“我們看到中國投資界過去這一年，從不關(guān)注技術(shù)向只關(guān)注技術(shù)轉(zhuǎn)換。”2016年12月中旬，創(chuàng)新工場創(chuàng)始人李開復(fù)在國際金融公司（IFC）主辦的“中國創(chuàng)新論壇”上這樣說。

　　他表示，過去一年中國的移動互聯(lián)網(wǎng)紅利在快速消退，用戶增長變得緩慢，很多領(lǐng)域的公司開始合并。2016年，很多創(chuàng)業(yè)者在談?wù)撨M入了資本寒冬，融不到錢。但一個有趣的現(xiàn)象是，真正有獨特價值的高科技公司，融資和估值并沒有受到影響。中國的投資界，對科技創(chuàng)新的關(guān)注在增多。

　　在這種環(huán)境下，風(fēng)投機構(gòu)在如何調(diào)整自身的投資策略，更青睞于投資科技創(chuàng)新的哪些細分領(lǐng)域？又有哪些科技創(chuàng)新領(lǐng)域逐漸被風(fēng)投機構(gòu)拋棄，抑或從未被資本所看好？

　　轉(zhuǎn)化為應(yīng)用的技術(shù)更有生命力

　　“在七年前創(chuàng)新工場成立之初，人們在中國談?wù)摳嗟氖俏?chuàng)新，即用迭代的方式在市場上快速做出有商業(yè)價值的公司，這也是創(chuàng)新工場前幾年主要的投資方向。但目前創(chuàng)新工場的所投企業(yè)中，有四分之三都是高科技公司。”李開復(fù)說。

　　人工智能是創(chuàng)新工場擲下籌碼最多的領(lǐng)域。李開復(fù)透露，創(chuàng)新工場從四年前開始布局人工智能領(lǐng)域，投資了Face++等公司。目前人工智能領(lǐng)域的投資，已經(jīng)占創(chuàng)新工場接近一半的投資份額。此外，創(chuàng)新工場在文化娛樂、在線教育等領(lǐng)域也進行了投資。

　　“機器最厲害的地方是在數(shù)據(jù)多的領(lǐng)域，可以超過人的水平，而且不會累、不會要求加薪，也不會罷工。”李開復(fù)說道，目前在人臉識別、語音識別等方面，機器已經(jīng)超過了人的水平。在金融保險、醫(yī)療和無人駕駛領(lǐng)域，人工智能也將產(chǎn)生巨大的價值。

　　北極光創(chuàng)投也看好人工智能的未來，目前布局了自動駕駛、人工智能平臺型的公司，以及人工智能在醫(yī)療診斷應(yīng)用方面的公司。

　　“移動互聯(lián)加上物聯(lián)網(wǎng)會產(chǎn)生很多大數(shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)與人工智能的結(jié)合能夠解決很多問題，誕生投資機會。”北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理鄧鋒對21世紀經(jīng)濟報道記者說，但科技創(chuàng)新更需要時間的積累，如做自動駕駛技術(shù)的這種公司，成長還需要年份。“早期投資就是要在行業(yè)初期時進入，等到行業(yè)大熱成為風(fēng)口的時候，也許是項目退出的好時機。”他說。

　　鄧鋒還認為，在健康醫(yī)療、生命科學(xué)領(lǐng)域存在新的投資機會。“這些機會一方面來自中國的巨大消費市場，人均收入水平的提升。另一方面來自于技術(shù)的突破，基因組學(xué)、基因測序成本的降低。讓普通老百姓能夠承受得起價格，很多應(yīng)用研發(fā)得以開展。”他說。

　　對于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的關(guān)鍵詞，戈壁創(chuàng)投合伙人徐晨同樣提到了人工智能。他對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，從人工智能的發(fā)展階段來說，目前風(fēng)險資本更多的投入在前端，即信息獲取方面。如人工視覺、自然語義分析都屬于信息獲取技術(shù)，這些技術(shù)比較成熟，應(yīng)用場景也很明確，包括無人駕駛、無人機等，很多公司已經(jīng)從中產(chǎn)生收入和盈利。

　　在機器的深度學(xué)習(xí)方面，也有不少資本在關(guān)注。“但對于人工智能的認知技術(shù)，風(fēng)投一般很少會介入。因為它離實際應(yīng)用還很遠，機器很難自己產(chǎn)生判斷、下結(jié)論。這塊技術(shù)從投入到產(chǎn)出需要比較長的時間，目前主要是微軟、谷歌等大公司的實驗室在做研發(fā)。”他說。

