特斯拉CEO馬斯克宣布要420美元一股的價(jià)格實(shí)行私有化。這個(gè)消息震動(dòng)了華爾街，清潔能源技術(shù)，以及電動(dòng)車行業(yè)。為什么馬斯克以及內(nèi)部的人如此青睞私有化？私有化是否意味著資本的更高效？特斯拉的私有化會(huì)不會(huì)引發(fā)未來的清潔技術(shù)股票的趨勢(shì)？

簡(jiǎn)單回顧一下8月7日發(fā)生的事情：

——馬斯克推特表示已經(jīng)落實(shí)資金考慮私有化

——納斯達(dá)克暫停了特斯拉的交易，并隨后又恢復(fù)

——公司公布了私有化的消息，表明了正式的決定

這一系列的動(dòng)作背后到底有著什么樣的考慮？

上市公司面臨的問題——先來看下特斯拉

大多數(shù)情況，一家私營(yíng)企業(yè)是由公司的創(chuàng)始人，管理層或者一批私人投資者所有。而一家上市公司，則通過IPO向公眾出售全部或部分的股份公司，意味著股東們擁有該公司的部分資產(chǎn)和利潤(rùn)。

上市公司和私營(yíng)公司在信息披露上是不一樣的。在美國(guó)，一家上市公司的股票交易是需要按照SEC的要求每季度做出經(jīng)營(yíng)分析報(bào)告的，要向股東和市場(chǎng)公開。

參與公開市場(chǎng)并不像很多人最初想象的那么美好。以特斯拉為例，在公開市場(chǎng)上，它的資本效率是由外部市場(chǎng)強(qiáng)加的，即公司發(fā)生的支出與生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)的產(chǎn)出比。上市公司生產(chǎn)受認(rèn)可的產(chǎn)品，需要資本來擴(kuò)張，但是市場(chǎng)往往并不會(huì)像特斯拉那樣考慮5－10年那么久。

這樣，作為一家上市公司，每個(gè)季度的循環(huán)某種程度上對(duì)特斯拉形成了短期思考的壓力，很難在長(zhǎng)期目標(biāo)上著眼。因?yàn)樘厮估钣袃r(jià)值的資產(chǎn)是他的品牌，按照既定目標(biāo)快速生產(chǎn)汽車的要求可能會(huì)損害特斯拉品牌。這就導(dǎo)致了公司要在短期內(nèi)考慮股價(jià)的波動(dòng)，而不是從長(zhǎng)期來考慮車輛的質(zhì)量和可靠性。這也迫使特斯拉放棄了更快的增長(zhǎng)，要及時(shí)顯示利潤(rùn)并緩解市場(chǎng)的擔(dān)心。

如果特斯拉是個(gè)私有的公司，情況就不一樣了。私有化的公司并不需要向外界公開信息，因?yàn)椴⒉辉谑袌?chǎng)上交易股票。在這種情況下舉個(gè)栗子，如果Model3的生產(chǎn)線沒有達(dá)成目標(biāo)，這種新聞媒體根本就不會(huì)關(guān)心。此外，特斯拉的管理層還能夠通過更少的審查來及時(shí)獲得更多的貸款，以便更快的完成百萬甚至千萬輛的產(chǎn)能建設(shè)。

私營(yíng)公司都是小公司嗎？當(dāng)然不是。那些上了2017年福布斯榜單的私營(yíng)公司數(shù)量可不在少數(shù)。Uber，私有的。Mars，Publix，彭博，Wawa，Petsmart，EdwardJones這些呢？沒錯(cuò)，你猜到了，都是私有的。就連科赫兄弟這樣的價(jià)值1150億美元的橫跨多種領(lǐng)域大型集團(tuán)公司也是私營(yíng)的，他家有采礦、化學(xué)、木制品、化肥、高分子化合物等等。

清潔科技公司和其他公司一樣，也依賴著不同的籌資方式。不過清潔能源公司面臨的市場(chǎng)情況經(jīng)常充滿著不確定性。他們的財(cái)務(wù)狀況經(jīng)常要依賴持續(xù)的補(bǔ)貼，市場(chǎng)的需求，不可預(yù)知的成本變化，以及那些傳統(tǒng)能源的競(jìng)爭(zhēng)等因素。很多清潔科技的創(chuàng)業(yè)公司要花很多精力維持這些不可見的無形資產(chǎn)，這非常容易造成生產(chǎn)預(yù)期和增長(zhǎng)潛力的不匹配。如果市場(chǎng)支持，風(fēng)險(xiǎn)就降低；反過來風(fēng)險(xiǎn)就很高。有人說無形資產(chǎn)大大的掩蓋了清潔技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司的實(shí)際價(jià)值。所有這些不確定性，尤其是那種容易造成跟風(fēng)的擠兌行為，常常讓他們覺得私營(yíng)公司可能更有吸引力。

公開上市交易對(duì)那些依賴無形資產(chǎn)的公司，尤其他們還很小很年輕的時(shí)候非常不利。如果一個(gè)清潔技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司把利潤(rùn)目標(biāo)放在中心，這種管理的難度更是超乎想象，因?yàn)槟切┕芾韺雍茈y讓投資者相信他們會(huì)用好每一分錢。這就是前幾年太陽(yáng)能公司股票遭到重創(chuàng)的原因。所以我們看到世界上最大的太陽(yáng)能面板生產(chǎn)商TrinaSolar去年也成功的進(jìn)行了私有化。

