本文選自《半導體照明》雜志2014年第1期（總第47期）

轉載請標注：、《半導體照明》雜志

2013年12月13日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，標志著從2012年11月開始暫停的IPO審查制度正式重啟。

一時間，資本市場產(chǎn)生巨大震蕩，而眾多翹首以盼、積極尋找融資成本較低的渠道以期擴充規(guī)模的LED企業(yè)則迎來了曙光。木林森股份有限公司(以下簡稱“木林森”)及深圳市艾比森光電股份有限公司(以下簡稱“艾比森”)因在IPO暫停前已經(jīng)過會但尚未發(fā)行，而成為IPO重啟后最受LED行業(yè)關注的企業(yè)。

雖然木林森和艾比森都分別因其保薦機構平安證券、光大證券被處罰，平安證券剛剛于12月24日重新獲得保薦資格，光大證券被證監(jiān)會立案重獲保薦資格的前景尚未明朗，因此木林森、艾比森都不在第一批發(fā)行名單里，但一旦掛牌上市，其融資大門將立刻敞開。

IPO重啟無疑是LED企業(yè)融資的一大利好消息，中信證券高級經(jīng)理、電子行業(yè)分析師張帆認為，2014年是LED照明爆發(fā)的關鍵一年，在此階段以較低的融資成本獲得大量現(xiàn)金，無疑為2014年即將拉開的戰(zhàn)幕進行了充分補給。

對于上游企業(yè)來說，積極擴充產(chǎn)能及購買設備所需要大量資金是融資后的主要出口之一。以此次IPO暫停前踏上最后一班上市快車的華燦光電為例，該公司于2012年6月1日掛牌上市，2012年9月便召開股東大會，決定投資18億元在蘇州建立生產(chǎn)基地。華燦光電在報告中提到投資蘇州項目的理由包括：推動半導體照明用LED芯片國產(chǎn)化、節(jié)約生產(chǎn)和市場成本、分散公司經(jīng)營風險、吸引多方人才等。

當時，國內(nèi)芯片市場普遍低靡，外界對華燦大手筆動用募集資金擴充產(chǎn)能表示疑慮，而華燦方面則認為，該公司目前產(chǎn)能不能滿足銷售需求，而等到LED照明爆發(fā)時，產(chǎn)能需求將會進一步擴大，如果那時再進行擴產(chǎn)將會延誤時機。

相對于等待政府補貼、稀釋股權引進投資，甚至向銀行貸款等方式，上市融資無疑是融資規(guī)模較大、融資成本較低的一種方式。2013年6月銀監(jiān)會主席尚福林曾在2013年陸家嘴論壇上表示，銀行對于產(chǎn)能過剩行業(yè)的放貸需要加強風險管控，此舉曾被一些媒體解讀為“LED產(chǎn)業(yè)也在‘產(chǎn)能過剩行業(yè)’范圍當中”，而部分銀行也確實緊縮了對LED企業(yè)的放款政策，使得不少LED企業(yè)在融資方面遇到困難。

雖然目前A股市場仍然實行審批制，企業(yè)需要花費較長的時間排隊并保證3年的盈利才有可能上市融資，但一旦上市成功，企業(yè)的資金壓力將得到有效緩解。而已經(jīng)上市的企業(yè)如三安光電，盡管手持大量補貼資金，但補貼資金對于擴充產(chǎn)能等大型投資無疑是杯水車薪，三安光電仍然通過定向增發(fā)的融資方式以緩解企業(yè)每月幾千萬元的銀行利息壓力。

此次即將掛牌上市的木林森和艾比森都處于LED產(chǎn)業(yè)鏈的中游和下游，但資金對于企業(yè)來說同樣重要。木林森總經(jīng)理林紀良表示，木林森目前的封裝器件產(chǎn)能以芯片消耗量計算為120～130億顆/月，而目前的產(chǎn)能仍對LED元器件不能滿足公司封裝器件出貨量需求，隨著2014年LED照明、LED顯示以及背光源對LED元器件的需求增長，公司產(chǎn)能預計到2014年第三季度將擴張至每月消耗200億顆芯片，因此需要大幅度增加自動化生產(chǎn)設備。

目前，木林森對于上市后融資的數(shù)量尚未能預計，但已計劃將募集資金主要用于生產(chǎn)設備的投入。此外，林紀良表示，此次募集資金還計劃用于償還木林森此前融資時產(chǎn)生的短期借貸，以減輕公司的資金成本。

對于目前的上市審批制度，有券商表示，尚未能預計A股市場何時能轉向注冊制，而對于經(jīng)歷過產(chǎn)業(yè)低谷的LED企業(yè)來說，3年內(nèi)保持盈利狀況良好的要求也顯得過高，因此LED企業(yè)上市仍需要等待時機。

而IPO重啟后LED企業(yè)如何備戰(zhàn)，聯(lián)盟CSA Consulting部門負責人劉毅表示，IPO重啟與照明市場啟動時機吻合確實對LED企業(yè)來說是一大利好，然而企業(yè)不應該把寶全壓在IPO上。應該確實找對好的發(fā)展方向，除了生產(chǎn)型投資項目，應該逐步增加服務型項目的投資。同時，IPO重啟后審核更加嚴格，申報材料不允許有任何疵，建議企業(yè)要找行業(yè)經(jīng)驗相對豐富的券商和行業(yè)機構協(xié)同推進。