乘風破浪的中芯國際港股遇阻暫失股王  中電華大科技全球市值最低乍現希望

作者：商瑞  陳皓

香港資本市場歷來是內地科技企業(yè)市值和市盈率的洼地，尤其是在此上市的內地半導體企業(yè)在過去數年間一直不受待見，長期缺乏再融資能力影響了自身的發(fā)展，因而從港股回到A股或者在港股之外增發(fā)A股股票已經成為在港上市內地半導體企業(yè)再融資和抓住機遇加快發(fā)展的一種重要手段。

本文為產業(yè)分析文章，請勿作為購買或者出售相關股票的建議。

在港交所上市的四家內地主要半導體企業(yè)包括中芯國際（00981.HK）、華虹半導體（01347.HK）、中電華大科技（00085.HK）和上海復旦（01385.HK，原復旦微電子）。它們都是國內半導體行業(yè)或者細分市場的領頭羊，但長期受制于港股的低市值，眼看著國內同行利用A股上不斷拔高的市值實現了快速的發(fā)展。如持有國內第一家自主集成電路設計企業(yè)的中電華大科技，目前的市值也就在18億元左右，是名副其實的全球市值最低的、營收在10億元以上的中國芯企業(yè)。

情況直到今年5月5日中芯國際宣布在科創(chuàng)板發(fā)行人民幣股票后出現了改觀，隨后中芯國際以雷霆速度完成了科創(chuàng)板上市申請、過會和發(fā)行流程，于7月7日在網上和網下開始申購。同時中芯國際帶領四家中國芯企業(yè)在港股上一路乘風破浪提升市值，短短兩個月市值均有超過50%的增長。

7月5日，中芯國際公告其科創(chuàng)板股票發(fā)行價格為27.46元/股，預計募集資金凈額為525.03億元，遠超原本200億元的資金募集計劃；7月6日，中芯國際順利完成了網上路演，同日中芯國際港股股價在昨天一路飆升跨過40港元大關，單日漲幅接近21%，市值接近2300億港元，在上市后最近幾年內首次成為港股和A股上擁有第一大市值的半導體股王。

7月7日，股價一路飆升的中芯國際終于遇到了調整，股價下跌8.85%，總市值下滑到2087.19億港元，以港元/人民幣匯率0.91來計算，中芯國際當前在科創(chuàng)板股票未上市的情況下，市值略輸于芯片設計公司韋爾股份，讓出了奮斗了多年才當上的半導體股王。不過在中芯國際A股上市后，其總市值應當超越目前所有的上市半導體公司繼續(xù)成為股王。

中芯國際這頭起舞的大象，在過去兩周連連斬獲單日漲幅榜冠軍（7月2日的漲幅達到了17%），甚至給港股和A股帶來了中芯國際行情。在去年就公告計劃接受科創(chuàng)板上市輔導的上海復旦，其股價在過去幾個交易日一路飆升，也曾創(chuàng)下單日漲幅達25%的記錄。7月6日，上海復旦讓香港資本市場初步認識到中國芯片設計企業(yè)的價值，到7月6日收盤時上海復旦的總市值為81.40億港元，上漲2.27%，成交金額達1.19億港元。7月7日，該股隨中芯國際調整，市值下跌到74.31億港元。

作為中國第二大晶圓代工企業(yè)，華虹半導體7月6日市值上漲11.49%達426.06億港元，單日成交金額達9.17億港元創(chuàng)新高。但7月7日華虹半導體隨中芯調整，市值下降到369.22億港元。目前華虹半導體尚未公布其回到A股的計劃，不過其市值相對A股上市的中國芯企業(yè)顯得相對較低。

全資持有國內第一家自主芯片設計單位中電華大電子的中電華大科技7月6日市值上漲3.26%，達到19.28億港元；7月7日亦隨著中芯國際股價下跌，市值僅有18.47億港元；繼續(xù)在營收規(guī)模超過10億元的內地芯片設計企業(yè)中，扮演著市值全球最低的角色。不過上海復旦持續(xù)的股價上漲以及科創(chuàng)板的開放，讓中電華大科技這個遠遠落后的墊底者看到了希望。

上海復旦的主要業(yè)務和中電華大科技旗下的中電華大電子一樣皆為智能卡/安全芯片的設計和銷售，中電華大電子為該行業(yè)的領頭羊，無論其銷售收入規(guī)模，還是其持有的專利數量都超過上海復旦，同時2019年上海復旦錄得虧損超過1.6億元。此番上海復旦的市值到達70-80億港元，將給同在港股的中電華大電子的估值提供一個絕佳的指引。

此外，中電華大科技董事會在6月27日曾發(fā)布公告將出售旗下若干資產，同日宣布受疫情影響該公司2020年上半年的凈利潤將與去年同期相比下降50-60%。這些消息也引起了諸多投資者的猜想，或許中電華大科技將出售其持有的科技園發(fā)展企業(yè)中電光谷（00798.HK），或許其旗下的全資子公司中電華大電子將出售部分股權，從而成為一家中外合資企業(yè)，而不再是一家外商獨資企業(yè)。

中電華大科技是央企中國電子信息產業(yè)集團（CEC）在香港的上市公司，該公司為注冊在百慕大群島的紅籌股。而政府對紅籌股發(fā)行A股股票的要求是市值在200億港元以上，但是科創(chuàng)板的創(chuàng)新也給中電華大科技這樣的公司帶來了機會。目前，科創(chuàng)板已經接收海外資本控股的中外合資科技企業(yè)上市，所以中電華大科技在公告中提到的出售若干投資的確讓人充滿聯想。

6月1日晚間，上交所網站顯示，設計生產半導體清洗設備的盛美半導體設備（上海）股份有限公司科創(chuàng)板上市申請獲得受理。該公司的控股股東為總部在美國加州的ACMR，為美國NASDAQ上市公司，持有盛美股份91.67%的股權，并存在特殊表決權。

在6月下旬，上海合晶硅材料股份有限公司的科創(chuàng)板IPO申請也獲上交所受理。上海合晶主要從事半導體硅外延片的研發(fā)、生產、銷售，并提供其他半導體硅材料加工服務，產品主要用于制備功率器件和模擬芯片等。上海合晶的控股股東為臺灣合晶股份的離岸公司STIC，此次發(fā)行前持有公司56.75%股份。

假如中電華大科技（00085.HK）出售其非集成電路資產，同時將其全資子公司中電華大電子的部分股權賣給內資而成為合資企業(yè)，像盛美股份和上海合晶那樣去申請科創(chuàng)板上市，那么這家我們每個人都可能使用該公司芯片的、歷史最長的自主芯片設計公司將有機會抓住當前的歷史機遇再創(chuàng)更大輝煌。當然，最終方案還需等待中電華大科技的公告。

本文為產業(yè)分析文章，請勿作為購買或者出售相關股票的建議。