BPM LLP是加州最大的會計和咨詢公司之一，在美國 BPM（Business Process Management）服務(wù)中排名前50位，提供包括稅務(wù)、審計和咨詢服務(wù)。該咨詢公司日前針對穩(wěn)定幣進行了分類定義，并提出了目前會遇到的監(jiān)管與稅務(wù)問題。

穩(wěn)定幣的概念

穩(wěn)定幣是過去一年中出現(xiàn)在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的最新創(chuàng)新，有可能徹底改變虛擬貨幣市場，也有可能成為全球商業(yè)的新機制。就連世界最大的銀行之一摩根大通（J.P. Morgan）也發(fā)行了自己的美元掛勾幣 JPM Coin，發(fā)展態(tài)勢引起全球金融業(yè)高度關(guān)注。

我們該關(guān)注的議題是，究竟穩(wěn)定幣是否會成為生態(tài)系統(tǒng)穩(wěn)定性和流動性的機制？它能否為投資者提供他們所追求的問責(zé)制和透明度？更重要的是，它是否可以成為更強大、更靈活的監(jiān)管框架的載體？

雖然密碼貨幣是新的概念，但穩(wěn)定幣概念已存在多年。這個想法很簡單：為人們提供「可轉(zhuǎn)換的數(shù)字貨幣的好處」，而無需擔(dān)心價格波動，以往的想法建立在透過將幣（Coin）與穩(wěn)定的資產(chǎn)（如美元、歐元或黃金或白銀等商品）掛鉤來實現(xiàn)。

普遍的大眾仍未接受可轉(zhuǎn)換虛擬貨幣，而穩(wěn)定幣概念有可能成為，大眾和投資者「更廣泛接受」的途徑，但多數(shù)大眾和投資者仍未十分熟悉其運作。

穩(wěn)定幣分類

以目前情況看來，穩(wěn)定幣項目只會越來越多。過去一年出現(xiàn)的穩(wěn)定幣開始通過分散式和中心化平臺解決波動性問題，但有許多新技術(shù)和概念正如雨后春筍出現(xiàn)，可能會為投資者、金融服務(wù)業(yè)和想募資的區(qū)塊鏈公司，創(chuàng)造新的機遇和風(fēng)險。整個生態(tài)系已經(jīng)確定了幾種創(chuàng)建穩(wěn)定幣的類型，包括：

法幣穩(wěn)定幣（Fiat Stablecoin）- 以美元或歐元等貨幣（法定貨幣）掛鉤或抵押，一般采用固定比率（1穩(wěn)定幣： 1美元）。法幣穩(wěn)定幣比較著名的例子是True USD（TUSD）、USD Tether（USDT）、Paxos Standard（PAX）、USD Coin（USDC）Center、Gemini Dollar（GUSD）和Bitcoin Air（USDAP）。

加密穩(wěn)定幣（Crypto Stablecoin）- 透過與其他虛擬貨幣掛鉤或抵押。例如，Bitshares、BitUSD、MakerDAO（DAI、Sweetbridge、Havven），nUSD和Augmint。

商品穩(wěn)定幣（Commodity Stablecoin） – 讓幣的價格與商品掛鉤或抵押。商品可以是金屬（金、銀、鉑和銅），能源（原油、天然氣和汽油），牲畜（豬肚、活牛和飼養(yǎng)牛）或農(nóng)產(chǎn)品（玉米、大豆、小麥、大米、可可、咖啡、棉花和糖）。 Digix Global和HelloGold是基于金屬的穩(wěn)定幣，目前沒有其他資產(chǎn)抵押的太多案例。我們預(yù)計商品穩(wěn)定幣清單將會增長，因為全球農(nóng)民可能會發(fā)現(xiàn)它們是籌募資金、提供商業(yè)流動性、支付商品和服務(wù)，以及最大限度地降低與應(yīng)收帳款有關(guān)的風(fēng)險成本，也能降低外匯、商品價格波動、天氣和自然災(zāi)害影響以及利率（通脹）風(fēng)險。

