據(jù)報道，巴西的第五大銀行將利用Tezos公鏈來發(fā)行價值10億美元的STO。那么，問題來了，為什么不是在以太坊上發(fā)行STO？

資產(chǎn)發(fā)行（如1co）曾經(jīng)是以太坊最首要的應(yīng)用，ETH也成為融資的基礎(chǔ)資產(chǎn)。但因發(fā)幣的項目太多，質(zhì)量參差不齊，引發(fā)監(jiān)管，最后歸于沉寂。這相當于砍斷了以太坊最重要的價值依賴。

而進入2019年，交易所直接參與到資產(chǎn)發(fā)行，尤其是幣安鏈的成立，它的目標是要構(gòu)建一個屬于交易所的資產(chǎn)發(fā)行、轉(zhuǎn)移和交易平臺，加上其DEX平臺，資產(chǎn)發(fā)行的重心已經(jīng)由以太坊轉(zhuǎn)移到交易所。也就是說，以太坊在資產(chǎn)發(fā)行方面基本上失去了最重要的領(lǐng)地。

不僅如此，之前在以太坊上運行的游戲，以菠菜應(yīng)用為主，基本都轉(zhuǎn)移到TRON和EOS平臺，目前dApp排名前幾位的基本都是這一類應(yīng)用，但慢慢地跟以太坊都沒有了關(guān)系。以太坊的dApp逐漸以DEX為主，但受制于性能，體驗不佳，出現(xiàn)瓶頸。以太坊成為dApp平臺的目標也似乎被其他的平臺奪走。

從以上看，以太坊在web3的dApp、資產(chǎn)發(fā)行都相繼從主要角色走向二線角色。那么，如何來看待今天的公鏈之爭？如何看待未來的變化？其他的公鏈或分布式基礎(chǔ)設(shè)施，Cosmos、Polkadot、Harmony、EOS、Holo。以及其他未提及的公鏈，能否在未來占據(jù)先機？

以太坊的吞噬力

盡管以上的城池宣告失去，但我們要注意的一點是，失之東隅，收之桑榆。以太坊在2018和19年最大的收獲是開放金融，也就是大家常說的Defi。

Defi代表了去中心化金融的趨勢。它已經(jīng)形成了一個功能基本完整的網(wǎng)絡(luò)：有穩(wěn)定幣、借貸網(wǎng)絡(luò)、指數(shù)基金、杠桿交易、代幣兌換、原生代幣。

Dai是去中心化的穩(wěn)定幣，在MakerDAO（MKR）中抵押ETH產(chǎn)生，Dai是整個開放金融的基礎(chǔ)，因為它解決了價格波動性的問題，這意味著不管是借貸也好，還是預測市場，還是其他dApp也好，它可以成為產(chǎn)品或服務(wù)的基礎(chǔ)代幣。

借貸網(wǎng)絡(luò)包括Compound、Dharma等，它相當于互聯(lián)網(wǎng)銀行，相當于用戶把美元上傳網(wǎng)絡(luò)，即可實現(xiàn)遠比傳統(tǒng)的銀行高得多的收益（當前看，年化普遍超過8%，且不用擔心傳統(tǒng)金融P2P跑路的風險），借款人也可利用這些借貸網(wǎng)絡(luò)快速獲得流動的資產(chǎn)去獲取更高的收益。

代幣兌換包括了Uniswap和Kyber等，通過資產(chǎn)池和獨有計算公式讓用戶實現(xiàn)代幣的快速兌換；衍生品，有指數(shù)基金Set和可做多做空的dYdX等，這可滿足更進一步的金融需求，完善整個金融體系。

藍狐筆記注意到，甚至還有基于Augur協(xié)議、0x協(xié)議以及Dai的體育競猜平臺BlitzPredict（XBP），有了基礎(chǔ)設(shè)施之后，可以開始創(chuàng)造新東西了。最后就是原生的代幣ETH，它為整個以太坊網(wǎng)絡(luò)提供安全基礎(chǔ)。

