苦等三個(gè)月后，結(jié)果仍然是重組終止。猛獅科技自12月10日復(fù)牌以來，股價(jià)已經(jīng)連續(xù)十日下跌。

本次收購鋰電池生產(chǎn)廠的計(jì)劃流產(chǎn)，無疑給這家傳統(tǒng)鉛酸電池廠的經(jīng)營壓力火上澆油。但是，迫于2013年以來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營全新崩潰的慘狀，盡早跨入鋰電池領(lǐng)域已成為猛獅科技當(dāng)前的迫切選擇。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，近日猛獅科技已經(jīng)開始向深圳另外一家瀕臨破產(chǎn)的鋰電池廠拋出了橄欖枝。

猛獅方面對(duì)此次重組失敗給出的解釋是“因交易相關(guān)各方對(duì)重組事項(xiàng)的部分重要交易條款無法達(dá)成一致”。然而，據(jù)熟知此次交易內(nèi)情的人士透露，重組失敗的真正原因是猛獅方面與被收購鋰電池公司之間因收購價(jià)格沒有談攏導(dǎo)致。

公司持續(xù)經(jīng)營不善、應(yīng)收賬款高企、庫存壓力日增等現(xiàn)實(shí)情況都在進(jìn)一步啃噬猛獅科技的現(xiàn)金流。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，從猛獅科技2013年的經(jīng)營情況來看，公司或沒有能力再進(jìn)行大宗的收購計(jì)劃。

虧損持續(xù)

從事鉛蓄電池研發(fā)生產(chǎn)及銷售的猛獅科技，憑借著在國內(nèi)外摩托車啟動(dòng)電池市場(chǎng)上的領(lǐng)先份額，加之眾多機(jī)構(gòu)及游資的輪番追捧，猛獅自2012年6月在深交所中小板上市以來，股價(jià)一直都呈上升之勢(shì)。

猛獅科技2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.84億元，同比增長20.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4174萬元，同比微增0.22%。然而，上市后才過半年時(shí)間，猛獅的業(yè)績便開始下滑，繼而出現(xiàn)虧損，而之前公司經(jīng)營環(huán)境優(yōu)勢(shì)似乎蕩然無存。

進(jìn)入2013年之后，猛獅科技的經(jīng)營病灶開始暴露，業(yè)績呈一路下滑之勢(shì)。2013年前三個(gè)季度，猛獅科技營業(yè)總收入為2.07億元，同比下降134%；凈利潤分別虧損572萬元、1308萬元、2441萬元，凈利潤同比下降幅度分別為154%、162%、180%。

據(jù)猛獅科技2011年的年報(bào)披露，公司產(chǎn)品毛利率高達(dá)27.1%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均17.40%。這一高毛利率優(yōu)勢(shì)隨后逐年下滑，截至2013年第三季度更是下滑至19%左右。

2013年11月，猛獅科技轉(zhuǎn)讓了旗下位于汕頭的兩處工業(yè)用地及地上建筑物、構(gòu)筑物、部分機(jī)器設(shè)備，交易標(biāo)的的評(píng)估值為5588.06萬元。猛獅方面表示，上述關(guān)聯(lián)交易完成后給公司帶來盈利為2368.39萬元，彌補(bǔ)了公司2013年前三季度的經(jīng)營虧損。

有分析人士則認(rèn)為，猛獅科技通過關(guān)聯(lián)交易來掩蓋主營業(yè)務(wù)虧損以及可能持續(xù)的惡化，實(shí)際上是對(duì)投資者的不負(fù)責(zé)任。

猛獅科技在2013年最新報(bào)告中表示：“歐洲市場(chǎng)主要客戶受困于高庫存和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂中，訂單明顯低于正常年份；內(nèi)銷市場(chǎng)則受制于混亂的市場(chǎng)秩序，未能取得突破。”

2013年與2012年市場(chǎng)形勢(shì)相比發(fā)生如此巨大的變化，投資者顯然對(duì)猛獅方面做出的解釋并不滿意，有投資者質(zhì)疑稱：“猛獅科技上市的時(shí)候就是經(jīng)過包裝的，第一年賺，第二年虧，到時(shí)第三年再來一個(gè)巨虧，明顯屬于造假上市。”

對(duì)此，一位資本市場(chǎng)分析人士則表示：“猛獅科技的主營業(yè)務(wù)鉛酸蓄電池行業(yè)原本就屬于夕陽行業(yè)，技術(shù)落后、產(chǎn)能過剩等一系列行業(yè)現(xiàn)實(shí)情況加劇了該領(lǐng)域企業(yè)面臨的市場(chǎng)淘汰風(fēng)險(xiǎn)。”