演算法穩(wěn)定幣（Algorithmic Stablecoin）– 一種去信任的穩(wěn)定加密貨幣，將與美元密切相關(guān)。這是通過基于生態(tài)系統(tǒng)需求通過算法調(diào)整貨幣供應(yīng)來實現(xiàn)的。 Basis、Fragments、Carbon、Kowala是演算法穩(wěn)定幣的好例子。未來的算法穩(wěn)定幣可能類似于指數(shù)基金（共同基金或交易所交易基金ETF），旨在遵循某些預(yù)設(shè)規(guī)則，以便基金可以追蹤「指定的一籃子」進行投資。

混合穩(wěn)定幣（Hybrid Stablecoin）– 先以法幣掛鉤或抵押，然后再線下（鏈下）透過代幣抵押品進行抵押。混合穩(wěn)定幣的實際案例是 Reserve、Saga 和 Aurora、Boreal。混合穩(wěn)定幣可以導(dǎo)入上面列出的其他穩(wěn)定幣的特征，并且可以「被視為或成為」金融工具。未來的混合穩(wěn)定幣可能采用證券型代幣的策略，其中初始發(fā)行將與法定貨幣（美元）掛鉤，然后與證券型代幣（債務(wù)或股權(quán)）掛鉤。

衍生品支持的穩(wěn)定幣 – 一種存在于鏈上和鏈下的金融工具，可用于保護投資者和生態(tài)系統(tǒng)的其他成員（礦工等）免受價格波動、利率風(fēng)險（通貨膨脹）和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的影響。

透過期貨、遠期、掉期或期權(quán)。這些衍生工具可以變得復(fù)雜多層次和多用途，可以采用不同的方案來降低風(fēng)險，包括虛擬貨幣籃子，包含幣（Coin）和代幣（Token）或其他資產(chǎn)（商品），可以防止外匯、利率（通貨膨脹）和其他風(fēng)險?？梢圆捎锰桌透哳l交易來保護投資者免受市場價值的突然變化的風(fēng)險。

主權(quán)穩(wěn)定幣（Sovereign Stablecoin） – 由中央銀行或監(jiān)管機構(gòu)支持并批準(zhǔn)的幣。發(fā)行的目的和原因可能各異，古巴、俄羅斯、中國、伊朗、朝鮮和委內(nèi)瑞拉等國可以使用主權(quán)穩(wěn)定幣來對抗通貨膨脹、貿(mào)易戰(zhàn)、經(jīng)濟禁運或制裁。例如，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)尼古拉斯·馬杜羅在2018年3月宣布一項石油加密貨幣，以阻止其失控的惡性通貨膨脹，盡管委內(nèi)瑞拉議會成員對這種行為的合憲性和合法性表示擔(dān)憂。

2018年10月，日本金融服務(wù)局（FSA）宣布穩(wěn)定幣，如Tether（USDT），Gemini Dollar（GUSD）、USD Coin（USDC）和 Paxos Standard（PAX），根據(jù)法律不屬于密碼貨幣。 Crypto Garage最近獲得了日本監(jiān)管機構(gòu)的批準(zhǔn)與 Blockstream推出的日圓穩(wěn)定幣。此外，一些日本的國有銀行正在試著開發(fā)自己的穩(wěn)定幣以降低交易成本。

例如，瑞穗金融集團和三菱UFJ金融集團正在創(chuàng)建自己的數(shù)字貨幣，分別命名為J-Coin和MUFG Coin。另外，航運公司Nippon Yusen Kaisha（NYK）于11月宣布，它將創(chuàng)建自己的穩(wěn)定幣來支付員工薪酬。

穩(wěn)定幣的監(jiān)管和稅務(wù)問題

FinCEN（美國財政部金融犯罪防制署）關(guān)于管理、交易或使用虛擬貨幣的法規(guī)適用指南（FIN-2013-G001，2013年3月18日）提供了可轉(zhuǎn)換虛擬貨幣一個「非常廣泛」的定義。反觀而言，穩(wěn)定幣的未來發(fā)展仍無法確定，需要進行大量的稅收分析才能確定「某幣的發(fā)行」是否屬于「應(yīng)稅事件」。

