本文來源：物聯(lián)傳媒

本文作者：露西

這些年來，大家見慣了大公司轉(zhuǎn)型物聯(lián)網(wǎng)，在各種發(fā)言場(chǎng)合提出對(duì)萬物互聯(lián)的美好暢想，一定很少見哪家公司5年內(nèi)連續(xù)2次賣出自家IoT部門吧。

但這事真的有，而且暗藏玄機(jī)。

2016年，Cypress以5.5億美元買下博通的IoT事業(yè)部門，整個(gè)交易案的內(nèi)容物包括：使用Wi-Fi、藍(lán)牙、以及Zigbee技術(shù)的IoT產(chǎn)品線及相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，以及WICED品牌與研發(fā)體系。當(dāng)時(shí)，博通的物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部在全球約有430位員工，過去12個(gè)月創(chuàng)造了1.89億美元的營(yíng)收。

賽普拉斯在其官方通告中表示，此次收購(gòu)將加固公司在嵌入式系統(tǒng)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，同時(shí)博通的生態(tài)系統(tǒng)將有利于賽普拉斯快速打開物聯(lián)網(wǎng)、汽車和工業(yè)等領(lǐng)域的新市場(chǎng)。而博通，如償所愿地繼續(xù)專注自身核心市場(chǎng)。

就在人們以為博通不走尋常路，對(duì)物聯(lián)網(wǎng)興趣不大的時(shí)候，或許誰也沒想到，多年以后事件可以重演。

2020年7月，在人機(jī)交互技術(shù)上發(fā)展迅速，有志于探索物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的Synaptics公司，宣布將以 2.5 億美元的價(jià)格收購(gòu)博通的無線 IoT 業(yè)務(wù)。更準(zhǔn)確地說，此次交易將使Synaptics 獲得博通面向IoT市場(chǎng)的 Wi-Fi、藍(lán)牙和 GPS 產(chǎn)品以及開發(fā)中的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)關(guān)系本身的"某些權(quán)利"。

Synaptics 表示，此次收購(gòu)鞏固和加速了該公司在消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中的地位，預(yù)計(jì)未來能使其年銷售額增長(zhǎng)6500 萬美元，以及提高公司非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的毛利率和利潤(rùn)。

將兩個(gè)事件結(jié)合起來，博通在物聯(lián)網(wǎng)上的戰(zhàn)略方式已經(jīng)初露端倪：即不斷發(fā)展IoT相關(guān)業(yè)務(wù)以尋求出售的利基。

或許，博通是決定回避物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜、回報(bào)周期長(zhǎng)的痛點(diǎn)，發(fā)揮自身在技術(shù)上的積累和優(yōu)勢(shì)，以更像"邊緣人"的角色，采用更像資本操作的手段從中獲取盈利。

更重要的是，我們很難覺得博通為此付出了多大的成本，因?yàn)槌鍪圻@些業(yè)務(wù)甚至不會(huì)對(duì)博通的價(jià)值產(chǎn)生影響。

那么，博通有何底氣如此操作？其他公司也可以復(fù)制嗎？我們嘗試梳理這樣的問題。

博通是家什么樣的公司？

按照半導(dǎo)體芯片行業(yè)的典型運(yùn)作模式，博通屬于Fabless類型，即無廠IC設(shè)計(jì)公司。

按照TrendForce旗下拓墣產(chǎn)業(yè)研究院最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，博通公司在IC設(shè)計(jì)公司營(yíng)收排名中占據(jù)榜首，2019年在IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域完成172.46億美元營(yíng)業(yè)收入，雖然較2018年?duì)I收有所下滑，原因多與半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)景氣程度、中美貿(mào)易戰(zhàn)有關(guān)，而實(shí)際上一大半IC設(shè)計(jì)廠商都遭遇了這類問題。

按照財(cái)報(bào)內(nèi)容，2019財(cái)年博通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收225.97億美元，同比增長(zhǎng)8%，年度GAAP凈利潤(rùn)為27.24億美元。