這個生態(tài)網(wǎng)絡(luò)有一定的廣度，也具備一定的規(guī)模，目前為止，整體Defi鎖定的ETH等資產(chǎn)價值超過6億美元。Defi儼然成為以太坊的新標志。這導致以太坊給自己的定位中加上了貨幣和支付的網(wǎng)絡(luò)以及開放金融網(wǎng)絡(luò)，之后才是個人控制數(shù)據(jù)和中立的網(wǎng)絡(luò)。

不僅如此，Defi還初步具備吞噬其他貨幣的能力，比如比特幣。目前在以太坊上鎖定的WBTC已經(jīng)超過500萬美元，按照目前的趨勢，它可能很快超過比特幣的layer2閃電網(wǎng)絡(luò)。目前來看，基于比特幣自身的layer2并沒有得到快速發(fā)展，反而是通過以太坊，比特幣得到了更多的流通和并獲得參與到開放金融的機會。

當然，目前的量還小，如果以太坊未來的擴展性得到提升，開放金融生態(tài)進一步擴展的話，會有越來越多的比特幣參與到以太坊鏈上。當然，如果其他公鏈發(fā)展更好，也可能流通到其他的公鏈上。這在未來會是一個變數(shù)。

由于Defi網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，以太坊獲得了貨幣溢價。此外，它的市值、流動性、生態(tài)支持（開發(fā)者、交易所、錢包等）等都有助于加強它的這一優(yōu)勢。

其他公鏈的窗口期

以太坊丟失了一些城池、也鞏固了一些位置。目前公鏈之爭遠未結(jié)束，以太坊只是在Defi方面取得領(lǐng)先，但整體來說，并沒有絕對優(yōu)勢。

在ETH2.0沒有真正落地之前，留給了其他公鏈很大的窗口期。這個機會屬于不少候選者：Cosmos、Polkadot、Harmony、EOS.。..。.等等，當然，可能隨時會有新的候選者突然以出人意料的方式橫空出世。（藍狐筆記注：其他有實力的候選者，歡迎大家留言探討，藍狐筆記后續(xù)會重點關(guān)注。）

這個窗口期可能有一年多，也可能有二三年，這取決于ETH2.0的落地時間。Cosmos、Polkadot、Harmony、ETH2.0等本質(zhì)上都在一個賽道上，跨鏈跟分片的擴展方案也有類似的地方。

公鏈基本上在三個方面有大的發(fā)展空間：開放金融、web3（dApp）、貨幣。目前看，以太坊在開放金融方面領(lǐng)先一兩個身位，EOS和TRON在游戲和菠菜類dApp領(lǐng)先，但并還沒有生態(tài)性的優(yōu)勢，因為dApp的開拓方面目前領(lǐng)域較窄。

這三個方面，開放金融和dApp是可以突破的方向，貨幣的屬性是自然形成，它是基于開放金融和dApp的繁榮，最后形成貨幣的屬性，也就是說，它不是一個想努力就可快速突破的領(lǐng)域，它是自然形成的，依賴于前兩個領(lǐng)域的突破。

要想贏得公鏈之戰(zhàn)，必須在開放金融和dApp上去取得突破。那么，如何實現(xiàn)？會有幾個關(guān)鍵之戰(zhàn)，其他的公鏈要超越以太坊，需要盡快在技術(shù)層面、開發(fā)者生態(tài)層面以及殺手級應(yīng)用方面作出快速的反應(yīng)。

技術(shù)層面來說，主要是擴展性和隱私方面。當然，這是在保證去中心化前提下實現(xiàn)的擴展性，否則，擴展性的提升并不能帶來足夠的安全和信任，也就不能真正體現(xiàn)公鏈的價值。鑒于ETH2.0還在研發(fā)中，以太坊試圖通過PoS、分片、layer2等方面取得進展，實現(xiàn)擴展性。但這是之前沒有過的實踐，它并不能保證一定優(yōu)于其他的項目，比如分片交易在提升擴展性的同時也帶來新的復雜性。這給予了像Harmony、波卡、Cosmos、Holo等項目機會。誰能在這些底層技術(shù)上率先取得真正的突破，誰就占據(jù)先機。

