兩年間收購(gòu)不斷的TCL突然來了一個(gè)180度轉(zhuǎn)折。12月10日TCL集團(tuán)(000100)發(fā)布公告宣布將旗下的TCL國(guó)際電工和TCL樓宇科技公司全面轉(zhuǎn)讓給法國(guó)羅格朗公司，據(jù)此，TCL集團(tuán)將獲得12.34億的凈收益。

李東生認(rèn)為，靚女先嫁獲取高額收益是一個(gè)現(xiàn)實(shí)選擇。時(shí)機(jī)安排在TCL集團(tuán)三季度報(bào)出11.38億虧損之后，此時(shí)出售盈利情況良好的國(guó)際電工業(yè)務(wù)被視為TCL急于補(bǔ)充流動(dòng)資金。出售TCL國(guó)際電工的理由是，盡管其連續(xù)多年的凈利潤(rùn)率超過30%，而且TCL國(guó)際電工的開關(guān)、插座占據(jù)國(guó)內(nèi)12%的市場(chǎng)居第一位，但TCL國(guó)際電工成立13年以來一直無法突破兩個(gè)多億的總資產(chǎn)規(guī)模，而且今年前三個(gè)季度的利潤(rùn)僅相當(dāng)于上一年全年利潤(rùn)的1/8。

一度被視為中國(guó)企業(yè)國(guó)際化標(biāo)本之一的TCL多少有點(diǎn)急進(jìn)的并購(gòu)開始陷入了麻煩，出售國(guó)際電工是TCL開始學(xué)會(huì)放棄，還是TCL國(guó)際化的轉(zhuǎn)身之舉？

為何出讓國(guó)際電工

從交易本身而言，TCL出售國(guó)際電工與樓宇科技公司的收益是相當(dāng)不錯(cuò)的。

TCL國(guó)際電工、TCL智能樓宇出售價(jià)格分別為14.57億元、2.34億元，而三季度末兩者的凈資產(chǎn)分別為1.28億元、0.20億元，售價(jià)均高出凈資產(chǎn)的10倍，按照TCL集團(tuán)對(duì)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)20%和50%的持股比例以及其全資控股子公司TCL實(shí)業(yè)對(duì)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)60%和30%的持股比例計(jì)算，此次交易給TCL集團(tuán)帶來稅前投資收益約12.34億元。

國(guó)泰君安證券研究所的馬國(guó)旗表示，就此次業(yè)務(wù)出售而言，最直接的效果就是大幅改觀TCL集團(tuán)全年業(yè)績(jī)。

但是，TCL國(guó)際電工年平均超過30%的凈利潤(rùn)率是TCL集團(tuán)旗下為數(shù)不多收益較高的業(yè)務(wù)之一。盡管交易本身的收益相當(dāng)不錯(cuò)，但是聯(lián)系到TCL集團(tuán)當(dāng)下的狀況：手機(jī)巨虧、與湯姆遜的合資公司整合海外虧損。

TCL集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2005年前三季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入365.30億元人民幣，凈虧損為11.39億元。同時(shí)，前三季度產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-2.68億元，比去年同期下降了95.39%。國(guó)際化進(jìn)程中兩家重要的合資公司TCL-湯姆遜(TTE)及TCL阿爾卡特(T&A)成為虧損的主要來源。

TCL收購(gòu)湯姆遜時(shí)，其虧損額約為17.32億元人民幣，但TCL未能在收購(gòu)18個(gè)月后止虧。與此同時(shí)，TCL手機(jī)業(yè)務(wù)也表現(xiàn)糟糕，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率已經(jīng)由11%下滑至個(gè)位數(shù)，毛利率也大幅下滑，龐大的庫(kù)存讓移動(dòng)業(yè)務(wù)也報(bào)出巨虧。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所副主任陸刃波認(rèn)為，TCL出售國(guó)際電工只是短期彌補(bǔ)其流動(dòng)資金不足，靠輸血來維持發(fā)展是不足取的。

TCL集團(tuán)品牌部以李東生的名義告訴本報(bào)：此次兩項(xiàng)業(yè)務(wù)出售是公司主動(dòng)的戰(zhàn)略性調(diào)整，與目前彩電、手機(jī)業(yè)務(wù)虧損沒有關(guān)系。TCL方面表示，集團(tuán)現(xiàn)金充足，具備了較強(qiáng)的支付能力,集團(tuán)目前有貨幣資金為44.25億，并有14.35億可立即變現(xiàn)的票據(jù)。另外，TCL方面表示，截至9月底，集團(tuán)負(fù)債主要是經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，其中銀行負(fù)債比例不高，只占24.3%。

