無線通信模塊應用廣泛，產(chǎn)品橫跨2G/3G/4G：公司的主營產(chǎn)品為無線通信模塊，營收貢獻超過99%。公司在通信技術(shù)、射頻技術(shù)、數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)和信號處理技術(shù)上形成了較強的研發(fā)實力，產(chǎn)品涵蓋LTE、HSPA+、GSM/GPRS無線通信模塊以及GNSS定位模塊，并提供基于IntelX86架構(gòu)的TCU、SmartPOS、SmartDevice等物聯(lián)網(wǎng)智能終端整體解決方案，覆蓋移動互聯(lián)網(wǎng)（MI）、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等多種應用場景。

公司已與Intel、華為等企業(yè)展開合作，在智能電網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、移動支付、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)應用等市場均占據(jù)一定份額。

4G產(chǎn)品技術(shù)升級，智能電網(wǎng)應用業(yè)績上升：電網(wǎng)智能化改造是十二五、十三五期間電網(wǎng)投資的重點項目，五年規(guī)劃投資額達1750億，年均投資額約為350億元。公司緊密把握電網(wǎng)智能化改造機遇，在2015年實現(xiàn)了支持大數(shù)據(jù)流量的4G通信模塊的量產(chǎn)。2016年公司智能電網(wǎng)產(chǎn)品營收4697.55萬元，同比增長47%，4G產(chǎn)品銷量貢獻巨大，由2015年的804.88萬元增長至2016年的2512.55萬元，同比增長212.16%。

車載前裝系統(tǒng)進入比亞迪，把握車聯(lián)網(wǎng)升級機遇：隨著V2X、LTE-V等技術(shù)及標準逐步落地與完善，車聯(lián)網(wǎng)市場發(fā)展空間巨大。車載前裝系統(tǒng)涉及無線通信、多媒體娛樂、定位導航、車輛控制等多種功能，模塊集成難度大，技術(shù)壁壘高，以往主要由大型汽車企業(yè)自主研發(fā)與主導。公司與比亞迪合作，實現(xiàn)自產(chǎn)車載前裝系統(tǒng)應用于部分比亞迪車型，標志著公司成功進入車載前裝系統(tǒng)市場，未來成長空間大。

移動支付市場需求強勁，為業(yè)績發(fā)展注入動力：中國電子支付市場發(fā)展迅速，電子貨幣消費蔚然成風。截止2015年底，中國電子支付終端已超過2282萬臺，同比增長43.21%，電子支付市場或?qū)㈦S著中國消費需求增長持續(xù)發(fā)展。公司無線通信模塊可廣泛應用于POS機，掃碼設(shè)備等電子支付終端，有望進一步分享移動支付場景下的通信模組市場紅利。

投資建議：我們預計公司2017年-2019年的營業(yè)收入分別為3.89億元（+37.5%）、4.67億元（+24.4%）、5.88億元（+21.6%）;凈利潤分別為4650萬元（+60.9%）、5760萬元（+23.9%）、7070萬元（+22.7%）;對應的EPS分別為0.59元、0.72元、0.88元;對應PE分別為64倍、52倍、43倍。我們看好公司在智能電表、車聯(lián)網(wǎng)、移動支付等物聯(lián)網(wǎng)M2M領(lǐng)域具有確定性的成長機遇和競爭力，公司自主研發(fā)的車聯(lián)網(wǎng)前裝系統(tǒng)或?qū)⒊蔀槲磥順I(yè)績增長的主要動力。參考可比公司2017年平均動態(tài)PE72倍，我們給予公司2017年動態(tài)PE72倍，6個月目標價42.48元。