狹義角度來說，通證是可流通的憑證，是數(shù)字資產(chǎn)的表示，具有使用權(quán)、收益權(quán)等多種屬性。中本聰對(duì)比特幣的定義：“What we needed is an electronic payment system based on cryptographic proof instead of trust，allowing any two willing parties to transact directly with each other without the need for a trusted third party.”

從通證的本質(zhì)內(nèi)涵來講，通證具有“通”、“證”、“值”三種內(nèi)涵，具體來說：

通：具有可使用、可轉(zhuǎn)換、可兌換這三種屬性

證：具有可識(shí)別、防篡改、技術(shù)共識(shí)這三種屬性

值：具有社會(huì)共識(shí)、價(jià)值載體這兩種屬性

從通證的價(jià)值屬性來說，通證具有價(jià)格、收益、權(quán)利三個(gè)維度的屬性。這三種屬性既相對(duì)獨(dú)立相互影響，又相互依賴密不可分。一種通證可能具備一個(gè)或者多個(gè)價(jià)值的屬性，幾種屬性之間可能相關(guān) 如：收益和價(jià)格。不同屬性之間的通證兌換模型可能不確定，或者隨環(huán)境變化而變化而無法形成兌換關(guān)系。多維價(jià)值尺度實(shí)際上是通證發(fā)行方的一種表現(xiàn)和傳播，而非單純的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

通證的分類

從廣義角度，按照屬性維度，通證可以分為：價(jià)值型、收益型、權(quán)利型、標(biāo)識(shí)性。

價(jià)值型：作為價(jià)值載體，直接對(duì)應(yīng)價(jià)值，如儲(chǔ)值卡、兌換券等。

收益型：持有人在應(yīng)用場(chǎng)景中獲得權(quán)利，如優(yōu)惠卡、貴賓卡等。

權(quán)利型：具有收益權(quán)可以持續(xù)產(chǎn)生收益的，如債券、股票等。

標(biāo)識(shí)型：本身并不具體價(jià)值特征，但是某種有價(jià)證券或者客觀事實(shí)的標(biāo)識(shí)，如房產(chǎn)證、老年證。

狹義講，通證即數(shù)字貨幣，token 即代幣。按照資產(chǎn)屬性不同可以分為：幣、平臺(tái)、應(yīng)用、實(shí)物資產(chǎn)代幣化。

幣：指基于區(qū)塊鏈技術(shù)開發(fā)的，不對(duì)應(yīng)于特定的使用場(chǎng)景且主要功能僅為交易標(biāo)的的一類資產(chǎn)，其資產(chǎn)價(jià)值只要通過流動(dòng)性體現(xiàn)；

平臺(tái)：指與區(qū)塊鏈底層技術(shù)開發(fā)相關(guān)聯(lián)，且以該類平臺(tái)使用權(quán)或參與權(quán)為支撐的一類資產(chǎn)；

應(yīng)用：指與針對(duì)特定應(yīng)用場(chǎng)景相關(guān)聯(lián)，且以一定的使用權(quán)、參與權(quán)或分紅權(quán)為支撐的一類資產(chǎn)；

實(shí)物資產(chǎn)代幣化：指與實(shí)際資產(chǎn)如黃金、美元等掛鉤，以實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值為支撐的一類資產(chǎn)。

1）幣

容量：超過 1000 個(gè)品種 功能：另類投資品種之一，區(qū)塊鏈資產(chǎn)領(lǐng)域的“交換媒介”

市場(chǎng)：目前價(jià)值最高的是比特幣

典型產(chǎn)品：比特幣、萊特幣

主要指標(biāo)：參與節(jié)點(diǎn)數(shù)、流動(dòng)性

2）平臺(tái)

容量：約有 20 個(gè)品種

功能：建立技術(shù)平臺(tái)，為各種應(yīng)用開發(fā)提供基礎(chǔ)技術(shù)支撐

市場(chǎng)：相當(dāng)一部分平臺(tái)處于開發(fā)，機(jī)構(gòu)投資占有一定的份額

典型產(chǎn)品：以太坊、Fabric、小蟻

主要指標(biāo)：技術(shù)指標(biāo)、開發(fā)進(jìn)度

3）應(yīng)用

容量：約 300 個(gè)品種

功能：涵蓋金融、供應(yīng)鏈管理、社交、能源、產(chǎn)權(quán)保護(hù)等各個(gè)領(lǐng)域

市場(chǎng)：區(qū)塊鏈資產(chǎn)增長(zhǎng)最快的品種

典型產(chǎn)品：OMG

主要指標(biāo)：開發(fā)進(jìn)度、參與節(jié)點(diǎn)數(shù)

4）實(shí)物資產(chǎn)代幣化

容量：不超過 10 個(gè)品種

功能：掛鉤黃金、美元等資產(chǎn)，是實(shí)物資產(chǎn)在區(qū)塊鏈的映射

市場(chǎng)：由于各國(guó)法律界定尚未明確，市場(chǎng)容量較小，但與資產(chǎn)證券化相結(jié)合，想象空間大

典型產(chǎn)品：DigixDAO

通證經(jīng)濟(jì)體設(shè)計(jì)

