小鵬汽車正式在美國紐交所敲鐘上市，開盤價 15 美元每股，發(fā)行估值將達(dá) 114.2 億美元，約合人民幣 743 億。這是繼蔚來、理想汽車后的第三家在美國 IPO 的 “造車新勢力”，也是目前全球新能源汽車企業(yè)中估值最高、融資規(guī)模最大的 IPO 項(xiàng)目。

可能受小鵬汽車上市的刺激，周三理想汽車尾盤暴漲，股價一度漲至 24.48 美元，最終收漲 28.25%，市值達(dá)到 195 億美元，蔚來汽車則大漲 14%，收盤時市值達(dá)到 242 億美元。兩大 “友商”股價大漲對小鵬汽車 IPO 來說也是極大利好。

在今年 6 月份，何小鵬在微博上發(fā)布了一張與李斌、李想的合照，并稱 “三個苦逼，在憶苦思甜 ......”頗有內(nèi)定國內(nèi)造車新勢力 “top 3”的意味。不過此次小鵬汽車赴美上市后，在品牌、現(xiàn)金流上，又上了一級臺階，有望與蔚來、理想一起 “三英戰(zhàn)特斯拉”。

小鵬汽車董事長何小鵬、蔚來汽車創(chuàng)始人李斌、理想汽車創(chuàng)始人李想

赴美上市，有一大好處是，美國市場對新能源股異常友好，看下近半年特斯拉 “破天荒”的股價就知道，理想汽車、小鵬汽車相繼在紐交所上市，正是好時候。但資本市場對概念股、以及處于上升期公司總是會習(xí)慣性高估價值，股價是現(xiàn)在的價值加上未來的預(yù)期價值。

從小鵬汽車招股書來看，小鵬汽車的表現(xiàn)其實(shí)一般。

今年上半年，小鵬收入 1.419 億美元，較 2019 年的同期下降了 19%，在虧損上，小鵬較去年同比收窄了 59% 至 1.126 億美元。小鵬收入的主要來源是汽車銷售，為 1.29 億美元，而汽車銷售的成本為 1.36 億美元，可以理解為——單純賣車對小鵬來說其實(shí)是一個賠本買賣。

此外，小鵬的主要支出還有運(yùn)營費(fèi)用，今年上半年研發(fā)費(fèi)用高達(dá) 0.89 億美元，銷售和管理費(fèi)為 1.13 億美元，不過上半年衍生負(fù)債的公允價值收益卻有 0.87 億美元，這是凈損失減少許多的重要原因。從資產(chǎn)負(fù)債表來看，目前小鵬總資產(chǎn)為 13.2 億美元，較去年有小幅增加。

目前小鵬汽車正在銷售 G3 和 P7 兩款智能電動汽車，截至 2020 年 7 月 31 日，共計銷售了 18741 臺。P7 在今年 5 月份才量產(chǎn)，屬于運(yùn)動型轎車，單次充電可以行駛 439 英里，截至 7 月 31 日共交付了 1966 臺。2021 年小鵬還計劃發(fā)布其第三款智能電動汽車，以及推出 XPILOT 3.0 軟件。

小鵬 G3 SUV

從銷售車輛的數(shù)據(jù)來看，新造車勢力中，蔚來、理想和小鵬在同一梯隊(duì)，而威馬則有掉隊(duì)的跡象。今年 7 月份，2020 年 7 月，小鵬 P7 共計售出 1719 輛，在當(dāng)月品牌車型中排名第四，僅次于特斯拉 Model3（11475 輛）、蔚來 ES6（2615 輛）和理想 ONE（2517 輛），小鵬 G3 銷售 728 輛排名第 9。

也許一個月兩千輛左右的銷量在傳統(tǒng)汽車行業(yè)中并不起眼，但考慮到 “新造車勢力 “基本都是從設(shè)計、生產(chǎn)等全鏈條進(jìn)行了顛覆，在國內(nèi)只有少數(shù)能在幾年時間內(nèi)掌握傳統(tǒng)汽車十多年積累下來的造車能力。

在本次 IPO 的認(rèn)購環(huán)節(jié)，小鵬汽車的多個股東認(rèn)購也很積極，包括阿里巴巴認(rèn)購 2 億美元、Coatue 認(rèn)購 1 億美元、Qatar Investment 認(rèn)購 5000 萬美元、小米認(rèn)購 5000 萬美元，共計達(dá)到 4 億美元，甚至特斯拉現(xiàn)有股東 PRIMECAP Management Company 也準(zhǔn)備認(rèn)購 1 億美元。

考慮到小鵬汽車一直都對標(biāo)特斯拉，且雙方不僅存在商業(yè)競爭，還有法律糾紛，PRIMECAP Management Company 的認(rèn)購更顯得有說服力。