開發(fā)者生態(tài)方面尤為重要。比如在開發(fā)工具方面，采用什么語言，開發(fā)者的門檻，如何實現(xiàn)冷啟動。平臺本身是不是適合構(gòu)建，便利程度，用戶的生態(tài)，開發(fā)者的贊助計劃，營銷策略等等，需要一整套吸引開發(fā)者的計劃，而不是到處打一槍放一炮。

以太坊已經(jīng)有一定的基礎(chǔ)，但由于距離最終的成熟生態(tài)還很遠，這一基礎(chǔ)并不牢固。其他的公鏈如果能夠形成整體的打法，給開發(fā)者提供足夠便利的開發(fā)工具還有激勵計劃，是有機會的，只要能夠推出幾個標志性的應(yīng)用，比如在游戲和金融方面實現(xiàn)突破，那么，整個鏈的生態(tài)就有了明燈。

這也是為什么Block.one的BM試圖通過Voice應(yīng)用給予EOS生態(tài)支撐。從某種意義上，在冷啟動的階段，公鏈是基礎(chǔ)設(shè)施，但要想繁華，需要應(yīng)用的血肉讓它豐富起來。

這就是Polkadot、Cosmos、Harmony、EOS、Holo等等公鏈或分布式基礎(chǔ)設(shè)施的機會。

最后，在這樣的生態(tài)下，原生代幣的價值一定要做上去，要有足夠的交易規(guī)模、流動性，保證鏈的安全，只有這樣才能掌握更多競爭資源，為生態(tài)的發(fā)展給予足夠?qū)嶋H的支持。

結(jié)語

加密世界有不少機會。但真正的大機會不多。藍狐筆記認為，公鏈有機會成為幾個少數(shù)的大機會之一。

公鏈越到后面，其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的力量越大，它的吞噬力也越大。這是一個至少萬億美元級別以上的領(lǐng)域。因為它不僅可以dApp、開放金融，而且天然具備貨幣的基礎(chǔ)屬性，這會賦予它貨幣溢價。這意味著它跟單純的數(shù)字貨幣不一樣，它除了共識的支撐之外，還會有現(xiàn)金流、使用場景等支撐。隨著網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的提升，這個領(lǐng)域會越來越強。

目前的公鏈主要受制于擴展性和隱私方面的發(fā)展，還有更主要的是落地場景探索方面存在滯后，目前除了價值存儲和開放金融有一定的落地之外，其他方面的產(chǎn)品和市場契合方面，并沒有很好地落地。這是需要發(fā)揮想象力的地方。

但這也意味著未來還有很大的空間等待開拓。一個公鏈通吃，至少在目前還沒有這個跡象，未來也許會存在幾家競爭的局面。但隨著公鏈技術(shù)落地的比拼、開發(fā)者生態(tài)的形成、錢包和交易所生態(tài)的支持、流動性的增加等，某一些占據(jù)先機的公鏈只會越來越強，會捕獲最大的價值。

最終的結(jié)果可能是什么呢？形成一種基于去中心化底層的價值中心化。雖然它構(gòu)建的是一個有機會取代傳統(tǒng)中心化互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，但這個基礎(chǔ)設(shè)施的吞噬力非常強，形成了基于這個網(wǎng)絡(luò)的生態(tài)的集中性。

一旦形成這樣的局面，意味著如下幾點：

· 這一領(lǐng)域有可能誕生超過比特幣的大項目，至少也是跟比特幣并駕齊驅(qū)。

· 這一領(lǐng)域項目的總市值可能不止萬億美元，可能會達到十萬億美元的級別，在生態(tài)成熟時，達到幾十萬億美元級別，也并非不可能。

· 從投資的角度，如果投中了一兩個這樣的去中心化公鏈項目，它的未來收益也許不會比當初投資比特幣低，因為現(xiàn)在公鏈還處于早期階段。但，選中這樣的項目，并且能堅持下來的人不會太多，所以，即使這里隱含了超級機會，但能從中獲取巨大收益的人也會是鳳毛麟角。

哪幾家公鏈最有可能呢？波卡、Cosmos、以太坊、Harmony、EOS、Holo、TRON、Tezos、Binance、NEO、Qtum.。..。..還有哪些？歡迎大家跟藍狐筆記一起探討，說說自己心目中的候選者。