LED半導(dǎo)體照明網(wǎng)訊 凈資產(chǎn)只有2259.29萬元，且近年來的經(jīng)營狀況一直為持續(xù)虧損狀態(tài)的公司被以1億元的價(jià)格收購，兆馳股份12月4日發(fā)布了這樣一則公告，成為市場討論的焦點(diǎn)話題之一。

標(biāo)的資產(chǎn)連年虧損

兆馳股份公告稱，公司決定以自有資金收購浙江飛越數(shù)字科技有限公司(下稱“浙江飛越”)100%的股權(quán)，收購價(jià)格為1億元。浙江飛越實(shí)際控制人承諾未來三年間公司銷售收入將不低于4.5億元，按照今年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，意味著銷售收入需增長十倍。

資料顯示，浙江飛越成立于2004年，是一家以有線電視數(shù)字前端設(shè)備、數(shù)字機(jī)頂盒、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、放大器設(shè)備的制造、銷售為主營業(yè)務(wù)的公司，注冊資本3000萬元。目前為單一自然人股東何明耀所持有。根據(jù)兆馳股份的公告，此次公司收購浙江飛越的價(jià)格高達(dá)1億元。

兆馳股份的此次收購計(jì)劃的業(yè)績承諾與常見的上市公司收購業(yè)績承諾并不同，所采用的標(biāo)準(zhǔn)是營業(yè)收入而并非凈利潤。兆馳股份稱，何明耀承諾浙江飛越2014年經(jīng)審計(jì)的電視機(jī)銷售收入不低于3億元，且機(jī)頂盒銷售收入不低于1.5億元；2015年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)銷售收入不低于5.5億元；2016年則不低于6.5億元。

何明耀承諾2014~2016年浙江飛越銷售機(jī)頂盒的毛利率不低于20%，雙方同意若機(jī)頂盒銷售收入超過承諾收入，則允許機(jī)頂盒的毛利率按收入超出比例的同比例下浮；若機(jī)頂盒市場價(jià)格下浮，則允許機(jī)頂盒的采購價(jià)格相應(yīng)調(diào)整，由雙方另行協(xié)商。若浙江飛越銷售機(jī)頂盒的毛利率未達(dá)到承諾值，則公司將不予支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

事實(shí)上，從兆馳股份披露的浙江飛越的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，似乎完成上述業(yè)績承諾并非易事。資料顯示，浙江飛越2012年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3830.68萬元，當(dāng)年虧損82.56萬元；今年前八個(gè)月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入也只有區(qū)區(qū)3206.36萬元，而實(shí)現(xiàn)凈利潤則為虧損525.82萬元。按此計(jì)算，如果何明耀要完成其業(yè)績承諾，就意味著浙江飛越的銷售收入將增長十倍以上。“對于一家公司而言，要想在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入十倍左右的增長并非易事，當(dāng)然不排除其通過外延式并購或者其他方式，否則很難實(shí)現(xiàn)?！庇猩鲜泄救耸繉τ浾叻Q。

溢價(jià)四倍收購

收購計(jì)劃因?yàn)樵诙聲?quán)限范圍內(nèi)，兆馳股份并不需要股東大會討論即可通過。但是為何要以如此之高的溢價(jià)收購一家虧損的公司，兆馳股份解釋稱是為了推動公司國內(nèi)市場業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)變運(yùn)營模式。

截至今年8月底，浙江飛越資產(chǎn)總額為8958.60萬元，而其負(fù)債總額達(dá)到6699.32萬元，凈資產(chǎn)僅有2259.29萬元。按此計(jì)算，其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到74.78%，收購價(jià)格1億元相對于其凈資產(chǎn)增值近四倍。

兆馳股份解釋稱，因浙江飛越為輕資產(chǎn)公司，僅以資產(chǎn)作為定價(jià)依據(jù)不能體現(xiàn)其價(jià)值，經(jīng)公司對項(xiàng)目可行性進(jìn)行調(diào)查、分析、論證，綜合考慮浙江飛越在三網(wǎng)融合方面的技術(shù)實(shí)力、營銷經(jīng)驗(yàn)、銷售渠道、業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、未來業(yè)績的增長預(yù)期等方面的優(yōu)勢，經(jīng)雙方充分協(xié)商，第一期公司支付的目標(biāo)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為6000萬元，主要為浙江飛越在三網(wǎng)融合方面和與運(yùn)營商相關(guān)的技術(shù)價(jià)值，后續(xù)的4000萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款根據(jù)業(yè)績承諾的具體實(shí)現(xiàn)情況支付。

溢價(jià)收購對于兆馳股份而言是為了推動公司國內(nèi)市場業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)變運(yùn)營模式。兆馳股份稱，公司屬于電子及通信設(shè)備行業(yè)中的消費(fèi)類電子產(chǎn)品制造業(yè)，在當(dāng)前“三網(wǎng)融合”的背景下，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛介入電視、機(jī)頂盒等領(lǐng)域，傳統(tǒng)電視廠商也在積極尋求轉(zhuǎn)型，市場競爭非常激烈。為掌握更多的自主定價(jià)權(quán)，提高消費(fèi)類電子產(chǎn)品的盈利能力，公司積極尋求國內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，拓展運(yùn)營商和電商渠道。