2013年中國面板廠商崛起:今年看來全球液晶面板四大領(lǐng)導(dǎo)廠商仍是樂金(LGD)、三星(Samsung)、友達與群創(chuàng)，但是中國的京東方與華星光電崛起的趨勢明顯。以各種尺寸(電視、平板、手機、筆記本、屏幕等)的面板營收合計來看，京東方在三月已經(jīng)超越日本的夏普成為營收第五大的面板供貨商。華星光電雖然只有出貨電視面板，但是若單計電視面板出貨，華星已是第五，而前四名分別是:樂金、三星、群創(chuàng)及友達;京東方在電視面板的出貨排名則是第六左右。華星光電與京東方兩家中國面板廠在電視面板上的市占率合計約為15%左右，相當于友達一家面板廠的市占率。

全球面板產(chǎn)能擴張有限、中國關(guān)稅起作用:雖然外界普遍認為中國面板廠廠商的供給與擴產(chǎn)很驚人，但是這些客觀的數(shù)字顯現(xiàn)，目前國內(nèi)的面板供給與整機需求仍是相當平衡。事實上，若是考慮2014年有可能增加的供給，在中國國內(nèi)所有的面板(包含韓國廠商在中國境內(nèi)的投資)產(chǎn)能約占全球的20%。供需在今明兩年都是非常健康的狀況下，中國的關(guān)稅保護政策有望起到幫助中國廠商的作用。目前密切關(guān)注若節(jié)能補貼政策不延續(xù)，則關(guān)稅是否上調(diào)至8%。

面板尺寸向上、獲利或有進一步提升空間:從京東方電視面板出貨結(jié)構(gòu)看來，主要集中在四種尺寸:26’’，32’’，37’’與46’’。從4Q12與1Q13兩個季度的數(shù)據(jù)來看，尺寸向上轉(zhuǎn)移的趨勢是很明確的:26’’占比下滑，而46’’占比上升。去年四季度到今年四月，受惠于節(jié)能補貼政策，32’’是最主流的面板尺寸。我們預(yù)期這個狀況在下半年會改變，46’’與48’’在出貨的占比可進一步提升。46’’，47’’與48’’都是八代線所能經(jīng)濟切割生產(chǎn)的尺寸，而今年全球所有新增的產(chǎn)能都是來自八代線并且都是在中國境內(nèi)，可以預(yù)見的是，這些新增的產(chǎn)能會進一步以48’’來應(yīng)對友達、群創(chuàng)以及樂金在七代線生產(chǎn)的50’’面板。48’’open-cell的利潤高于46’’，面板尺寸向上，確實能夠進一步提升京東方等國內(nèi)面板廠的獲利空間。

LED產(chǎn)業(yè)鏈反饋:目前看到的狀況是1)晶粒廠雖然滿載，但是還沒有辦法漲價。而且若是漲價，室內(nèi)照明用的LED燈泡在成本上要與節(jié)能燈一較高下似乎就更有難度;2)最上游藍寶石基板確實有看到需求出現(xiàn)變化，近期有傳出缺貨，因而價格有小漲約3%。來自背光需求的變化，是近期產(chǎn)業(yè)關(guān)注重點。

投資建議本周電子板塊跌幅2.8%，在大盤整體呈現(xiàn)震蕩上行格局情況下，跑輸大盤2.1個百分點，獲利回調(diào)明顯。其中，安防板塊跌幅最大為7.6%，其次為LED板塊跌幅7.2%，觸摸屏板塊跌幅4.9%。我們前期即認為電子行業(yè)二季度業(yè)績基本面是略低于預(yù)期，業(yè)績增速較一季度回落，近日板塊整體風(fēng)險有所上升，特別是前期漲幅較大的品種，股價存在調(diào)整風(fēng)險(如:歌爾聲學(xué)（002241）本周跌幅12.5%，歐菲光（002456）13.7%)，這些反應(yīng)了部分投資人對二季度業(yè)績及毛利率壓力的擔憂。但三季度開始，隨著眾多品牌新品發(fā)布，蘋果、三星產(chǎn)業(yè)鏈將顯著拉貨，相關(guān)個股將取得確定的業(yè)績支撐，我們持續(xù)看好相關(guān)龍頭如歌爾聲學(xué)三季度的業(yè)績表現(xiàn)(環(huán)比增幅80%)，二季度如果調(diào)整是介入的好機會。另外，面板行業(yè)今年景氣持續(xù)向好，面板廠商業(yè)績彈性高，二季度將持續(xù)高增長，建議關(guān)注中國面板廠商和相關(guān)面板零組件廠商(如京東方A和康得新（002450）等)。

風(fēng)險提示二季度風(fēng)險有三，三星S4出貨不及預(yù)期，智能機部件缺貨，蘋果新機推遲。然而這三件事并不會同時發(fā)生。此外，觸摸屏上半年供求關(guān)系良好，然而市場對于下半年供(產(chǎn)能開出)需(新機銷售)情況的疑慮，尤其是筆記本需求端的不確定性，要到六月中才能有較好的可見度。