上市前，小鵬汽車已經(jīng)經(jīng)歷了 10 輪融資，融資額累計 155 億人民幣，年初小鵬汽車一度陷入現(xiàn)金流緊缺的窘境，但還是在短時間內(nèi)完成了 C + 輪和 C++ 輪融資，融資金額超 9.47 億美元，于 8 月份登陸紐交所，其實(shí)也籌謀已久。

去年年底，橙行智動的 47 位股東便將其所持的全部股權(quán)悉數(shù)出給小鵬的廣東分公司，當(dāng)時李想就發(fā)微博解釋，這是搭建紅籌或 VIE 結(jié)構(gòu)中 “很正常的事情”。在今年 5 月份，橙行智動、鵬行投資、阿里巴巴、夏珩、何小鵬等 27 位股東全部退出股東行列，其實(shí)也是為了上市做鋪墊。

但 IPO 是新的開始，而不是結(jié)束，我們也要看到，小鵬上半年?duì)I收的下降，以及高負(fù)債等問題依舊存在。另外，理想汽車第一季度毛利率已經(jīng)達(dá)到 6.85%，蔚來汽車在第二季度毛利率同樣轉(zhuǎn)正為 8.4%，而小鵬賣車還是賠錢的，上市后，負(fù)毛利率能否逆轉(zhuǎn)還是個問題。

有意思的事情是，目前國產(chǎn)造車新勢力的創(chuàng)始人，都是互聯(lián)網(wǎng)人出身。

小鵬汽車董事長何小鵬最初的角色是投資者，實(shí)際創(chuàng)始人則是現(xiàn)在的總裁夏珩，夏珩畢業(yè)于清華大學(xué)汽車工程專業(yè)，曾就職廣汽研究院，主導(dǎo)了廣汽新能源汽車、智能汽車電控系統(tǒng)開發(fā)，2014 年中，夏珩聯(lián)合同為汽車領(lǐng)域出身的何濤、楊春雷獲得 UC 創(chuàng)始人何小鵬、YY 創(chuàng)始人李學(xué)凌等人的天使投資，創(chuàng)辦了小鵬汽車。

何小鵬的財富自由來自于創(chuàng)辦 UC，蔚來汽車創(chuàng)始人李斌創(chuàng)辦了易車網(wǎng)，理想汽車創(chuàng)始人李想則創(chuàng)辦了汽車之家，當(dāng)他們從上一代互聯(lián)網(wǎng)浪潮中淘金之后，又投身到奔涌而來的新能源汽車行業(yè)造富。

新能源汽車和以往的傳統(tǒng)汽車相比，的確不止是換了電池，做一輛好車固然重要，但更重要的是整個系統(tǒng)的升級，這種升級不僅是替換，還有很多新增的技術(shù)和產(chǎn)品。比如特斯拉要自建超充體系，蔚來要做換電、電池以租代售，理想要用增程式解決里程焦慮，還有小鵬花大力氣去做自動泊車。

在云敲鐘活動中，何小鵬也提到，他相信未來交通工具會發(fā)生巨變主要有三個原因，一是新的創(chuàng)業(yè)者的不斷投入，其次是電動汽車的制造、生產(chǎn)、研發(fā)等工藝都會更簡單，最后是相信數(shù)據(jù)的力量。

因此互聯(lián)網(wǎng)野蠻人和傳統(tǒng)汽車的結(jié)合，正好集中了新能源汽車產(chǎn)業(yè)所需。

目前這一波新造車運(yùn)動中，也讓這些互聯(lián)網(wǎng)人再次身價翻倍。去年夏珩以 49 億元位列第 891 位，何小鵬以 250 億元人民幣財富獲得 124 名。隨著小鵬汽車成功上市，持股比例分別為 31.6% 和 4.9% 的何小鵬與夏珩，個人資產(chǎn)還將大幅增長。

同樣盯上新能源領(lǐng)域這塊大蛋糕的，還有互聯(lián)網(wǎng)巨頭們。

實(shí)際上，他們也是造車新勢力背后的支持者，比如蔚來背后的騰訊，理想背后的 TMD（今日頭條、美團(tuán)和滴滴），威馬背后的百 度等，而小鵬身后則有阿里巴巴和小米。小鵬汽車上市，他們同樣是受益者，并且還會在新能源領(lǐng)域延續(xù)互聯(lián)網(wǎng)模式競爭。

有了這些互聯(lián)網(wǎng)公司的支持，新造車勢力們在面對傳統(tǒng)汽車廠商們時，也更加有 “一兩撥千金”的實(shí)力和底氣，也都在鼓足勁趕超特斯拉，相信 “三英戰(zhàn)呂布”還會有更多故事。