11月2日，國(guó)家能源局召開了關(guān)于太陽(yáng)能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評(píng)估成果座談會(huì)，新能源司副司長(zhǎng)李創(chuàng)軍主持會(huì)議。會(huì)議主要表達(dá)了：1)2022年前光伏都有補(bǔ)貼，補(bǔ)貼退坡不會(huì)一刀切;2)十三五光伏目標(biāo)要提高，可以比210GW更積極一些;3)加快研究制定并出臺(tái)明年政策;4)認(rèn)可戶用光伏指標(biāo)單獨(dú)管理。

1、會(huì)議基調(diào)偏積極，十三五目標(biāo)修訂板上釘釘，250~270GW目標(biāo)可期。

光伏十三五原規(guī)劃裝機(jī)目標(biāo)105GW，截止2018Q3已累計(jì)完成165GW(預(yù)計(jì)到年底170GW)，本次會(huì)議的召開和目標(biāo)的上修完全在預(yù)期內(nèi)。負(fù)責(zé)政策制定支持工作的電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院在會(huì)議上按照210GW匯報(bào)，領(lǐng)導(dǎo)表示可以更積極，至于250GW、270GW等其他數(shù)字，僅來(lái)自企業(yè)代表提議，并未獲得領(lǐng)導(dǎo)明確表態(tài)。

我們認(rèn)為，考慮到政策初衷之一是“穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)預(yù)期”，可以理解為至少保證每年行業(yè)規(guī)模平穩(wěn)，那么十三五目標(biāo)上調(diào)到250~270GW的目標(biāo)區(qū)間，即未來(lái)兩年年均增長(zhǎng)40~50GW，是完全合理的。

2、相比裝機(jī)目標(biāo)調(diào)到多少，給多少有補(bǔ)貼指標(biāo)才更關(guān)鍵。

十三五目標(biāo)只是“裝機(jī)量目標(biāo)”，將由“指標(biāo)項(xiàng)目(有補(bǔ)貼)”和“平價(jià)項(xiàng)目(無(wú)補(bǔ)貼、不需指標(biāo))”共同構(gòu)成，能源局給予未來(lái)兩年內(nèi)集中式、分布式、戶用項(xiàng)目多少指標(biāo)，以及補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)如何，才是對(duì)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)更實(shí)際的問題。當(dāng)然“目標(biāo)制定”還是能反映政府主觀態(tài)度、影響市場(chǎng)情緒以及盈利預(yù)測(cè)模型中的需求假設(shè)。

我們預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年，給予領(lǐng)跑者、普通地面、工商業(yè)分布式、戶用等有補(bǔ)貼項(xiàng)目的指標(biāo)應(yīng)在每年30~35GW上下，剩余部分將由無(wú)需財(cái)政補(bǔ)貼的各類平價(jià)上網(wǎng)示范項(xiàng)目構(gòu)成，此類項(xiàng)目2019年可能達(dá)到約5GW，2020年有望翻倍以上增長(zhǎng)，這也是需求端最大的潛在超預(yù)期來(lái)源。

3、尚難言“政策大反轉(zhuǎn)”，補(bǔ)貼資金缺口問題才是核心痛點(diǎn)。

主席在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上的表態(tài)，以及能源局會(huì)議傳遞的信息，讓市場(chǎng)情緒陷入亢奮?；仡?31政策出臺(tái)的原因，是因?yàn)楦哐a(bǔ)貼帶來(lái)的高盈利造成光伏新增裝機(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，令補(bǔ)貼支付、并網(wǎng)、消納壓力激增，能源局為避免情況失控踩下急剎車。

雖然受益于用電量較快增長(zhǎng)和跨區(qū)送電能力提升，今年以來(lái)消納情況有所改善，但最關(guān)鍵的補(bǔ)貼拖欠和缺口持續(xù)擴(kuò)大這一根本矛盾仍未解決。如果后續(xù)政策提供了新的補(bǔ)貼資金來(lái)源，那才是對(duì)行業(yè)真正的“重磅”利好。

4、短期基本面仍有波動(dòng)，明年Q2以后景氣逐季復(fù)蘇確定性較強(qiáng)。

行業(yè)Q4環(huán)比Q3改善可期(尤其是出貨量角度)，但上游硅料供給大規(guī)模釋放疊加Q1需求淡季臨近，2019Q1產(chǎn)業(yè)景氣仍有可能再次回落(但市場(chǎng)有一定預(yù)期)，Q2之后供需矛盾將有所緩和，景氣有望逐步向上，全年需求有望比2018年增長(zhǎng)20%，出貨量增長(zhǎng)拉動(dòng)更多，可能達(dá)到30%以上。