針對長時間以來中小企業(yè)融資難問題，供應(yīng)鏈金融毫無疑問是一次成功的探索。但即便我國中小企業(yè)融資市場規(guī)模巨大，受限于企業(yè)信用制度體系建設(shè)不完善、違約風(fēng)險難以把控等現(xiàn)實情況，金融機(jī)構(gòu)對這只“螃蟹”也難以下嘴。在供應(yīng)鏈金融體系下銀行只需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)，通過管理上下游的貿(mào)易流與資金流來把握中小企業(yè)的信息，將單個企業(yè)不可管控的風(fēng)險轉(zhuǎn)化到整個供應(yīng)鏈上，降低違約可能性。

痛點(diǎn)一覽：供應(yīng)鏈金融實踐仍受制約

供應(yīng)鏈金融理念的提出可謂一大突破，但由于發(fā)展初期國內(nèi)監(jiān)管政策不完善、市場競爭者良莠不齊、受技術(shù)天花板的制約，當(dāng)前仍存在以下幾大痛點(diǎn)亟待解決。

01. 授信對象局限性

即便利用互聯(lián)網(wǎng)平臺可獲取到足夠多的供應(yīng)鏈企業(yè)信息，金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險管理考慮會仍以核心企業(yè)主體信用為主，垂直給上下游企業(yè)進(jìn)行衍生授信。風(fēng)險傳遞的擴(kuò)散性使得金融機(jī)構(gòu)大多只能局限于一級供應(yīng)商與經(jīng)銷商授信，而距離供應(yīng)鏈較遠(yuǎn)的中小企業(yè)融資需求依舊無法得到滿足。

鑒于中小企業(yè)自身經(jīng)營規(guī)模小、管理水平有限，他們普遍難以自證其還款能力，在傳統(tǒng)信用評級體系下往往處于劣勢。加之抵押物資源稀缺、范圍小，其動產(chǎn)又不易評估質(zhì)押，除卻核心企業(yè)的信用外中小企業(yè)通常難以獲取其他保障。如此一來能搭上供應(yīng)鏈金融快車的企業(yè)數(shù)量十分有限，最急需資金的邊緣小微企業(yè)遠(yuǎn)未達(dá)到門檻。

02. 信息不對稱嚴(yán)重

核心企業(yè)對供應(yīng)鏈的掌控成本隨管理范圍擴(kuò)張而急劇增大，隨著產(chǎn)業(yè)分工的精細(xì)化程度提高，供應(yīng)鏈企業(yè)數(shù)量呈爆炸式增長，核心企業(yè)全權(quán)管理是不現(xiàn)實的。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈管理模式通常為核心企業(yè)將管理權(quán)下放至低一級供應(yīng)商，這種分層式管理導(dǎo)致了上下游信息不對稱問題，核心企業(yè)對物流、資金流、貿(mào)易流掌控力不足，甚至存在信息篡改風(fēng)險。

信息不對稱衍生出兩大問題：一是信息的真實性存疑，金融機(jī)構(gòu)無法正確評估資產(chǎn)物流信息、界定風(fēng)險水平，從而不愿放貸；二是導(dǎo)致信任危機(jī)，體現(xiàn)在企業(yè)之間與銀企之間。供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間缺乏信任將增加物流、資金流審查等直接成本、耗費(fèi)時間；銀行對企業(yè)的不信任也會提高信用評估代價、導(dǎo)致融資流程冗長而降低效率。

03. 虛構(gòu)交易成本低

著眼于供應(yīng)鏈的融資模式初衷在于能將資金引導(dǎo)向真實高效的貿(mào)易中，處于中樞位置的大企業(yè)則天然擔(dān)負(fù)起為相關(guān)交易活動增信的責(zé)任。當(dāng)前供應(yīng)鏈管理技術(shù)的限制使信息的透明度與流通速度不容樂觀，考慮到某些關(guān)鍵技術(shù)與渠道被上下游企業(yè)所掌控的可能，綜合來看核心企業(yè)對其交易的真實性無法提供充足保障。

供應(yīng)鏈流的信息管理混亂、傳遞延遲等漏洞給了企業(yè)相互勾結(jié)、弄虛作假的土壤，一旦出現(xiàn)問題，舉證追責(zé)更難以進(jìn)行。低質(zhì)甚至虛假交易的影響傳遞到終端消費(fèi)者，對現(xiàn)金流的回收產(chǎn)生直接負(fù)面的影響。為降低回款風(fēng)險，銀行被迫加大投入驗證交易的真實性。