博通的營(yíng)收主要由半導(dǎo)體解決方案、基礎(chǔ)設(shè)施軟件、知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可三部分組成。

半導(dǎo)體解決方案部門主要包括明星級(jí)的有線基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)（以太網(wǎng)交換芯片/數(shù)據(jù)包處理器/ASCI等）和無線芯片業(yè)務(wù)（Wi-Fi芯片/藍(lán)牙/GPS芯片等），二者各自擁有領(lǐng)先的市場(chǎng)份額；

基礎(chǔ)設(shè)施軟件部門主要包括主機(jī)、企業(yè)軟件解決方案和光纖通道存儲(chǔ)區(qū)域網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)與2018年博通斥資189億美元收購(gòu)美國(guó)商業(yè)軟件公司CA Technologies，2019年斥資107億美元收購(gòu)賽門鐵克旗下的企業(yè)安全部門有重要關(guān)聯(lián)，借助收購(gòu)，博通在IC設(shè)計(jì)以外又開拓了基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域的新道路。

眼下，半導(dǎo)體解決方案營(yíng)收占據(jù)博通整體的四分之三以上，基礎(chǔ)設(shè)施軟件在博通的收入占比逐步上升，2019 Q4所占比例為21%。

博通的成長(zhǎng)方式，使出售IoT業(yè)務(wù)成必然

博通發(fā)展主要?dú)v程，圖片來源：博通

細(xì)說博通的歷史，可以分三條線展開。

• 第一條線，最早可追溯到1961年惠普成立的半導(dǎo)體產(chǎn)品部門，往后1999年惠普進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整時(shí)將該部門拆分獨(dú)立，組成了一家名為安捷倫（Agilent）的新公司，到2005年安捷倫精簡(jiǎn)架構(gòu)時(shí)，其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)又被私募行業(yè)公司—KKR和銀湖資本以26.6億美元的價(jià)格買下，并將其改名為安華高科技（Avago）。2009年，安華高科技成功在納斯達(dá)克上市。

• 第二條線，通信鼻祖AT&T、貝爾實(shí)驗(yàn)室、朗訊科技、Agere Systems、LSI一系列產(chǎn)業(yè)重要角色先后登場(chǎng)，上演了拆分、合并等過程，最終以2013年安華高斥資66億美元收購(gòu)LSI為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，安華高擴(kuò)展了在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的能力，使業(yè)務(wù)類型擴(kuò)大至更加廣泛。

• 第三條線，則是一出更加戲劇的"蛇吞象"操作：2016年安華高以370億美元巨資收購(gòu)了比自身體量大數(shù)倍的博通公司，后者成立于1991年，在無線通信半導(dǎo)體領(lǐng)域享有國(guó)際領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。收購(gòu)之后，新公司沿用了"博通（Broadcom limited）"的名號(hào)，直接在2016年全球半導(dǎo)體廠商銷售額排名中躍居第五，并且多年來一直保持在高位。

2019全球半導(dǎo)體公司營(yíng)業(yè)收入十強(qiáng)

數(shù)據(jù)來源：Gartner

或許人們還有印象，在2017年高通遭遇一系列困境以致股價(jià)下滑超過20%時(shí)，博通向高通拋出了收購(gòu)要約。雖然最后因?yàn)榉磯艛嗾叽私灰撞⑽催_(dá)成，但博通的"手段"其實(shí)前后一脈相承：

在目標(biāo)對(duì)象股價(jià)低迷時(shí)買入，通過連續(xù)并購(gòu)以擴(kuò)充業(yè)務(wù)線。

相比于通過技術(shù)積累獲取成長(zhǎng)，嚴(yán)格說來更像用資本運(yùn)作使其龐大。

而除了買買買以外，與文章開頭兩次售賣IoT部門相通的一點(diǎn)是，博通收購(gòu)新公司后往往會(huì)留下核心的業(yè)務(wù)線，對(duì)于非核心、或認(rèn)為不重要的分支，就會(huì)進(jìn)行裁減或出售。