“或許投資者質(zhì)疑的聲音存在偏激，但就猛獅科技整個(gè)2013年的業(yè)績情況來看，公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)很難扭轉(zhuǎn)經(jīng)營所面臨的頹勢(shì)。”上述分析人士告訴記者，傳統(tǒng)鉛酸蓄電池出口市場(chǎng)已經(jīng)飽和，國內(nèi)同類企業(yè)訂單下降已呈普遍趨勢(shì)；另外，國內(nèi)“地下工廠”死灰復(fù)燃，大量低價(jià)產(chǎn)品充斥市場(chǎng)，導(dǎo)致國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭加劇。

現(xiàn)金流病灶

盡管下游需求疲弱已經(jīng)讓公司陷入虧損，但這并未阻止猛獅科技尋求擴(kuò)張與轉(zhuǎn)型的步伐。

為擺脫持續(xù)經(jīng)營虧損的厄運(yùn)，猛獅科技在2013年的經(jīng)營策略主要圍繞兩件事進(jìn)行：首先，通過一系列收購與募投擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)原有業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張；另一個(gè)，則是2013年9月份收購鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目，這也被看做是猛獅科技謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的舉動(dòng)。

雖然早于2013年年初，猛獅科技便實(shí)施了數(shù)筆旨在擴(kuò)產(chǎn)的收購項(xiàng)目，年中又有新的募投項(xiàng)目投產(chǎn)。但是根據(jù)2013年下半年的業(yè)績來看，猛獅科技針對(duì)原有業(yè)務(wù)的擴(kuò)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)并未給公司帶來利潤增長，相反業(yè)績虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。此時(shí)，猛獅科技轉(zhuǎn)型鋰電生產(chǎn)的愿望變得更加迫切。

2013年9月3日，猛獅科技宣布因重大資產(chǎn)重組停牌。3個(gè)月后，公司在12月9日晚發(fā)布公告稱，因交易相關(guān)各方對(duì)重組事項(xiàng)的部分重要交易條款無法達(dá)成一致，公司決定終止實(shí)施本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

據(jù)知情人士透露，價(jià)格分歧是導(dǎo)致這次收購失敗的真正原因。這也暴露出猛獅科技已經(jīng)面臨現(xiàn)金流緊張的尷尬。

猛獅科技2013年三季報(bào)顯示，公司前三季度營收2.07億元，同比下降134%；凈利潤虧損2441萬元。由于經(jīng)營性現(xiàn)金流出大于流入，公司2013上半年期末現(xiàn)金余額僅為6885萬元，比期初余額下降32%，同比2012年上半年期末現(xiàn)金余額下降77%。

財(cái)報(bào)顯示，2012年猛獅科技流動(dòng)比率為2.49，速動(dòng)比率為1.51；2013年第三季末，猛獅科技流動(dòng)比率為0.97，速動(dòng)比率為0.44。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率體現(xiàn)了企業(yè)的資金流動(dòng)性和企業(yè)短期債務(wù)的償還能力，一般說企業(yè)現(xiàn)金充盈，流動(dòng)比率通常在2倍以上，速動(dòng)比率一般在1倍以上。

猛獅科技的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率自公司上市以后逐年迅速下滑，已經(jīng)充分說明猛獅科技在持續(xù)近一年的產(chǎn)能擴(kuò)張與企業(yè)收購行動(dòng)中，耗費(fèi)了大量現(xiàn)金。至此，猛獅科技已經(jīng)無力再通過收購其他鋰電池生產(chǎn)企業(yè)，達(dá)到轉(zhuǎn)型鋰電領(lǐng)域的目的。

近期，鋰電行業(yè)內(nèi)傳言老牌鋰電池生產(chǎn)企業(yè)深圳邦凱新能源股份有限公司瀕臨破產(chǎn)。深圳邦凱是一家經(jīng)營超過14年的老牌鋰電企業(yè)，擁有鋰離子電芯產(chǎn)能超過1500萬只/月，產(chǎn)品涵蓋鋁殼電池、聚合物電池、儲(chǔ)能動(dòng)力電池、成品電池封裝等全套鋰電池生產(chǎn)業(yè)務(wù)。2012年，邦凱電池營收接近5億元，凈利潤為4000萬元。

由于經(jīng)營策略出現(xiàn)問題，邦凱自2011年業(yè)績便開始下滑。據(jù)知情人士透露，深圳邦凱傳出破產(chǎn)的消息之后，猛獅方面便已于近期開始與邦凱高層進(jìn)行溝通。

但上述知情人士同時(shí)也表示，由于邦凱近年來投資新建工業(yè)園，以及布局IPO等動(dòng)作，邦凱方面已經(jīng)負(fù)債超過10億元。猛獅科技現(xiàn)有的資金實(shí)力，成功收購邦凱幾乎是不可能的。