04. 違約風(fēng)險高居不下

一般而言，違約源于惡意虛假交易等主觀因素及現(xiàn)金流斷裂等客觀因素?，F(xiàn)有的供應(yīng)鏈管理制度對鏈條企業(yè)約束力弱、操作空間大，導(dǎo)致無論是供應(yīng)商與購買方之間還是金融機(jī)構(gòu)與融資方之間的最終現(xiàn)金結(jié)算過于依賴雙方的契約精神，尤其涉及到多方交易、多級交易時風(fēng)險成倍增長。

除卻惡意欺詐的償款風(fēng)險外，供應(yīng)鏈的監(jiān)督不善將體現(xiàn)到產(chǎn)品上。流水線生產(chǎn)與精細(xì)化分工決定了任一生產(chǎn)階段的風(fēng)險是層層傳遞、緊密結(jié)合的，質(zhì)量問題使交易無法順利進(jìn)行，進(jìn)一步導(dǎo)致的現(xiàn)金流短缺會影響貸款的回收。整體供應(yīng)鏈的風(fēng)險并未得到有效控制。

經(jīng)調(diào)查，銀企在應(yīng)用供應(yīng)鏈金融時大多受制于風(fēng)控體系的不完善。如圖1，據(jù)中國人民大學(xué)中國供應(yīng)鏈戰(zhàn)略管理中心《2017中國供應(yīng)鏈金融調(diào)研報告》顯示，90%企業(yè)認(rèn)為客戶信息缺失、信貸效率低下、評估能力不足及缺乏數(shù)據(jù)挖掘經(jīng)驗制約了供應(yīng)鏈金融普及與業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，解決問題的關(guān)鍵在于把控數(shù)據(jù)源質(zhì)量、加快互信機(jī)制建設(shè)。

圖1 企業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展痛點(diǎn)類型分布

資料來源：中國人民大學(xué)中國供應(yīng)鏈戰(zhàn)略管理中心《2017中國供應(yīng)鏈金融調(diào)研報告》

科技賦能：區(qū)塊鏈加持供應(yīng)鏈金融

區(qū)塊鏈核心是分布式記賬數(shù)據(jù)庫，給予參與方對于信息同等的權(quán)利，體現(xiàn)在任一方均有權(quán)查看所有信息且無法修改或刪除。去中心化、透明可視化、不可篡改、可溯源等特征使區(qū)塊鏈天然成為加持供應(yīng)鏈金融變革升級的有效技術(shù)手段。供應(yīng)鏈金融屬典型的聯(lián)盟鏈應(yīng)用，致力于將相關(guān)信息變?yōu)楣蚕碇R，提高體系運(yùn)作效率。

01. 保障信息可靠：共識算法確保數(shù)據(jù)不可篡改

共識算法通過各節(jié)點(diǎn)是否達(dá)成共識去認(rèn)定記錄的有效性，也是防止篡改的手段。區(qū)塊鏈利用共識算法實時更新記錄數(shù)據(jù)最新進(jìn)展，將完整的交易流程呈現(xiàn)給各個參與方，保證信息的真實可靠。記錄時給每筆數(shù)據(jù)附上時間戳，不僅有利于定位信息，且篡改某個節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)會留下痕跡，有效防止信息被刪改。

具體到供應(yīng)鏈金融應(yīng)用領(lǐng)域，采用區(qū)塊鏈技術(shù)在審查階段即可保證數(shù)據(jù)來源的真實性與完整性，便于核對背后交易是否真正進(jìn)行，保證債券憑證可靠。在貸后風(fēng)控階段，持續(xù)更新的數(shù)據(jù)流為后續(xù)追蹤企業(yè)運(yùn)營提供支持，令虛構(gòu)交易與重復(fù)融資等行為無所遁形。區(qū)塊鏈應(yīng)用賦予供應(yīng)鏈金融更高的安全級別，消除金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)信息流的顧慮，相應(yīng)地，在一定程度上解決了中小企業(yè)無法自證信用水平的問題。

如圖2，位于上下游企業(yè)將各自信息流、資金流、貿(mào)易流數(shù)據(jù)整合上鏈，數(shù)據(jù)缺失自查、多方交叉驗證、資金閉環(huán)監(jiān)控的機(jī)制優(yōu)勢確保交易真實，防范欺詐風(fēng)險。