在特斯拉這個(gè)案例中，現(xiàn)在還有很多問題存在，例如是否真的已經(jīng)落實(shí)好了必要的私有化資金。摩根斯坦利的AdamJonas注意到特斯拉私有化存在兩個(gè)假設(shè)：1、他即將產(chǎn)生可以自我維持的現(xiàn)金流；2、他可以引入新的戰(zhàn)略投資資金。

420美元一股，這相當(dāng)于馬斯克宣布時(shí)還要繼續(xù)上漲23％。值得注意的是，特斯拉的股價(jià)在2019年3月1日能達(dá)到360美元以上的話，到時(shí)到期的9．2億美元可轉(zhuǎn)換債券就可以用股票來支付而不是現(xiàn)金。否則的話就得還現(xiàn)金。所以，如果特斯拉的股價(jià)可以保持在360美元之上，特斯拉在未來的幾個(gè)季度就真的不需要再向資本市場(chǎng)融資了。

現(xiàn)在不管馬斯克是在推特上還是其他渠道發(fā)布私有化的消息，大眾現(xiàn)在有權(quán)知道馬斯克是不是真的有資金支持其私有化計(jì)劃。的確，SEC已經(jīng)詢問了馬斯克的推特一事。管理機(jī)構(gòu)也在向馬斯克落實(shí)資金是否到位的事情。看起來現(xiàn)在在那些相信馬斯克的和不信的人之間已經(jīng)形成了個(gè)巨大的分歧。

對(duì)清潔技術(shù)公司來說，在公開市場(chǎng)上交易和公開一些經(jīng)營(yíng)信息之間很難平衡，這并不奇怪。即將到來的趨勢(shì)是清潔技術(shù)公司更喜歡和私人資本投資者合作。這很容易理解。因?yàn)橄蚋哂袑I(yè)知識(shí)的人提供經(jīng)營(yíng)信息，讓他們更準(zhǔn)確的評(píng)估公司，這相對(duì)來說更容易。清潔技術(shù)公司和市場(chǎng)的發(fā)展具有很多影響，尤其當(dāng)在審視市場(chǎng)的發(fā)展周期方面。

十年前，很多投資者因?yàn)樵诰€貸款、云存儲(chǔ)和按需服務(wù)獲得了超過清潔技術(shù)的回報(bào)?，F(xiàn)在，當(dāng)消費(fèi)者和云投資者在思考什么是前沿科技的時(shí)候，那些眼花繚亂的演講和創(chuàng)始人的魅力反倒成為了可以點(diǎn)石成金的驅(qū)動(dòng)力。但是，私人投資卻更為腳踏實(shí)地。當(dāng)然，這也意味著他們要深入挖掘新電池、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、超導(dǎo)體和電子的各種技術(shù)。清潔技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)必須要證明他們的商業(yè)模式和他們的擴(kuò)產(chǎn)能力。他們需要提供商業(yè)計(jì)劃，以及展現(xiàn)出執(zhí)行能力，能夠建設(shè)工廠、供應(yīng)鏈和分銷渠道的能力。清潔技術(shù)的企業(yè)股票持有方式也都傾向于私有化。是的，但是投資真的會(huì)要求核心的技術(shù)開發(fā)，才能作為復(fù)雜而昂貴的投資部分考慮。

特斯拉私有化，馬斯克的那封信中說董事會(huì)目前還沒有完全決定，但他們確實(shí)強(qiáng)調(diào)他們?cè)诳紤]如何為特斯拉創(chuàng)造更好的運(yùn)營(yíng)環(huán)境。特斯拉的股價(jià)劇烈波動(dòng)，讓那些成為股東的員工實(shí)在無法安心。信中也說了每個(gè)季度的業(yè)績(jī)要求給公司帶來了巨大的壓力，也吸引了大量的賣空勢(shì)力的攻擊。

標(biāo)準(zhǔn)鋰電的CEORober Mintak說如果特斯拉能夠成為一家私營(yíng)公司，他們會(huì)提供盡可能的幫助。

“特斯拉私有化對(duì)電動(dòng)車和能源存儲(chǔ)行業(yè)的好處是巨大的。全球在向電動(dòng)車的轉(zhuǎn)型過程雖然不會(huì)是特斯拉所決定的，但是特斯拉的成功卻是至關(guān)重要的，尤其是對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的影響。如果馬斯克說的資金到位屬實(shí)，這將產(chǎn)生對(duì)特斯拉巨大的信任投票。會(huì)對(duì)電動(dòng)車的擴(kuò)張帶來好處，會(huì)在整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生共鳴，甚至惠及到鋰電池材料供應(yīng)商?！?/p>

清潔技術(shù)是屬于資本密集型的。無論是無人駕駛汽車，人工智能芯片，還是量子計(jì)算都需要大量的資本堆積才能產(chǎn)生足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。特斯拉和其他的清潔技術(shù)公司不同，因?yàn)轳R斯克對(duì)某些商業(yè)行為的遠(yuǎn)見卓識(shí)，還有該公司已經(jīng)被證明的高科技開發(fā)能力帶來了革命性交通工具，還有強(qiáng)大的正能量品牌等。

或許，宣布下一代Roadster會(huì)配備SpaceX的推動(dòng)器，這對(duì)私人投資者來說有點(diǎn)夸張。馬斯克在私有化以后的特斯拉經(jīng)營(yíng)中也難免不遇到推特上的問題。但是，畢竟特斯拉所做的一切已經(jīng)為我們帶來了真正可持續(xù)的交通工具。整個(gè)清潔技術(shù)行業(yè)都在關(guān)注著特斯拉的一舉一動(dòng)，包括他們能不能實(shí)現(xiàn)私有化！