伊朗核問(wèn)題調(diào)停六國(guó)24日在日內(nèi)瓦與伊朗達(dá)成一份階段性協(xié)議。在將來(lái)6個(gè)月內(nèi)，伊朗將暫停部分鈾濃縮活動(dòng)以換取減輕經(jīng)濟(jì)制裁，包括限制原油出口。在伊朗同意簽署這份協(xié)議之后，全球原油價(jià)格隨之下跌，截至北京時(shí)間25日17時(shí)16分，紐約油價(jià)報(bào)于每桶93.62美元。分析人士指出，國(guó)際油價(jià)可能還將持續(xù)震蕩，產(chǎn)量、庫(kù)存大幅飆升構(gòu)成了最大的利空因素。

　　地緣政治溢價(jià)縮小

　　11月24日，伊朗與六大國(guó)達(dá)成”歷史性”協(xié)議，將削減其核計(jì)劃以換取初步減輕制裁，這標(biāo)志著雙方重大和解的開(kāi)始，降低了中東戰(zhàn)爭(zhēng)全面爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。雙方是在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)而曲折的談判后，在日內(nèi)瓦半夜時(shí)間宣布了這項(xiàng)協(xié)議。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬稱該協(xié)議切斷了伊朗制造核彈的可能途徑。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著未來(lái)中東地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下降，石油溢價(jià)也將被擠掉。由于伊朗在過(guò)去兩年來(lái)所受到的原油禁運(yùn)制裁，該國(guó)原油出口供應(yīng)減少過(guò)半，以及每月收入損失達(dá)到數(shù)以十億計(jì)美元之多。即便是在全球需求疲軟的情況下，布倫特原油期貨價(jià)格仍維持在每桶100美元的關(guān)口上方。

　　國(guó)泰君安期貨分析師董丹丹表示，該協(xié)議對(duì)伊朗產(chǎn)量的恢復(fù)短期并沒(méi)有太大影響，布倫特Brent受伊朗核談判的影響波動(dòng)加劇，此事件后Brent原油市場(chǎng)將回歸基本面，但市場(chǎng)也可能炒作六個(gè)月后的供應(yīng)增加，這將對(duì)Brent產(chǎn)生壓力。截至北京時(shí)間25日17時(shí)16分，Brent原油價(jià)格報(bào)每桶108.94美元，跌幅為1.90%。

　　分析人士指出，伊朗可能通過(guò)放棄發(fā)展核武器換取經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這意味著伊朗未來(lái)龐大的產(chǎn)出將流向國(guó)際市場(chǎng)，雖然短期出口不會(huì)增加，但是伊朗目前已經(jīng)停留在海上油輪上的出口將得到通關(guān)。

　　冬季消費(fèi)旺季可期

　　隨著冬季消費(fèi)旺季的來(lái)臨，全球原油市場(chǎng)重歸供需偏緊格局。董丹丹說(shuō)，這從Brent的價(jià)差結(jié)構(gòu)以及Brent期現(xiàn)價(jià)差上就能看出來(lái)，美國(guó)的原油庫(kù)存升勢(shì)已經(jīng)放緩，后期隨著開(kāi)工率的攀升，原油將進(jìn)入去庫(kù)存階段，對(duì)WTI形成支撐。

　　寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，從基本面看，目前國(guó)際原油供應(yīng)略有過(guò)剩，盡管冬季北美取暖油需求回升，以及OPEC石油產(chǎn)出略有下降，但是非OPEC產(chǎn)量增長(zhǎng)正在加快，包括南美，非洲和美國(guó)，特別是美國(guó)巖頁(yè)油氣技術(shù)的發(fā)展，美國(guó)石油進(jìn)口持續(xù)下降，未來(lái)可能轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?guó)，作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體石油需求相對(duì)龐大，因此石油未來(lái)持續(xù)過(guò)剩的格局會(huì)延續(xù)。

　　從美國(guó)原油庫(kù)存看，截至11月15日為3.88463億桶，為6月28日以來(lái)最高水平。程小勇分析稱，這離歷史最高水平也不遠(yuǎn)，往年冬季取暖油需求增長(zhǎng)都會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存下降，今年估計(jì)供應(yīng)壓力遠(yuǎn)超需求的增長(zhǎng)，對(duì)于WTI原油有持續(xù)的壓制作用。

　　基本面壓力不小

　　對(duì)于當(dāng)前利空因素，董丹丹認(rèn)為是美國(guó)的原油產(chǎn)量大幅飆升。她表示，如果冬季的消費(fèi)不能有效提升，那庫(kù)存的下降速度將弱于預(yù)期。我們認(rèn)為原油的震蕩至多延遲至12月前。宏觀因素對(duì)油價(jià)的中長(zhǎng)期影響較小。

　　美國(guó)能源信息署最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月22日一周，美國(guó)成品油需求總量日均2040萬(wàn)桶，較前周上升20萬(wàn)桶;其中美國(guó)汽油日需求量890萬(wàn)桶，較前周下降10萬(wàn)桶;餾分油日均需求量430萬(wàn)桶，較前周上升50萬(wàn)桶。

　　程小勇則表示，非OPEC石油產(chǎn)量增長(zhǎng)加快，美國(guó)巖頁(yè)油氣技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)口持續(xù)下降，中國(guó)四季度經(jīng)濟(jì)放緩以及未來(lái)改革帶來(lái)的陣痛都可能削減對(duì)原油的需求，另外新能源的替代將在未來(lái)越來(lái)越多。”后市還有可能繼續(xù)下探，因地緣政治溢價(jià)需要進(jìn)一步擠壓。而美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債規(guī)模若果真削減，則意味著美元實(shí)際利率上升，從而增加持有原油的成本，導(dǎo)致投資原油的回報(bào)率下降，原油的投資需求可能會(huì)受到擠壓?！?/p>