近期，河南通達(dá)電纜股份有限公司正式發(fā)布公告，證監(jiān)會(huì)已審核通過其非公開發(fā)行股票方案。根據(jù)通達(dá)股份最終的定增方案，本次公司預(yù)計(jì)發(fā)行不超過4,002.84萬股，發(fā)行價(jià)格不低于11.48元/股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過45,952.60萬元。本次定增募集資金投向?qū)⒂糜谛滦凸?jié)能特種導(dǎo)線生產(chǎn)線項(xiàng)目、年產(chǎn)8,000噸新型銅合金接觸線及承力索生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目及河南省超高壓導(dǎo)線工程技術(shù)研究中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

應(yīng)該說，本次通達(dá)股份的定增方案并非選擇了一個(gè)好的時(shí)機(jī)。公司是電纜行業(yè)的細(xì)分龍頭企業(yè)之一，其產(chǎn)品的景氣程度與電纜行業(yè)的景氣程度息息相關(guān)，近來年，隨著國家對(duì)高耗能產(chǎn)業(yè)的去產(chǎn)能化進(jìn)一步推進(jìn)，社會(huì)用電需求增速或?qū)⑦M(jìn)一步放緩，2013年全社會(huì)用電量增速僅為7%，未來預(yù)計(jì)增速也將保持個(gè)位數(shù)，甚至?xí)饾u趨于零增長，行業(yè)增速減慢不可避免的影響公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。然而，近來隨著全國各地頻繁出現(xiàn)的霧霾爆表,也凸顯了電力傳輸作為清潔能源傳輸方式的優(yōu)越性,未來遠(yuǎn)距離輸送電力將作為有效降低環(huán)境污染的一項(xiàng)舉措而被國家加大建設(shè)力度。

同時(shí)，由于國際市場(chǎng)的不景氣外加人民幣加速升值，公司的海外出口占比從占主營業(yè)務(wù)20%（2011年、2012年分別占比為21.43%和22.45%）跌至目前的占比9.57%，由于公司出口業(yè)務(wù)主要是公司的高毛利產(chǎn)品，這也導(dǎo)致了公司近兩年凈利潤增速明顯慢于主營業(yè)務(wù)增速，同時(shí)也是公司前次IPO項(xiàng)目收益略微低于預(yù)期的主要原因。

按照這樣的邏輯發(fā)展，公司此次擴(kuò)張必將進(jìn)一步加劇行業(yè)的惡性競(jìng)爭，隨著市場(chǎng)無法消化新增產(chǎn)能，公司必將陷入更加危險(xiǎn)的價(jià)格競(jìng)爭之中，未來的發(fā)展包袱也將愈發(fā)的沉重。

但是市場(chǎng)卻走出了相反的行情，從公司公告定增之后，公司股價(jià)從年中走出了一波單邊上漲行情，目前累計(jì)升幅已超過75%（截至本周一收盤價(jià)格18.12元），特別在近期大盤持續(xù)波動(dòng)的情況下，大量前期的題材股、概念股折戟沉沙，公司的股價(jià)卻絲毫沒有受到大盤的影響，保持了穩(wěn)定上漲的格局。

公司的股價(jià)表現(xiàn)可謂驚艷，為什么一個(gè)壞的時(shí)機(jī)卻取得了一個(gè)好的結(jié)果呢？到底是市場(chǎng)認(rèn)可抑或只是資金的炒作呢？

市場(chǎng)的邏輯 選擇未來有爆發(fā)力的公司

究其原因，市場(chǎng)的邏輯是在行業(yè)低谷時(shí)選擇有代表性、行業(yè)有后勁、標(biāo)的公司戰(zhàn)略符合行業(yè)趨勢(shì)的公司，通過逆周期的低成本持股，有望在行業(yè)走入上升通道后獲得更大的超額收益。

首先從行業(yè)基本面看，電纜行業(yè)的增長尤其是高端產(chǎn)品的增長仍將有保障，未來五到十年，行業(yè)仍將受益于國家的特高壓電網(wǎng)、新農(nóng)網(wǎng)改造、鐵路電氣化等一系列重大民生工程的建設(shè)。這些項(xiàng)目，無論從建設(shè)節(jié)約型中國、生態(tài)型中國的歷史命題出發(fā)，還是從中國保持投資、穩(wěn)定增長的角度，都不可能減緩建設(shè)步伐。而以上高、精、尖項(xiàng)目的建設(shè)又將大大提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，一大批低質(zhì)量、無競(jìng)爭力、打價(jià)格戰(zhàn)的公司將被市場(chǎng)淘汰，大浪淘沙，這個(gè)時(shí)候無疑將成就一批行業(yè)的龍頭企業(yè)。