圖2 區(qū)塊鏈賦能供應(yīng)鏈運(yùn)作

智能合約被看做是區(qū)塊鏈最有價值且易普及于商業(yè)場景中的重要發(fā)展方向。它封裝了若干狀態(tài)與預(yù)設(shè)規(guī)則、觸發(fā)執(zhí)行條件及特定情境的應(yīng)對方案，以代碼形式儲存在區(qū)塊鏈合約層，其特點(diǎn)是當(dāng)達(dá)到約定條件時，預(yù)先設(shè)定的操作會自動觸發(fā)。只依賴于真實業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的智能履約形式不但保證了在缺乏第三方監(jiān)督的環(huán)境下合約得以順利執(zhí)行，而且杜絕了人工虛假操作的可能。

在條件確認(rèn)階段，基于區(qū)塊鏈上實時更新的價格質(zhì)量信息，核查外部各方業(yè)務(wù)信息流，判斷交易達(dá)成后，智能合約被激活并執(zhí)行。與此同時，通過物聯(lián)網(wǎng)對質(zhì)押物進(jìn)行追蹤，監(jiān)測價格動態(tài)變化并設(shè)置不同自動應(yīng)答方案，控制市場風(fēng)險。在合約執(zhí)行后續(xù)階段，可利用去中心化的公共賬本、多方簽名技術(shù)加強(qiáng)資金流向管理與回款監(jiān)控。

03. 打通數(shù)據(jù)孤島：數(shù)字資產(chǎn)建立共同信息平臺

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈管理中，分布在供應(yīng)鏈各節(jié)點(diǎn)的生產(chǎn)信息、商品信息及資金信息是相互割裂的，無法沿供應(yīng)鏈順暢流轉(zhuǎn)，缺乏圍繞核心商品建立的信息平臺。區(qū)塊鏈技術(shù)支持多方參與、信息交換共享，能促進(jìn)數(shù)據(jù)民主化、整合破碎數(shù)據(jù)源，為基于供應(yīng)鏈的大數(shù)據(jù)分析提供有力保障，讓大數(shù)據(jù)征信與風(fēng)控成為可能。

區(qū)塊鏈加持的意義不僅在于加快信息流通效率，還有效保證了數(shù)據(jù)質(zhì)量，保護(hù)數(shù)據(jù)的隱私。透明化貿(mào)易流、資金流、信息流并不等同于徹底披露所有數(shù)據(jù)，加密算法可確保各供應(yīng)鏈參與方的隱私。如核心企業(yè)向供應(yīng)商發(fā)出已收貨信息時并不會被系統(tǒng)中其他企業(yè)透露供應(yīng)商的信息，確保數(shù)據(jù)的客觀性。

共同信息平臺可解決供應(yīng)鏈溯源問題。生產(chǎn)過程、物流運(yùn)輸、終端銷售等整個環(huán)節(jié)的信息需求均可從平臺上快速獲取，使交易路徑一目了然，各節(jié)點(diǎn)的聯(lián)結(jié)關(guān)系更加透明化。這不但加速商品信息流轉(zhuǎn)、降低審計成本，而且有助于責(zé)任追溯，防范違約風(fēng)險、保證金融風(fēng)控業(yè)務(wù)順利進(jìn)行。

04. 提升融資效率：數(shù)字系統(tǒng)簡化運(yùn)營程序

制約融資效率提升的因素大體包括前期審核與風(fēng)險評估、業(yè)務(wù)多級登記審批、打款手續(xù)冗長等，且各類費(fèi)用高昂，進(jìn)一步提高了中小企業(yè)的融資成本、降低效率。要打破傳統(tǒng)融資模式的弊端，主要從成本節(jié)約及運(yùn)營速率提高兩端同時發(fā)力。

首先，區(qū)塊鏈公開透明性能夠在核心企業(yè)與上下游開展業(yè)務(wù)時減少信任建立過程所需的試探性交易、降低溝通成本，以便提高商業(yè)協(xié)作效率。供應(yīng)鏈一體化推進(jìn)了企業(yè)對于客戶需求快速應(yīng)答機(jī)制的改善，還能防止庫存管理混亂、采購運(yùn)輸中斷等嚴(yán)重阻礙貿(mào)易進(jìn)程的問題。同時，對銀企融資合作雙方而言，風(fēng)險評估成本也能大大壓縮。簡化傳統(tǒng)信用評估步驟、刪除由于信任危機(jī)增加的核查程序，縮減了時間成本與資金成本，通過連鎖反應(yīng)最終提升融資效率。

