11月2日，國家能源局召開了關于太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評估成果座談會，新能源司副司長李創(chuàng)軍主持會議。會議主要表達了：1)2022年前光伏都有補貼，補貼退坡不會一刀切;2)十三五光伏目標要提高，可以比210GW更積極一些;3)加快研究制定并出臺明年政策;4)認可戶用光伏指標單獨管理。

1、會議基調偏積極，十三五目標修訂板上釘釘，250~270GW目標可期。

光伏十三五原規(guī)劃裝機目標105GW，截止2018Q3已累計完成165GW(預計到年底170GW)，本次會議的召開和目標的上修完全在預期內。負責政策制定支持工作的電力規(guī)劃設計總院在會議上按照210GW匯報，領導表示可以更積極，至于250GW、270GW等其他數(shù)字，僅來自企業(yè)代表提議，并未獲得領導明確表態(tài)。

我們認為，考慮到政策初衷之一是“穩(wěn)定產業(yè)預期”，可以理解為至少保證每年行業(yè)規(guī)模平穩(wěn)，那么十三五目標上調到250~270GW的目標區(qū)間，即未來兩年年均增長40~50GW，是完全合理的。

2、相比裝機目標調到多少，給多少有補貼指標才更關鍵。

十三五目標只是“裝機量目標”，將由“指標項目(有補貼)”和“平價項目(無補貼、不需指標)”共同構成，能源局給予未來兩年內集中式、分布式、戶用項目多少指標，以及補貼標準如何，才是對產業(yè)來說更實際的問題。當然“目標制定”還是能反映政府主觀態(tài)度、影響市場情緒以及盈利預測模型中的需求假設。

我們預計，未來兩年，給予領跑者、普通地面、工商業(yè)分布式、戶用等有補貼項目的指標應在每年30~35GW上下，剩余部分將由無需財政補貼的各類平價上網示范項目構成，此類項目2019年可能達到約5GW，2020年有望翻倍以上增長，這也是需求端最大的潛在超預期來源。

3、尚難言“政策大反轉”，補貼資金缺口問題才是核心痛點。

主席在民營企業(yè)座談會上的表態(tài)，以及能源局會議傳遞的信息，讓市場情緒陷入亢奮。回顧531政策出臺的原因，是因為高補貼帶來的高盈利造成光伏新增裝機超預期增長，令補貼支付、并網、消納壓力激增，能源局為避免情況失控踩下急剎車。

雖然受益于用電量較快增長和跨區(qū)送電能力提升，今年以來消納情況有所改善，但最關鍵的補貼拖欠和缺口持續(xù)擴大這一根本矛盾仍未解決。如果后續(xù)政策提供了新的補貼資金來源，那才是對行業(yè)真正的“重磅”利好。

4、短期基本面仍有波動，明年Q2以后景氣逐季復蘇確定性較強。

行業(yè)Q4環(huán)比Q3改善可期(尤其是出貨量角度)，但上游硅料供給大規(guī)模釋放疊加Q1需求淡季臨近，2019Q1產業(yè)景氣仍有可能再次回落(但市場有一定預期)，Q2之后供需矛盾將有所緩和，景氣有望逐步向上，全年需求有望比2018年增長20%，出貨量增長拉動更多，可能達到30%以上。