市場(chǎng)之所以看好通達(dá)股份，在于公司早已看到了行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，并于近兩年開始不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司2009年-2010年鋼芯鋁絞線收入占主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)97.96%和86.03%。公司近年積極涉足鋁包鋼線、鋁合金絞線等高端領(lǐng)域，鋼芯鋁絞線毛利額占比從81.75%下降到58.68%。而以鋁包鋼系列導(dǎo)線、鋁合金系列導(dǎo)線等節(jié)能特種導(dǎo)線產(chǎn)品（也是本次募集資金的投資重點(diǎn)）毛利占比從2010年的13.53%增加到2012年度的29.32%，隨著定增項(xiàng)目的投產(chǎn)，高毛利產(chǎn)品的占比將進(jìn)一步提升。

行業(yè)大發(fā)展機(jī)遇近在咫尺國網(wǎng)大投資、新農(nóng)網(wǎng)改造以及電氣化鐵路的大發(fā)展是主要看點(diǎn)

雖然電力整體需求增速放緩，但是電網(wǎng)相關(guān)設(shè)備行業(yè)卻正在迎來大發(fā)展的機(jī)遇，今年8月21日，國家電網(wǎng)公司發(fā)展策劃部主任張正陵表示，特高壓智能電網(wǎng)對(duì)內(nèi)地電力發(fā)展是必須的，未來五年國家電網(wǎng)將投入6200億元人民幣，建設(shè)20條特高壓線路，以將西南的水電和西北的風(fēng)電傳輸至中國東部。張正陵表示，發(fā)展特高壓電網(wǎng)不僅是技術(shù)革新，還可實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)距離運(yùn)輸，解決中國可再生能源的大規(guī)模開發(fā)和利用，且能改善當(dāng)前中東部面臨的嚴(yán)峻環(huán)境壓力。

本次國家電網(wǎng)公司明確了未來幾年的發(fā)展目標(biāo)，對(duì)比“十一五”期間200億元投資額，電網(wǎng)投入將達(dá)到30倍之多，未來5年行業(yè)復(fù)合增長率將高達(dá)42%。

2010年8月12日，國家電網(wǎng)公司首度公布，到2015年建成華北、華東、華中特高壓電網(wǎng)，形成“三縱三橫一環(huán)網(wǎng)”。因此，上述大量交直流線路如果在“十二五”期間建成，將帶來巨量的投資。

自2007年以來,通達(dá)股份已參與了中國目前七條特高壓輸變電線路中架空導(dǎo)線產(chǎn)品的供貨，在即將到來的特高壓輸變電線路大規(guī)模建設(shè)中已占得了先機(jī)。

除了特高壓線路之外，新農(nóng)網(wǎng)改造也是公司的重要機(jī)遇。

根據(jù)國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)公布的“十二五”農(nóng)網(wǎng)改造計(jì)劃，兩公司將在2015年前在農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造中投入超過5000億元（國網(wǎng)4000多億，南網(wǎng)1100多億），進(jìn)行新一輪的農(nóng)網(wǎng)改造，基本建成安全可靠、節(jié)能環(huán)保、技術(shù)先進(jìn)、管理規(guī)范的新型農(nóng)村電網(wǎng)。

作為鐵路提速動(dòng)力主要設(shè)備，接觸網(wǎng)擔(dān)負(fù)著把從牽引變電所獲得的電能直接輸送給電力機(jī)車使用的重要任務(wù)?！懂a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）》中將“鐵路干線及城市軌道交通車輛交流牽引傳動(dòng)系統(tǒng)”列為國家“鼓勵(lì)類”發(fā)展項(xiàng)目。

2006年2月，國務(wù)院頒布《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》（2006-2020年），提出在能源領(lǐng)域要“重點(diǎn)研究開發(fā)軌道交通、大型橋梁和隧道、綜合立體交通樞紐等高難度交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和養(yǎng)護(hù)關(guān)鍵技術(shù)及裝備。”2012年7月，國家發(fā)改委發(fā)布《“十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》，提出積極發(fā)展電氣化鐵路和重載技術(shù)，著力推進(jìn)節(jié)能環(huán)保技術(shù)與裝備的應(yīng)用；科學(xué)推進(jìn)鐵路建設(shè)。加快構(gòu)建大能力運(yùn)輸通道，形成快速客運(yùn)網(wǎng)，強(qiáng)化重載貨運(yùn)網(wǎng)；建設(shè)城際快速網(wǎng)絡(luò)；有序推進(jìn)輕軌、地鐵、有軌電車等城市軌道交通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

最后，市場(chǎng)選擇公司還因?yàn)槠渚哂猩詈裥袠I(yè)底蘊(yùn)，具有成功跨躍的基礎(chǔ)，面對(duì)行業(yè)的變局，通過幾年的戰(zhàn)略調(diào)整，公司已經(jīng)快人一步，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠適應(yīng)未來市場(chǎng)的變化，隨著定增項(xiàng)目的開展，公司的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大，占有了市場(chǎng)的先機(jī)，未來將有望“隨風(fēng)起舞”，走入一個(gè)新的發(fā)展機(jī)遇期，這也是市場(chǎng)能夠不斷看好公司的根本所在。