通證經(jīng)濟(jì)體設(shè)計(jì)需要解決 7 個(gè)步驟以及 3 個(gè)要素；

Token 解決什么問題

Token 生態(tài)演化路徑

Token 參與角色梳理

Token 定義協(xié)作規(guī)則

Token 貢獻(xiàn)度設(shè)定

Token 多層次激勵(lì)機(jī)制

Token 激勵(lì)兌現(xiàn)方式

通證經(jīng)濟(jì)體系設(shè)計(jì)三要素：

1）流通的價(jià)值

流通是否創(chuàng)造新的價(jià)值，例如：不良資產(chǎn)

流通創(chuàng)造價(jià)值的來源：需求發(fā)現(xiàn)還是成本降低

2）為誰創(chuàng)造價(jià)值

資產(chǎn)發(fā)行方的利益

消費(fèi)者的利益

中介的利益

3）流通的邊界

邊界內(nèi)流通與跨邊界流通的差異

跨邊界流通與邊界延伸的差異

跨邊界流通與現(xiàn)行資產(chǎn)確權(quán)制度的關(guān)系

通證的優(yōu)勢(shì)及“攻防步驟”

1）超級(jí)信任

2）超級(jí)流動(dòng)性

3）低交易成本

4）可編程、可自動(dòng)化交易

5）低發(fā)行門檻

6）非標(biāo)商品定價(jià)

7）復(fù)雜價(jià)值透明表達(dá)

8）隱私信息保護(hù)

通證的價(jià)值網(wǎng)絡(luò)

數(shù)字貨幣發(fā)展現(xiàn)狀

加密數(shù)字貨幣行業(yè)可以分為三個(gè)階段，第一階段是以比特幣為代表的區(qū)塊鏈 1.0階段，主要解決比特幣特性的不足，如匿名、隱私、交易速度等；第二階段是以太坊為代表的區(qū)塊鏈 2.0，誕生了無數(shù)解決智能合約、計(jì)算、存儲(chǔ)、資產(chǎn)交易等解決方案；第三階段是基于區(qū)塊鏈和 Token 的各個(gè)行業(yè)的應(yīng)用。

第一階段主要涉及比特幣和競(jìng)爭(zhēng)幣。

解決這個(gè)隱私、匿名問題的典型應(yīng)用有：ZEC、DASH、ZEN、AION、XMR、XZC、XWC、AEON、KMD、BCN。 解決速度和可擴(kuò)展性問題的典型應(yīng)用有：LTC、BCH、EMC、NAV、PIVX、XVG、BURST。

第二階段主要是通過基礎(chǔ)平臺(tái)&技術(shù)解決以以太坊為代表的區(qū)塊鏈 2.0 的不足，如智能合約、存儲(chǔ)、計(jì)算、數(shù)據(jù)、可擴(kuò)展性等，具體解決辦法包括：

1）側(cè)鏈 比如 RSK、RDN、LOOM、ZRX、XAS 等；

2）DAG 比如 IOTA、GBYTE、ITC、NANO 等；

3）跨鏈 比如 HSR、WAN、AION、ELF、XTZ 等；

4）分片 比如 ZIL、ELF 等；

5）資產(chǎn)交易協(xié)議 比如 0x、KNC、LRC、AST 等典型應(yīng)用；

6）分布式存儲(chǔ) 典型的應(yīng)用有：IPFS、SC、Storj；

7）數(shù)據(jù)服務(wù) 比如 GNX、公信寶、DTA、BLZ、ENG 等應(yīng)用；

8）分布式計(jì)算 比如：GNT、ENG；

9）數(shù)字身份 比如：ONT、CVC、ETP 等典型應(yīng)用；

10）垂直公鏈 典型應(yīng)用有：TRX、Ulord、BTM、YOYOW、VIA 等。

第三階段是區(qū)塊鏈和各個(gè)行業(yè)的結(jié)合，主要是具體行業(yè)的應(yīng)用。以泛金融和娛樂行業(yè)為主，因?yàn)檫@兩個(gè)行業(yè)數(shù)字化和互聯(lián)網(wǎng)化程度最高。泛金融行業(yè)有如下幾個(gè)方向：

1）銀行清算 典型應(yīng)用有：XRP、XLM、Swift、ZIP；

2）支付結(jié)算 典型應(yīng)用有：Qash、OMG、tenX、Metal、PAY、Cash、CPY；

3）資產(chǎn)交易協(xié)議 典型應(yīng)用有：0x、KNC、LRC、AST；

4）借貸理財(cái)和資產(chǎn)管理 典型應(yīng)用有：SALT、Libra、FSN、ethlend、RCN、Iconomi、Populous、Monaco；

5）保險(xiǎn)科技 典型應(yīng)用有；MDS、CIC、insur、RISK；