)是金融市場(chǎng)的成熟象征，合約交易起著兩方承諾的作用，讓數(shù)字貨幣投資者、交易者、礦工等市場(chǎng)參與者，通過(guò)合約交易，獲得套期保值、風(fēng)險(xiǎn)管理、短期風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制等功能；在英國(guó)脫歐造成的整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提升、不確定性因素增加的背景下，用戶可通過(guò)合約產(chǎn)品、期權(quán)產(chǎn)品對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效對(duì)沖。

不斷增長(zhǎng)的地緣政治緊張局勢(shì)，使“對(duì)沖”一詞成為金融市場(chǎng)的最新熱詞。無(wú)論是比特幣還是廣義上的數(shù)字貨幣，無(wú)論這些資產(chǎn)是否是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)性已變得日益密切。英國(guó)脫歐的進(jìn)展無(wú)疑是第四季度的主要話題，隨著英國(guó)脫歐將在總統(tǒng)約翰遜的領(lǐng)導(dǎo)下迅速展開(kāi)。

在這樣的背景下，我們預(yù)計(jì)數(shù)字貨幣市場(chǎng)波動(dòng)性將會(huì)增加，數(shù)字貨幣交易者和傳統(tǒng)的基金經(jīng)理可以充分利用市場(chǎng)波動(dòng)機(jī)會(huì)，通過(guò)數(shù)字貨幣、合約交易、期權(quán)產(chǎn)品等衍生金融工具，對(duì)沖整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并創(chuàng)造收益；

此外，由于英國(guó)脫歐后將不再受歐盟規(guī)則的約束，因此也提供了一個(gè)重塑監(jiān)管格局的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)英國(guó)將更積極地?fù)肀^(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新，從而有益于人們更快的接受數(shù)字貨幣。