就運(yùn)營速率而言，所有實物商品與紙質(zhì)作業(yè)均可數(shù)字化，如數(shù)字化作業(yè)系統(tǒng)、數(shù)字化檔案、數(shù)字化信用體系等，為業(yè)務(wù)實施過程節(jié)省時間。采用智能合約將減低人工監(jiān)督成本、在獨(dú)立于第三方的前提下也可自動執(zhí)行，緊密對接業(yè)務(wù)流程節(jié)點(diǎn)，簡化了運(yùn)作程序。相應(yīng)地，基于上述交易的貸款審核發(fā)放效率也得到顯著提升。

05. 拓展業(yè)務(wù)范圍：可擴(kuò)展編程打造多樣應(yīng)用

在區(qū)塊鏈應(yīng)用的2.0時代，不僅限于數(shù)字貨幣，更延伸到了金融領(lǐng)域。通過智能合約、精確計算、強(qiáng)制執(zhí)行等手段保證資產(chǎn)的使用方向，從而確定資產(chǎn)的未來價值。在構(gòu)造金融資產(chǎn)及其合約的過程中，關(guān)鍵就是不同時點(diǎn)價值的計量，區(qū)塊鏈技術(shù)可解決資產(chǎn)定價問題，為創(chuàng)造多樣化金融資產(chǎn)組合打通了道路。傳統(tǒng)復(fù)雜投融資組合構(gòu)建受制于風(fēng)險水平把控，多層信息傳遞及覆蓋增加了不透明度，使得金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)展道路上難以闊步前行?？梢暬瘍r值計量既給創(chuàng)造更豐富的組合產(chǎn)品提供了機(jī)會，同時又賦予金融機(jī)構(gòu)足夠的信息以便進(jìn)行靈活搭配、風(fēng)險對沖，為業(yè)務(wù)創(chuàng)新奠定堅實的基礎(chǔ)。這樣一來，無論是中小企業(yè)還是銀行都能在不同組合的搭配中找到平衡、降低風(fēng)險，在一定程度上切實解決了中小企業(yè)融資渠道少的難點(diǎn)。

產(chǎn)品多樣化還體現(xiàn)在合約設(shè)計的靈活性。區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用下基于智能合約的交易也擁有不少優(yōu)勢，其中之一即為代碼式合約的可編程性強(qiáng)。區(qū)塊鏈的靈活編程特性在設(shè)計合約過程中得到最大化的體現(xiàn)，可以根據(jù)現(xiàn)實情況與需求的不同添加相適應(yīng)的個性條款，不再受限于傳統(tǒng)合約模板，實現(xiàn)精準(zhǔn)營銷。另外，條款設(shè)定可以與基礎(chǔ)大數(shù)據(jù)相匹配，利用歷史數(shù)據(jù)和當(dāng)下信息搭建衡量指標(biāo)，提高設(shè)計的科學(xué)性。

除此之外，編程區(qū)塊鏈也讓監(jiān)管科技提升一個技術(shù)層次。提前確定的資金流向使得可視化、確定性監(jiān)管成為可能，推動監(jiān)管層從被動監(jiān)管（等待被監(jiān)管方提交數(shù)據(jù)）到主動監(jiān)管（主動獲取監(jiān)管數(shù)據(jù)）轉(zhuǎn)變，提高了貨幣違法使用行為的曝光率。這一技術(shù)可應(yīng)用在經(jīng)營監(jiān)管、資金監(jiān)管以及稅收監(jiān)管各領(lǐng)域，甚至開展新型監(jiān)管模式，區(qū)塊鏈技術(shù)可預(yù)見地在未來會給電子商務(wù)監(jiān)管帶來新一輪曙光。

落地思考：區(qū)塊鏈應(yīng)用現(xiàn)實分析

01. 降低區(qū)塊鏈應(yīng)用門檻

無論是對于金融機(jī)構(gòu)還是核心企業(yè)而言，聘請一支掌握區(qū)塊鏈底層技術(shù)的團(tuán)隊來從零搭建平臺是不現(xiàn)實的，費(fèi)用過于高昂且時間成本大，不具有經(jīng)濟(jì)意義，反而得不償失。有人將今日的區(qū)塊鏈比作往昔的計算機(jī)，就像Windows系統(tǒng)所做的事情一樣，區(qū)塊鏈的門檻降低同樣需要這樣一個可視化系統(tǒng)或平臺作為基礎(chǔ)。區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)分為底層技術(shù)及基礎(chǔ)設(shè)施層、通用應(yīng)用及技術(shù)擴(kuò)展層及垂直行業(yè)應(yīng)用層，其中通用應(yīng)用及技術(shù)擴(kuò)展層為垂直行業(yè)應(yīng)用提供服務(wù)和接口等相關(guān)技術(shù)服務(wù)，是供應(yīng)鏈應(yīng)用的主要關(guān)注重點(diǎn)。