在當(dāng)時(shí)，雖然業(yè)界都高喊物聯(lián)網(wǎng)是未來的趨勢(shì)，可從"舊"博通繼承過來的IoT業(yè)務(wù)卻始終達(dá)不到新公司規(guī)定的30%利潤(rùn)率及格線，在注重銷售和利潤(rùn)的氣氛背景下，物聯(lián)網(wǎng)必須被賣出。

針對(duì)2015年面向賽普拉斯的那次出售，就是發(fā)生在安華高科技收購(gòu)"舊"博通之后一年，彼時(shí)物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部正是公司架構(gòu)調(diào)整時(shí)分拆出來的新部門，無情地說，若不是依附其他博通產(chǎn)品線，幾近空白的物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部很難有獨(dú)立產(chǎn)生1.89億美元年?duì)I收的能力。

當(dāng)然，憑借物聯(lián)網(wǎng)概念在那時(shí)的盛行，以及博通在無線芯片上確有卓越的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，自然有企業(yè)相信博通的IoT部門能融合碰撞出更大價(jià)值，那么也就劃得來。

而對(duì)于擅長(zhǎng)資產(chǎn)出售和裁員重組的博通，這樣的生意當(dāng)然能做的漂亮。

博通的IoT打法，實(shí)則很難復(fù)制

深究博通為何能將一系列買買買、賣賣賣交易做的水到渠成，最關(guān)鍵的是其背后的KKR、銀湖資本兩大私募基金，以及自2006年來先后在安華高科技和"新"博通掌舵的CEO陳福陽(yáng)（Hock Tan ）。

陳福陽(yáng)的豐富履歷暫且不做多說，搬用其本人在多年前于華美半導(dǎo)體協(xié)會(huì)年度晚宴上的自我評(píng)價(jià)："我并不是半導(dǎo)體人，但是我懂得賺錢和經(jīng)營(yíng)。"只一句話，關(guān)于博通為何連續(xù)購(gòu)入和賣出的邏輯便躍然紙上了。

自然，博通也不是物聯(lián)網(wǎng)公司，現(xiàn)階段很少像他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英特爾、高通一樣表態(tài)將擁抱或轉(zhuǎn)型物聯(lián)網(wǎng)。

可相反的，想要轉(zhuǎn)型物聯(lián)網(wǎng)的公司卻需要博通，這源于博通具備物聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域深厚的技術(shù)、生態(tài)和專利積累。比如當(dāng)下廣受關(guān)注的Wi-Fi 6技術(shù)，依然是由博通的芯片方案占據(jù)主流之一。

因此從博通的例子來看，對(duì)于深耕在物聯(lián)網(wǎng)的無數(shù)企業(yè)來說，技術(shù)積累依然是站穩(wěn)市場(chǎng)的關(guān)鍵，資金運(yùn)作則是錦上添花，提供多一種選擇路徑。

何況眼下，瞬息變化的市場(chǎng)中，博通的營(yíng)收正受到中美貿(mào)易戰(zhàn)和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)環(huán)境的影響而下滑，即將出現(xiàn)的消費(fèi)電子市場(chǎng)的飽和讓企業(yè)重新考慮戰(zhàn)略路線，5G和物聯(lián)網(wǎng)作為公認(rèn)的重要市場(chǎng)，又有誰能完全棄之不顧呢？

只是換了種打法而已。

參考資料：

與非網(wǎng)，《博通出售其無線IoT業(yè)務(wù)給Synaptics，對(duì)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毫無興趣？》

華夏時(shí)報(bào)，水皮，《財(cái)富人物 | 陳福陽(yáng)：神秘華裔要做世界芯片老大》

五矩研究社，柯基，《華裔富豪當(dāng)家，低調(diào)的半導(dǎo)體巨鱷：博通》

半導(dǎo)體行業(yè)觀察，邱麗婷，《博通的芯片危機(jī)》

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