傳統(tǒng)電氣機械制造的復蘇

電氣機械行業(yè)景氣度比較高,其產出缺口甚至已經進入擴張階段,投資增速則是恢復性增長至10%左右,遠低于2011年50%左右的投資增速,也正是由于2011年的高速擴張,行業(yè)出現(xiàn)比較嚴重的“產能過剩”,所以導致了2013年的低速增長。行業(yè)PPI則穩(wěn)步改善、庫存保持5%以下的增速。毛利率由13%反彈至15%、盈利增速14%-15%之間。總體而言,行業(yè)基本面持續(xù)改善并保持較高的景氣度。

表現(xiàn)在股價上,各子行業(yè)自1月以來,漲幅均超過10%,其中,電氣自動化設備22.8%、電機20.1%、電源設備16.7%、高低壓13.7%。基本面持續(xù)改善下,傳統(tǒng)電氣機械仍可繼續(xù)關注。

新能源設備制造的拐點

過去幾年中,以光伏、風電為代表的新能源領域由于無序擴張帶來了嚴重產能過剩,在2011年以來,全球經濟不景氣尤其是歐債危機沖擊下,出現(xiàn)了光伏巨頭破產重組案例,新能源設備也遭遇了寒冬。

從發(fā)電新增設備容量可窺一斑:2012年,發(fā)點新增設備容量占比中,新能源由20%下降至15%,正是由于新增設備占比的下降,在內外夾擊下,新能源設備也遭遇了滑鐵盧。進入2013年,狀況有所好轉,發(fā)電新增設備中,新能源占比占到29%,其中:風電約15%,略低于2011年的16%;太陽能12%,遠高于2011年的2%,核電則僅為2%。所以,從新增設備角度看,光伏(太陽能)占比提升最快。

光伏設備制造業(yè)的成本毛利率由7%上升至12%、銷售利潤率也顯著改善,利潤累計同比出現(xiàn)大幅回升、庫存持續(xù)下降,產品價格也出現(xiàn)明顯反彈,表明需求得到持續(xù)改善。從新增發(fā)電設備以及行業(yè)基本面看,光伏行業(yè)應該進入基本面反轉時期。

對風電而言,發(fā)電設備平均利用小時2011年為1875小時、2012年1929小時、2013年則為2080小時,創(chuàng)2008年以來平均利用小時的最高值。

股價表現(xiàn)看,年初以來,光伏設備上漲16.7%、風電設備上漲29.6%、儲能設備上漲37.4%;從2013年7月以來,風電設備上漲92.4%、光伏設備上漲33.1%、儲能設備上漲75%。

在新能源設備中,我們認為光伏設備更值得關注,尤其是對太陽能光伏而言,自從2013年中期之后,太陽能裝機占比提升意味著國家能源戰(zhàn)略的改變,整個行業(yè)將迎來拐點性的機會。重點推薦國電南瑞、陽光電源以及海潤光伏。