　　IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿也認為，能夠轉(zhuǎn)化為應(yīng)用的技術(shù)更有生命力。“目前很少有技術(shù)是誰會誰不會的，主要是看誰對現(xiàn)有技術(shù)應(yīng)用得更好，怎樣更加容易操作、效率更高。”他對21世紀經(jīng)濟報道記者說。

　　除了人工智能，物聯(lián)網(wǎng)、VRAR和金融科技也是戈壁創(chuàng)投在科創(chuàng)領(lǐng)域關(guān)注的重點。徐晨表示，物聯(lián)網(wǎng)能夠再次吸引人們的注意力，一是因為移動互聯(lián)網(wǎng)的普及。第二，近兩年農(nóng)業(yè)、物流等很多垂直行業(yè)，都有提升效率、降低成本的需求，行業(yè)也在不斷標(biāo)準化。第三，大數(shù)據(jù)、底層感知技術(shù)等周邊產(chǎn)業(yè)環(huán)境在逐漸成熟。

　　“雖然很多做C端業(yè)務(wù)的VRAR公司在冷卻，但VRAR在B端應(yīng)用，跟旅游、教育等行業(yè)的結(jié)合方面還有很多的機會。相對C端所需的廣義普適性平臺，B端的好處在于，更多需要的是閉合性系統(tǒng)。對很多公司來說可以獨立做解決方案，不會牽扯太多第三方。”徐晨說。

　　技術(shù)點綴型公司漸被取代

　　哪些科技領(lǐng)域又在逐漸被資本所拋棄？徐晨分析道，把技術(shù)作為點綴、銷售賣點的公司正逐漸被取代，這一變化在智能硬件行業(yè)尤其明顯。越來越多的創(chuàng)業(yè)者，開始把技術(shù)作為推動公司業(yè)務(wù)發(fā)展的主要元素。

　　“比如我們投過一個做智能秤的公司，每年智能秤的出貨量超過了小米，但公司的毛利率其實并不高，不足以成為偉大的企業(yè)。而且公司后續(xù)有影響力的產(chǎn)品很難做出來，產(chǎn)品本身缺乏明確的延續(xù)性和發(fā)展路徑。”他說，這種把技術(shù)和現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)合，生產(chǎn)出來的帶有附加功能的簡單智能硬件，投資人已經(jīng)關(guān)注不多。

　　徐晨認為，智能硬件行業(yè)難做的原因主要在于，智能硬件和消費電子的界線正越來越模糊，產(chǎn)品受市場競爭格局的影響很大。許多硬件產(chǎn)品不得不隨市場行情降價，這樣很難保證公司長期穩(wěn)定的增長。同時，硬件產(chǎn)品的開發(fā)路徑也很難選擇。比如很多公司可以做更好、更便宜的手環(huán)，但手環(huán)本身的生命周期并不長，下一步該做什么產(chǎn)品，又是很大的問題。

　　“而且對很多大公司來說，進入智能硬件行業(yè)基本上沒什么門檻。他們?nèi)绻麤]往里邊進，可能是沒有看明白行業(yè)機會在哪里，或者行業(yè)機會還不夠大。如果創(chuàng)業(yè)公司不能形成明確的技術(shù)壁壘，或者絕對的差異化，很難在市場上存活。但形成技術(shù)壁壘和絕對差異化，又是很難的過程。”他說。

　　鄧鋒也認為，技術(shù)壁壘太低的項目，往往競品間大同小異，最后只能淪為打價格戰(zhàn)，這種項目不是風(fēng)投所青睞的。比如在消費級無人機領(lǐng)域，普通能飛起來的無人機很好做，但像大疆那樣的現(xiàn)象級產(chǎn)品則很少有。風(fēng)投資本很難在一堆差別不大的無人機公司間，選擇投資標(biāo)的。

　　他還表示，一些投資周期長、重資產(chǎn)的科技創(chuàng)新項目，也不適合風(fēng)投機構(gòu)去做早期投資。比如農(nóng)業(yè)種子技術(shù)方面，種子一年才迭代一次，風(fēng)險投資的周期決定了它不可能投資種子技術(shù)。有些能源環(huán)保、清潔技術(shù)方面的項目本身挺好，但模式太重，成長性較低。風(fēng)險投資出于回報率的考慮，不太會進行投資，這些領(lǐng)域就需要國家的支持。