當(dāng)今，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的不斷提升，我國(guó)汽車保有量得到了不斷增加。為了進(jìn)一步緩解交通壓力，我國(guó)大力發(fā)展ETC。

ETC發(fā)行銷售客觀上存在一定的地域特征，主要是因?yàn)楦魇TC發(fā)行機(jī)構(gòu)在本省擁有較多的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)和營(yíng)銷渠道，在ETC線上發(fā)行渠道未普及的情況下，本地車主習(xí)慣于選擇在常住地辦理ETC設(shè)備，因此形成了ETC發(fā)行在各省相對(duì)壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局。但從政策層面而言，ETC發(fā)行并無(wú)地域限制，用戶可以選擇在任一省份辦理ETC業(yè)務(wù)，各省發(fā)行的ETC卡均可在全國(guó)通用，且均為全國(guó)高速公路通行費(fèi)95折優(yōu)惠。

目前全國(guó) ETC 電子收費(fèi)行業(yè)，歷經(jīng)十余年的發(fā)展，形成了 29 個(gè)省市聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行格局，各省范圍內(nèi)均存在 ETC 發(fā)行機(jī)構(gòu)，并在其區(qū)域范圍內(nèi)具有相對(duì)壟斷的優(yōu)勢(shì)。2019 年 5 月國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的實(shí)施方案要求，加快電子不停車收費(fèi)系統(tǒng)推廣應(yīng)用，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)通過(guò)線上發(fā)行、第三方合作渠道推廣等方式，在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)行 ETC，搶占全國(guó)的 ETC 發(fā)行市場(chǎng)，逐步打破 ETC 發(fā)行的省際區(qū)域藩籬，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)頭部化趨勢(shì)加速，將成長(zhǎng)為全國(guó)性的龍頭企業(yè)。

博通集成(603068.SH)于年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露截止日期的前一天發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)減公告，公司2020年扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)與上年同期相比減少2.04億元至2.20億元，同比減少85%至92%，上市公司將其歸結(jié)為ETC后裝市場(chǎng)規(guī)模減少與需求放緩;而且，受疫情影響ETC前裝市場(chǎng)啟動(dòng)有所延后。隨著2019年ETC的安裝潮結(jié)束，博通集成業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力已經(jīng)被基本消耗殆盡，業(yè)績(jī)低速增長(zhǎng)大概率成為常態(tài)，主要股東紛紛拋出股票減持計(jì)劃，公司定增大力發(fā)展ETC前裝芯片產(chǎn)品對(duì)公司業(yè)績(jī)提振力度待考。

ETC設(shè)備主要由路側(cè)設(shè)備(RSU)和車載設(shè)備(OBU)組成，路側(cè)設(shè)備主要是指安裝在車道控制系統(tǒng)前端，發(fā)揮信息采集作用的專用設(shè)備，其由天線和讀寫控制器組成;車載設(shè)備是指安裝在用戶車輛上作為記錄車輛通行信息的車載設(shè)備。因此，ETC需求主要由路側(cè)設(shè)備(RSU)和車載設(shè)備(OBU)需求構(gòu)成。

高速公路ETC產(chǎn)品主要應(yīng)用于高速公路不停車收費(fèi)通道，因此，高速公路的建設(shè)為ETC的需求提供了增量。在國(guó)家積極財(cái)政政策的推動(dòng)下，高速公路發(fā)展迅速。根據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2019年末，全國(guó)高速公路總里程14.96萬(wàn)公里，增加0.7萬(wàn)公里;高速公路車道里程66.94萬(wàn)公里，增加3.61萬(wàn)公里。國(guó)家高速公路里程10.86萬(wàn)公里，增加0.31萬(wàn)公里。預(yù)測(cè)2020年全國(guó)高速公路里程達(dá)16.13萬(wàn)公里。

ETC 作為汽車與交通智慧化融合的開端，具備汽車自動(dòng)識(shí)別和交通電子支付兩大基礎(chǔ)功能，因此依托 ETC 的交通電子支付功能，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，整合汽車后市場(chǎng)資源，可以推動(dòng) ETC 在停車、加油、洗車、違章繳費(fèi)、公共交通等汽車消費(fèi)、交通消費(fèi)與個(gè)人消費(fèi)場(chǎng)景中的泛在化應(yīng)用，從而形成基于 ETC 的車生活支付體系，實(shí)現(xiàn) ETC 應(yīng)用功能和應(yīng)用場(chǎng)景的擴(kuò)展，以促進(jìn)新業(yè)態(tài)的發(fā)展。2019 年 5 月份以前全國(guó) ETC 安裝率較低，導(dǎo)致 ETC 由高速公路向城市靜態(tài)交通領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)展緩慢，2019 年 5 月國(guó)務(wù)院辦公廳、國(guó)家發(fā)展改革委、交通運(yùn)輸部發(fā)布相關(guān)法規(guī)后，截至 2019 年底全國(guó) ETC 安裝率已達(dá)到 80%左右。目前，行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)已成功開拓 ETC 在智慧停車、智慧加油、高速公路智慧服務(wù)區(qū)等多個(gè)場(chǎng)景的消費(fèi)應(yīng)用，為 ETC 進(jìn)入城市靜態(tài)交通領(lǐng)域打開窗口，行業(yè)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力開始分化。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，恒玄科技(688608.SH)是國(guó)內(nèi)重要的藍(lán)牙音頻芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，其生產(chǎn)、銷售模式與博通集成相同，均為行業(yè)同行的Fabless模式，且均采用經(jīng)銷為主直銷為輔的銷售模式。2017-2019年，其普通藍(lán)牙音頻芯片產(chǎn)品毛利率分別為41.44%、38.53%、35.34%，而2018-2019年，公司智能藍(lán)牙音頻芯片毛利率分別為46.78%、44.32%。另外，2017年，聯(lián)發(fā)科(2454.TW)收購(gòu)絡(luò)達(dá)科技股份有限公司(下稱“絡(luò)達(dá)科技”)，而藍(lán)牙音頻芯片正是絡(luò)達(dá)科技主要產(chǎn)品線之一，并表后，聯(lián)發(fā)科的多媒體晶片銷售業(yè)務(wù)的毛利率并未發(fā)生明顯的變化，且有小幅上升，由此可以推測(cè)，2016-2019年，絡(luò)達(dá)科技藍(lán)牙音頻芯片產(chǎn)品的毛利率大概率也保持在35%上下。