金價連日重挫，加上美國芝加哥交易所提高黃金期貨保證金，外資圈開始出現(xiàn)有利封測股的聲浪。花旗環(huán)球證券預(yù)估，日月光（2311）、矽品（2325）今年每股純益分別為2.2元、1.46元，認(rèn)為日月光股價未來將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過矽品，短線股價將因金價急挫而率先反彈。



圖／經(jīng)濟日報提供
過去矽品股價長年超過日月光，但隨著日月光銅打線制程領(lǐng)先，日月光股價開始超越矽品，昨天，日月光股價24.6元，高于矽品的24.55元，再度成為市場討論話題?；ㄆ飙h(huán)球半導(dǎo)體分析師徐振志認(rèn)為，以日月光今年每股純益超越矽品高達(dá)50%來看，矽品失去高殖利率保護(hù)傘之后，兩者股價將漸行漸遠(yuǎn)。

花旗環(huán)球原本對日月光、矽品的目標(biāo)價，分別為33.2元、33元，兩者在伯仲之間，如今分別降至32元、25元，兩者差距突然拉大，最主要的原因還是在于獲利數(shù)字?；ㄆ飙h(huán)球預(yù)估日月光今、明年每股純益分別為2.2元、2.53元，但矽品只有1.46元、1.67元。此外，日月光的投資評等為「買進(jìn)」，矽品則為「中立」，未來要等到在矽品轉(zhuǎn)換制程更為確定后，再觀察后續(xù)變化。

金價成為外資眼中，封測股最不可預(yù)測的變量。依據(jù)花旗環(huán)球的財務(wù)模型推估，金價只要超過1,500美元，金價每再上漲100美元，就會侵蝕封測雙雄0.6個百分點的毛利率；因為金價成本上漲，能夠轉(zhuǎn)嫁給客戶的幅度約只有40%。

徐振志表示，金價狂飆不見得都是壞事。據(jù)調(diào)查美國絕大多數(shù)的IC設(shè)計公司，未來不會把黃金續(xù)視為打線制程的原物料，由于相關(guān)廠商急于轉(zhuǎn)換成本較低的銅打線制程，日月光領(lǐng)先同業(yè)的趨勢將會愈來愈明顯，顯示在財報上亦然。

封測雙雄本月同步祭出庫藏股，卻難敵外資看壞全球經(jīng)濟表現(xiàn)的龐大賣壓，近日股價都還在筑底階段；特別是矽品啟動十年來首見的庫藏股，更突顯這波景氣修正力道強勁。