行業(yè)整體趨勢向好,營收有望穩(wěn)定增長:2018年Q1行業(yè)整體的營收規(guī)模增速以及歸母凈利潤增速均超過了2017年Q1同期水平。通過分析各個子板塊內(nèi)公司營收增長情況,我們認為行業(yè)收入快速增長的動力主要來自IDC運營服務(wù)、光纖光纜以及光通信系統(tǒng)設(shè)備的收入規(guī)模的快速增長。在互聯(lián)網(wǎng)公司對IDC運營服務(wù)需求仍處于快速增長狀態(tài)以及運營商傳輸網(wǎng)資本開支仍將穩(wěn)定提升這兩個因素的驅(qū)動下,IDC運營服務(wù)以及光通信系統(tǒng)設(shè)備的收入規(guī)模仍將快速增長。因此,我們認為行業(yè)整體趨勢向好,營收有望穩(wěn)定增長。

第三方IDC運營服務(wù)商有望迎來快速增長周期:在市場需求快速增長的背景下,第三方運營商憑借自身的基礎(chǔ)資源優(yōu)勢有望占據(jù)更多的市場份額。根據(jù)IDC圈發(fā)布的預測數(shù)據(jù)顯示,2018年-2020年中國IDC運營服務(wù)市場將保持29%的年均增長速率,預計到2020年將達到2017.6億元。同比2017年,新增市場規(guī)模超過了1000億元。因此,我們認為第三方IDC運營服務(wù)商有望迎來快速增長周期。

光通信設(shè)備有望進入景氣周期:視頻數(shù)據(jù)流量的快速增長首先將使得各級網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)負載大幅提升,城域網(wǎng)亟需擴容升級,并將促進OTN網(wǎng)絡(luò)向接入層下沉。2017年,中國移動和中國電信相繼進行了OTN設(shè)備的集采,以滿足網(wǎng)絡(luò)擴容的需求。我們認為,光通信設(shè)備有望進入景氣周期。

高速光模塊需求或啟動:從國內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)公司阿里巴巴、騰訊和百度的資本開支情況來看,自2015年起,這三個互聯(lián)網(wǎng)公司加大了資本開支力度,主要是用于投資建設(shè)數(shù)據(jù)中心。需要值得注意的是,國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司也在開始學習亞馬遜公司的數(shù)據(jù)中心布局模式,例如阿里巴巴和騰訊。亞馬遜公司每個區(qū)域會設(shè)置2-4個可用區(qū),每個可用區(qū)大約至少有3000個機架。這樣的布局模式,將會對于數(shù)據(jù)中心內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)以及數(shù)據(jù)中心之間的交換網(wǎng)絡(luò)連接速率有著較高要求,也就是需要葉脊網(wǎng)絡(luò)。因此,我們認為,國內(nèi)高速光模塊需求或啟動。

投資建議:在第三方IDC運營服務(wù)板塊,我們建議積極關(guān)注光環(huán)新網(wǎng)和網(wǎng)宿科技;在光通信設(shè)備板塊,我們建議積極關(guān)注烽火通信;在光模塊板塊,我們建議積極關(guān)注中際旭創(chuàng)。光環(huán)新網(wǎng):我們預測2018年H1公司的歸母凈利潤約2.9億元,同比增長約40%;網(wǎng)宿科技:我們預測2018年H1公司的歸母凈利潤約4.4億元,同比增長約5.3%;烽火通信:我們預測2018年H1公司的歸母凈利潤約5.2億元,同比增長約15%;中際旭創(chuàng):我們預測2018年H1公司的歸母凈利潤約3.2億。

1、互聯(lián)網(wǎng)公司資本開支執(zhí)行不及預期會影響IDC運營服務(wù)市場和高速光模塊市場

互聯(lián)網(wǎng)公司購買服務(wù)器后,會將這些服務(wù)器托管在IDC機房,是IDC運營服務(wù)的主要需求方,若是這些互聯(lián)網(wǎng)公司購買服務(wù)器的資本開支執(zhí)行不及預期,會使得整個IDC運營服務(wù)市場增長不及預期。

互聯(lián)公司資本開支主要用于購買服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)交換設(shè)備以及光模塊。若是互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)公司資本開支執(zhí)行不及預期會使高速光模塊市場增長不及預期。

2、行業(yè)出現(xiàn)激烈的價格戰(zhàn)會影響IDC運營服務(wù)市場

目前來看,整個IDC運營服務(wù)市場還處于供不應求的狀態(tài),盈利能力也較強,有不少資金方想進入這個市場,若是有新進入者為了獲得市場份額,而采用低價策略,會拉低整個市場的平均價格水平,從而影響IDC運營服務(wù)市場規(guī)模。

3、運營商傳輸網(wǎng)資本開支不及預期會影響光通信設(shè)備市場

近幾年,隨著數(shù)據(jù)流量的快速增長,運營商在傳輸網(wǎng)建設(shè)方面投入也在穩(wěn)步增長。若是運營商傳輸網(wǎng)資本開支不及預期,將會影響光通信設(shè)備市場規(guī)模。

4、行業(yè)出現(xiàn)激烈價格戰(zhàn)使得高速光模塊銷售金額增長不及預期

100G光模塊已經(jīng)是較為成熟的技術(shù),不少公司已經(jīng)具備了封裝能力。若是有供貨商為了獲得更多的市場份額而采用激進的市場銷售策略,會使得高速光模塊單價大幅下滑。從而使得高速光模塊銷售金額增長不及預期。