更關(guān)鍵的問題是，「穩(wěn)定幣發(fā)行的事實和情況如何？交易涉及的權(quán)利和義務(wù)或當(dāng)事人有哪些？」等問題。穩(wěn)定是預(yù)付款還是存款、是委托或名義本金合約（notional principal contract）；期權(quán)或權(quán)證；票據(jù)或股權(quán)投資，還是多層金融工具？發(fā)行或投資穩(wěn)定幣的公司需要與其律師、會計師和監(jiān)管機構(gòu)共同合作來回答這些問題。

為了保證透明度，當(dāng)前較受矚目的三款穩(wěn)定幣，包括本文提及的 USDC，還有雙子星公司（Gemini）的「雙子星美元（Gemini Dollar，GUSD）」和「Paxos Standard（PAX）」，都承諾會雇用主流會計師事務(wù)所，以月為單位進行這類認(rèn)證作業(yè)。若風(fēng)氣形成，往后新推出的穩(wěn)定幣，勢必也會遵循著這個共識。

例如 Paxos 也和獨立會計師事務(wù)所「withum」合作，為自己的美金儲備發(fā)布「會計認(rèn)證」，確保這枚穩(wěn)定幣的透明度，取信于市場。

強有力的監(jiān)管框架是公眾信任的關(guān)鍵，也是大眾在美國和其他國家采用密碼貨幣的關(guān)鍵。美國的監(jiān)管方向一直是世界參考的指標(biāo)，聯(lián)邦和州監(jiān)管機構(gòu)需要與生態(tài)系統(tǒng)合作、確定框架，并為國內(nèi)和國際商業(yè)提供必要的支持和監(jiān)督。在接下來的兩年中，可能出現(xiàn)具有不同程度復(fù)雜性的不同類型的穩(wěn)定幣。

其他延伸應(yīng)用

穩(wěn)定幣也可以成為良好的「商品表現(xiàn)（agent for good）」。它可以幫助對抗饑荒，提供清潔用水、防止森林砍伐，并幫助發(fā)展中國家的小企業(yè)和農(nóng)民成長。更重要的是，穩(wěn)定幣有可能成為傳播民主和民主價值觀的工具。在發(fā)展中國家，資金的獲取有限或無法提供，穩(wěn)定的金融國家可以為陷入困境的社區(qū)提供資金，流動性和進入世界市場的門戶。

區(qū)塊鏈數(shù)字金融創(chuàng)新

世界銀行系統(tǒng)被整個金融系統(tǒng)的利益相關(guān)者視為世界經(jīng)濟的基礎(chǔ)。在過去十年中，出現(xiàn)了重新定義支付、清算和結(jié)算方法的新技術(shù)。這些技術(shù)不僅為新興的行業(yè)：金融科技，創(chuàng)造了無與倫比的機遇，但不可忽視的是，創(chuàng)新之中也帶來了前所未有的風(fēng)險。

因此，金融服務(wù)業(yè)每年在自動化（automaTIon）、創(chuàng)新，安全和技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施等方面投入了數(shù)十億美元。然而，為我們的父母和祖父母工作的傳統(tǒng)零售銀行不再是一個可行的選擇。人工智能、人類心理學(xué)和計算機科學(xué)（如量子計算）的持續(xù)發(fā)展，預(yù)計會進一步顛覆整個行業(yè)。

中央銀行、金融機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)了解虛擬貨幣，數(shù)字資產(chǎn)和其他破壞式創(chuàng)新技術(shù)的重要性，然目前金融系統(tǒng)正在盼望能透過監(jiān)督和監(jiān)管框架為「新現(xiàn)實」帶來秩序，下一個主要的發(fā)展標(biāo)的之一，便是穩(wěn)定幣。

以目前的趨勢下，穩(wěn)定幣被視為是接下來數(shù)字金融中，不可或缺的發(fā)展進程，雖然新現(xiàn)實的基礎(chǔ)設(shè)施仍有許多還未成熟的部分，但目前也漸漸開始發(fā)展。