作者：李東耳

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美東時(shí)間1月19日，容聯(lián)云通訊向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了申請(qǐng)，擬登陸紐交所，股票代碼擬為RAAS，擬募集資金不超過(guò)1億美元。

來(lái)源： 容聯(lián)云通訊招股書(shū)

容聯(lián)云通訊是一家智能通訊云服務(wù)商，主要為企業(yè)客戶提供PaaS通訊平臺(tái)服務(wù)和SaaS通訊軟件服務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括語(yǔ)音、短信等PaaS通訊能力、云聯(lián)絡(luò)中心（CC）、融合通訊（UC）等。

根據(jù)容聯(lián)云通訊的招股書(shū)，容聯(lián)云通訊目前還處于虧損狀態(tài)，盈利能力有待加強(qiáng)。

2018財(cái)年至2020財(cái)年前三季度，容聯(lián)云通訊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.01億元、6.50億元、5.09億元，實(shí)現(xiàn)凈虧損1.55億元、3.16億元、4.24億元，合計(jì)虧8.95億元。雖然通常情況下第四季度是通訊行業(yè)回款的主要時(shí)間，但想要覆蓋全年虧損恐怕還有困難。

在地區(qū)分布方面，容聯(lián)云通訊的絕大部分營(yíng)收來(lái)自于國(guó)內(nèi)，其他地區(qū)營(yíng)收來(lái)自于日本。2019財(cái)年至2020財(cái)年前三財(cái)季，容聯(lián)云通訊來(lái)自于國(guó)內(nèi)的營(yíng)收分別為4.89億元、4.23億元，來(lái)自日本的營(yíng)收分別為2009.19萬(wàn)元、375.86萬(wàn)元。

在具體業(yè)務(wù)方面，以語(yǔ)音、短信為主的PaaS服務(wù)仍是容聯(lián)云通訊的主要營(yíng)收來(lái)源，營(yíng)收占比約一半，2019財(cái)年至2020財(cái)年前三財(cái)季，PaaS業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.16億元、2.70億元，云聯(lián)絡(luò)中心（CC）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.21億元、1.54億元，融合通訊（UC）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8284.29萬(wàn)元、8182.44萬(wàn)元。

此外，容聯(lián)云通訊的現(xiàn)金流狀況也需要改善。2018年至2020財(cái)年前三季度，容聯(lián)云通訊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒龇謩e為1.68億元、1.66億元、1.61億元。

此外，容聯(lián)云通訊存在付款周期長(zhǎng)，應(yīng)收賬款高的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)招股書(shū)，容聯(lián)云通訊通常會(huì)將客戶付款期限從60天延遲到150天后，付款周期長(zhǎng)難免會(huì)對(duì)容聯(lián)云通訊的流動(dòng)性造成影響。2018財(cái)年至2020財(cái)年前三財(cái)季，容聯(lián)云通訊的應(yīng)收賬款分別為1.50億元、2.19億元、2.32億元。

在定價(jià)方面，容聯(lián)云通訊受到供應(yīng)商與客戶的雙重制約。

根據(jù)招股書(shū)，容聯(lián)云通訊目前對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商的依賴比較大。由于容聯(lián)云通訊需要從運(yùn)營(yíng)商處獲得電信資源，客戶才能夠使用容聯(lián)云通訊的解決方案，因此容聯(lián)云通訊對(duì)與三大運(yùn)營(yíng)商的合作的穩(wěn)定性依賴較高，在與三大運(yùn)營(yíng)商的議價(jià)能力方面存在劣勢(shì)。

除來(lái)自運(yùn)營(yíng)商的壓力外，容聯(lián)云通訊的議價(jià)能力還會(huì)受到大客戶的制約。根據(jù)招股書(shū)，容聯(lián)云通訊把年消費(fèi)金額在10萬(wàn)美元以上的客戶定義為大客戶，截至2020年9月30日，容聯(lián)云通訊的活躍用戶為1.20萬(wàn)，其中大客戶173家，容聯(lián)云通訊表示，由于容聯(lián)云通訊的業(yè)務(wù)主要聚焦于大型企業(yè)，存在被要求大幅減價(jià)的可能。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）