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　　28日，公司發(fā)布半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.31億，同比增長4.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.03億，同比增長121.87%。

　　壞賬沖回與稅收優(yōu)惠帶來利潤大幅上漲，軍品任務(wù)回暖業(yè)績拐點顯現(xiàn)

　　28日，公司發(fā)布半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.31億，同比增長4.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.03億，同比增長121.87%。業(yè)績大幅增長的主要原因包括：①應(yīng)收賬款回款好于預(yù)期，沖回前期計提的應(yīng)收賬款壞賬準備近3800萬；②根據(jù)軍品增值稅相關(guān)政策，前期軍品銷售繳納的增值稅款免退稅產(chǎn)生其他收益近5800萬。

　　軍改落地后軍品采購工作全面恢復(fù)，公司軍品項目研制、定型及訂貨任務(wù)逐漸回升，2018年公司營業(yè)收入有望實現(xiàn)較快增長，業(yè)績反轉(zhuǎn)之勢基本確立，今年或?qū)⒊蔀楣緲I(yè)績拐點之年。

　　紅外核心器件實現(xiàn)國產(chǎn)化替代，軍民用市場空間廣闊

　　公司已全面打造具備自主知識產(chǎn)權(quán)的“中國紅外芯”，擁有的三條完全自主可控的紅外焦平面探測器產(chǎn)線走向批量生產(chǎn)及規(guī)模化應(yīng)用階段。隨著國家明確提出國內(nèi)軍品型號產(chǎn)品需全系統(tǒng)國產(chǎn)化，公司紅外焦平面探測器在國內(nèi)軍品項目的應(yīng)用需求快速增長，已應(yīng)用公司紅外焦平面探測器的中標軍品型號項目正逐步定型并批量交付。

　　公司憑借在核心器件方面取得的成果，在個人視覺產(chǎn)品、測溫類產(chǎn)品、檢驗檢疫、智慧家居、消費電子、交通夜視產(chǎn)品、警用執(zhí)法等民用領(lǐng)域全面發(fā)力，設(shè)立了智感科技、軒轅智駕、安信科技等子公司，對民用領(lǐng)域進行了細致劃分與全面部署，紅外產(chǎn)品民用市場數(shù)倍于軍用市場，民用市場的開拓將為公司持續(xù)的業(yè)績釋放奠定基礎(chǔ)。

　　向產(chǎn)業(yè)鏈縱深發(fā)展，某新型導(dǎo)彈武器或于今年定型批產(chǎn)

　　公司在2015年完成漢丹機電100%股權(quán)收購后快速切入了火工領(lǐng)域，構(gòu)建起了一條從上游紅外核心器件到紅外熱成像、激光、雷達、人工智能、圖像識別與匹配、陀螺穩(wěn)定平臺、火控、制導(dǎo)、戰(zhàn)斗部、發(fā)動機、舵機等武器分系統(tǒng)，再到最終完整的導(dǎo)彈武器系統(tǒng)總體的紅外導(dǎo)彈武器裝備系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈。2017年，公司成立高德導(dǎo)彈研究院，下設(shè)院辦、科研管理部、工藝所等八個管理機構(gòu)和總體所、導(dǎo)引頭所、制導(dǎo)控制所等八個科研設(shè)計單位，構(gòu)建了完整的導(dǎo)彈科研生產(chǎn)體系與組織架構(gòu)，民營軍工集團雛形已現(xiàn)。

　　公司已率先完成了國內(nèi)第一枚某型號武器系統(tǒng)的研制工作，2018年或?qū)优a(chǎn)，將成為公司新的利潤增長點。該型武器系統(tǒng)軍方市場與軍貿(mào)市場廣闊，定型批產(chǎn)后將為公司帶來巨大經(jīng)濟效益。

　　盈利預(yù)測與投資評級：業(yè)績拐點基本確立，有望開啟高速增長，維持增持評級

　　公司紅外核心器件優(yōu)勢突出，軍品國產(chǎn)化替代前景良好；公司拓展了基于紅外探測武器裝備全產(chǎn)業(yè)鏈，某型號武器系統(tǒng)或?qū)⒂诮衲陠优a(chǎn)，批產(chǎn)后將為公司帶來巨大經(jīng)濟效益；公司正在大力推動紅外探測技術(shù)在新型民用領(lǐng)域的應(yīng)用，已在多個領(lǐng)域取得應(yīng)用，有望成為公司新的利潤增長點。預(yù)計公司2018年至2020年的歸母凈利潤分別為1.67、2.38、3.39億元，同比增長分別為185.13%、43.08%、42.18%，相應(yīng)18至20年EPS分別為0.27、0.38、0.54元，對應(yīng)當前股價PE分別為59、41、29倍，維持增持評級。