當(dāng)你在谷歌看到“每3到8個(gè)月，比特幣價(jià)格會(huì)翻一番”或者“在委內(nèi)瑞拉惡性通貨膨脹的情況下，每18天，比特幣價(jià)格會(huì)翻一番”。這些計(jì)算的棘手之處在于，它們往往忽視牛市和熊市周期的影響，而只是線性地推斷市場(chǎng)數(shù)據(jù)。雖然這并不能真正產(chǎn)生有意義的結(jié)果，但是稍微復(fù)雜一點(diǎn)的模型可能會(huì)奏效。

回顧：分析過(guò)去的市場(chǎng)趨勢(shì)

首先，讓我們看一下基于過(guò)去幾年所有加密貨幣總市值的市場(chǎng)表現(xiàn)。以對(duì)數(shù)尺度顯示數(shù)據(jù)，可以相當(dāng)清晰地看到其運(yùn)動(dòng)情況，包括2013年末和2018年初的峰值。

圖1：隨著時(shí)間的推移，所有加密貨幣的總市值（MC）以數(shù)十億美元計(jì)

從圖中可以看出，似乎存在一個(gè)宏觀價(jià)格通道，即總市值總是在兩條可以上下繪制的平行趨勢(shì)線之間移動(dòng)（圖2中的黑線）。

圖2：總市值（MC）包括頂部、底部和平均值的趨勢(shì)線

這些趨勢(shì)線之間的中間是平均增長(zhǎng)率，不受牛市/熊市周期的影響（圖2中的藍(lán)線），由于規(guī)模是對(duì)數(shù)的，可以很容易地表示為指數(shù)函數(shù)（圖3），簡(jiǎn)單地說(shuō)，每2.5年增長(zhǎng)10倍。

圖3：確定總市值隨時(shí)間變化的指數(shù)增長(zhǎng)函數(shù)

展望未來(lái)：從指數(shù)增長(zhǎng)到對(duì)數(shù)增長(zhǎng)

由于沒(méi)有不確定的增長(zhǎng)，我們需要建立模型來(lái)反映現(xiàn)實(shí)，就像s曲線一樣。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，它們通常用來(lái)描述創(chuàng)新在其生命周期中的進(jìn)展;在這樣的模型中，生長(zhǎng)的初始階段是指數(shù)增長(zhǎng)，然后飽和開(kāi)始，增長(zhǎng)放緩到線性，然后在成熟時(shí)變成對(duì)數(shù)增長(zhǎng)。

s曲線可以用邏輯函數(shù)（如TANH）來(lái)描述。要定義它的性質(zhì)，需要三個(gè)參數(shù)：最大值、曲線的陡度和持續(xù)時(shí)間。

圖4：確定總市值隨時(shí)間變化的Logistic （s曲線）增長(zhǎng)函數(shù)

由于很難說(shuō)總加密貨幣市值有多大，所以我創(chuàng)建了幾個(gè)不同的場(chǎng)景，最大值在1萬(wàn)億到20萬(wàn)億美元之間?？紤]到當(dāng)前金融市場(chǎng)規(guī)模數(shù)字的數(shù)量級(jí)（即使只考慮到部分市場(chǎng)份額），我們或許可以公平地假設(shè)，這一數(shù)字將達(dá)到數(shù)萬(wàn)億美元。對(duì)于陡度和持續(xù)時(shí)間，我只是選擇了一些參數(shù)，使曲線的指數(shù)部分與歷史增長(zhǎng)曲線相匹配（如圖3所示）。

圖5：隨著時(shí)間的推移，所有加密貨幣的總市值以數(shù)十億美元計(jì)的五種情況

理解牛市和熊市的循環(huán)

描述總市值移動(dòng)的價(jià)格通道（圖2中的黑線）與平均趨勢(shì)線的平均趨勢(shì)線（圖2中的藍(lán)線）的0.236和1/0.236斐波納契折線相匹配，這可能不是巧合。在底部使用斐波那契折返波帶，在頂部使用逆（即1/x），可以更詳細(xì)地觀察市場(chǎng)走勢(shì)。

圖6：底部的斐波那契回檔位波段和趨勢(shì)線頂部的反向波段

當(dāng)對(duì)市值數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化時(shí)，顯示水平趨勢(shì)線之間的移動(dòng)變得更加容易（圖7）。

圖7：正常市場(chǎng)capA的斐波那契回檔位波段

一些即時(shí)觀察包括：

· 在2013年末和2018年初的高點(diǎn)，市場(chǎng)觸及1/0.236費(fèi)波納奇回檔位趨勢(shì)線，這似乎是一個(gè)主要阻力位

· 在2015年和2016年以及2018年末和2019年初的熊市期間，市場(chǎng)同樣觸及了0.236斐波納奇回檔位趨勢(shì)線，這似乎是一個(gè)主要支撐

· 其他波段似乎也提供了強(qiáng)大的阻力和支持，特別是多次看到的0.618線

· 最劇烈的波動(dòng)似乎發(fā)生在1/0.618和0.618斐波納契回檔位線之間的中間區(qū)域

· 越過(guò)0.5斐波那契回檔位線似乎增加了結(jié)束熊市的可能性

此模型的潛在應(yīng)用

所描述的模型可用于確定任何特定日期的趨勢(shì)和斐波那契回檔位值，只需要將最大增長(zhǎng)場(chǎng)景作為靜態(tài)輸入?yún)?shù)。

圖8:2019年6月2日- 2019年10 tUSD最大增長(zhǎng)場(chǎng)景的計(jì)算示例

如果模型成立，這些計(jì)算可以幫助：

1. 確定在市場(chǎng)周期中是否達(dá)到了頂峰或底部

2. 確定一個(gè)特定日期的宏觀阻力和支持

3. 將不同市場(chǎng)周期的資產(chǎn)成本與趨勢(shì)線進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化比較

4. 當(dāng)然，還要決定市場(chǎng)主導(dǎo)資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)格

那么比特幣何時(shí)會(huì)達(dá)到10萬(wàn)？如果假設(shè)比特幣的最高限額為10萬(wàn)億美元，并假設(shè)其市場(chǎng)繼續(xù)占據(jù)50%左右的主導(dǎo)地位，比特幣將在2021年年中達(dá)到10萬(wàn)美元。然而，這是基于平均增長(zhǎng)率，因此未來(lái)的牛市/熊市狀況仍將改變?nèi)掌凇?/p>