對(duì)于此次出售國(guó)際電工和樓宇科技業(yè)務(wù)，TCL方面表示，此次重組兩項(xiàng)業(yè)務(wù)不僅可以加強(qiáng)公司的資金實(shí)力，也能使公司集中資源發(fā)展核心業(yè)務(wù)。

李東生曾對(duì)TCL國(guó)際電工和樓宇科技公司員工數(shù)度坦承對(duì)出售“心情很復(fù)雜”。因?yàn)閲?guó)際電工也是李東生早年擔(dān)任TCL電子集團(tuán)總經(jīng)理之后在TCL系統(tǒng)里創(chuàng)辦的第一家企業(yè)，如今出賣，李表示：“心里面非常不舍”。

對(duì)于出售國(guó)際電工 ，李東生表示基本原因是國(guó)際電工及樓宇科技的業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限。盡管2005年前三季度，TCL國(guó)際電工是TCL集團(tuán)所有業(yè)務(wù)中毛利潤(rùn)最高的業(yè)務(wù)之一，但是，這兩塊業(yè)務(wù)一直長(zhǎng)不大。根據(jù)TCL集團(tuán)2004年的年報(bào)，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)僅占到TCL集團(tuán)總營(yíng)業(yè)收入的1.5%左右。而且事實(shí)上，TCL國(guó)際電工2005年與2004年的業(yè)績(jī)相比也是落差巨大。

收放之間

從企業(yè)盈利的角度而言，TCL集團(tuán)出售TCL國(guó)際電工的一次性收益比其13年的全部利潤(rùn)還要高，而當(dāng)TCL集團(tuán)因?yàn)楹诵臉I(yè)務(wù)困境而無心打理TCL國(guó)際電工等諸多非核心業(yè)務(wù)之際，可能會(huì)出現(xiàn)類似TCL國(guó)際電工2005與2004年之間的落差。因此，TCL集團(tuán)對(duì)于出售國(guó)際電工有靚女先嫁之說。

此前，通過一系列的并購(gòu)，TCL開始了國(guó)際化步伐。2002年并購(gòu)德國(guó)施耐德、2003年并購(gòu)美國(guó)Go vedio、2004年并購(gòu)湯姆遜的彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特的手機(jī)業(yè)務(wù)。上兵伐謀咨詢公司策略總監(jiān)劉步塵認(rèn)為，在連續(xù)收購(gòu)，在國(guó)際化遇到困難之后，TCL開始改變了單向追求規(guī)模的思路，開始學(xué)會(huì)放棄。劉步塵認(rèn)為，TCL開始學(xué)會(huì)放棄是國(guó)內(nèi)企業(yè)以追求規(guī)模為第一目標(biāo)最值得借鑒與思考的。

11月28日，TCL公布的股改方案中透露有戰(zhàn)略投資者正在與集團(tuán)大股東接觸，有望引入新的戰(zhàn)略投資者。事實(shí)上，在出售TCL國(guó)際電工與樓宇科技公司之前，TCL已經(jīng)開始放棄一些非主業(yè)的投資。11月11日，TCL集團(tuán)公告變更募集資金用途，項(xiàng)目涉及2.4G無繩電話、半導(dǎo)體制冷及部分兼并收購(gòu)資金，涉及金額達(dá)到9.45億。該項(xiàng)變更的資金將用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，而TCL方面表示，出售TCL國(guó)際電工與樓宇科技的資金也將用于核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。李東生通過TCL集團(tuán)品牌部告訴本報(bào)：公司將集中優(yōu)勢(shì)資源專注消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)，并在這些領(lǐng)域具有全球競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于TCL集團(tuán)數(shù)量相當(dāng)龐雜的產(chǎn)業(yè)，哪些還將會(huì)作進(jìn)一步的調(diào)整，對(duì)此，TCL方面表示目前不便透露。而更值得關(guān)注的是，當(dāng)TCL試圖將集團(tuán)的核心資源集中在核心的彩電、通訊、電腦行業(yè)之后，TCL的核心業(yè)務(wù)是否能在明年或更短的時(shí)間脫困，真正形成全球化的競(jìng)爭(zhēng)力？