02. 注意結(jié)合特定商業(yè)場景

技術(shù)的應(yīng)用從來不是獨(dú)立的，供應(yīng)鏈金融也類似。利用區(qū)塊鏈加持供應(yīng)鏈金融需要注意具體操作方向，精準(zhǔn)定位產(chǎn)業(yè)鏈條中“錢-貨-權(quán)”不匹配的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行升級改造，針對不同的產(chǎn)業(yè)特征制定個性化方案。若不顧具體場景特征而生搬硬套所謂的技術(shù)手段，不但無法達(dá)到期望目標(biāo)，反而可能適得其反。

如在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用中，可通過傳感器等物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備讀取作物的各類信息，溯源到生命周期中其他數(shù)據(jù)，判斷作物成長階段、是否新鮮等；還可以根據(jù)動態(tài)模型估算產(chǎn)量、優(yōu)化生產(chǎn)方案、管理庫存從而確定采購方案、計算融資規(guī)模。在大宗商品交易應(yīng)用中，將訂單信息同步到鏈條上各節(jié)點(diǎn)，相互監(jiān)督及交叉核查可驗證交易真實性，簡化查詢訂單信息流程。

03. 金融服務(wù)需主動下沉產(chǎn)業(yè)

上述所有暢想均建立在各企業(yè)已位于鏈條上相應(yīng)的位置并積極參與，因此如何助力企業(yè)上鏈成為區(qū)塊鏈落地工作的重心。首先要看到核心企業(yè)在其中的巨大作用，因其有延長上下游企業(yè)賬期的需求，助力供應(yīng)鏈建設(shè)能大大提高資金使用效率。借助核心企業(yè)的號召力使供應(yīng)鏈金融服務(wù)觸及供應(yīng)鏈各方，被認(rèn)為是打造完善供應(yīng)鏈體系最快捷高效的手段。在當(dāng)前“區(qū)塊鏈+”應(yīng)用尚未成熟的情況下，金融機(jī)構(gòu)還應(yīng)主動與企業(yè)合作，提供必要支持，搭建起可運(yùn)轉(zhuǎn)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系，為引入?yún)^(qū)塊鏈應(yīng)用變革奠定基礎(chǔ)。在這一過程中，深入了解產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈特征、生產(chǎn)銷售特征也十分尤為重要，是服務(wù)定制化設(shè)計的基本前提。

簡單來說，推進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融的融合呼吁金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y交易中的被動姿態(tài)，將中小企業(yè)納入?yún)^(qū)塊鏈體系中，才能擁有足夠提供后續(xù)金融服務(wù)的客戶群體來源。

總結(jié)展望

供應(yīng)鏈金融在企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資中擁有廣闊的市場。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會物流金融專業(yè)委員會披露，僅運(yùn)費(fèi)墊資每年存在約6000億元的融資需求，其中不到5%通過銀行貸款獲得。但由于存在授信對象局限、信息不對稱、信任傳導(dǎo)困難、審批流程冗長、增信成本高昂、融資效率低下等問題，在傳統(tǒng)模式下發(fā)展受到不少限制。區(qū)塊鏈以其特有的技術(shù)優(yōu)勢，如去中心化、透明化、不可篡改、可溯源等，引入智能合約、BaaS等中間層技術(shù)應(yīng)用，可有效解決當(dāng)前面臨的諸多痛點(diǎn)，重新構(gòu)建供應(yīng)鏈金融生態(tài)體系。政策支持也提振了布局區(qū)塊鏈金融的決心，2017年，中央頒布的84號文件將積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融列為六項重點(diǎn)任務(wù)之一。

從發(fā)展到商業(yè)化落地過程中相互磨合是不可或缺的，新興技術(shù)在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革升級的同時也反向激勵技術(shù)的反復(fù)革新以適應(yīng)產(chǎn)業(yè)規(guī)則。在降低區(qū)塊鏈應(yīng)用門檻上許多公司已進(jìn)行了嘗試，相信在金融機(jī)構(gòu)與各技術(shù)平臺不斷開展試驗田的努力中會有更多落地項目，助力金融服務(wù)脫虛向?qū)?，真正造福產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。