2011年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.58億元，同比增長6.83%;營業(yè)利潤4544.18萬元，同比增長10.1%;歸屬母公司所有者凈利潤2.71億元，同比增長21.07%;基本每股收益0.56元/股。

公司三季度毛利率有所回升。2011年1-9月，公司綜合毛利率20.1%，同比下降2.8個百分點。分季度看，公司第三季度毛利率為21.3%，同比提高5.8個百分點。公司前三季度毛利率的下降主要是上半年毛利率較低所致，但進入三季度以來，公司毛利率有回升趨勢。

公司前三季度費用率有所下滑，單季度費用率同比上升。

2011前三季度公司期間費用率為17.5%，同比下降2.6個百分點。其中銷售費用率下降對公司貢獻較大，同比下降4.4個百分點，達到5.3%。公司銷售費用率下降主要是上年同期子公司深圳銳拓贊助上海世博會顯示屏租賃業(yè)務費用1億元計入銷售費用所致，若剔除該項費用則銷售費用同比有所增長，主要是由于公司加大led業(yè)務的市場拓展力度所致。

公司的主營業(yè)務為開發(fā)、生產(chǎn)、銷售家用電器及其配件;以及開發(fā)、生產(chǎn)、銷售LED外延片、LED芯片、LED照明產(chǎn)品、LED顯示屏及安裝工程等LED系列產(chǎn)品。公司業(yè)績增長的主要原因是第三季度是公司小家電業(yè)務的生產(chǎn)經(jīng)營旺季、公司的LED封裝及照明產(chǎn)能逐步釋放，以及報告期內(nèi)公司政府補貼比上年同期增長約2，354萬元(稅后)所致。

公司的蕪湖子公司與美國Veeco公司、德國AIXTRONAG公司分別簽署的70臺、30臺MOCVD設備的采購合同將在2011年底之前分批交貨，蕪湖德豪潤達已到貨MOCVD設備48臺，其中12臺已調(diào)試完成開始量產(chǎn)，其余設備正處于安裝調(diào)試過程中，揚州德豪潤達廠房正在建設中，預計四季度會有部分MOCVD設備到貨。隨著公司蕪湖、大連產(chǎn)業(yè)基地的LED芯片產(chǎn)能逐步釋放，以及公司LED照明及顯示產(chǎn)品的市場開拓成果逐步顯現(xiàn)，公司LED業(yè)務占主營業(yè)務的比重將進一步提升。

我們預計公司2011-2013年的每股收益分別為0.68元、1.00元、1.20元，按2011年10月21日收盤價格測算，對應動態(tài)市盈率分別為21倍、15倍、12倍。維持公司“增持”的投資評級。