LED半導體照明網訊 行業(yè)基本面保持高景氣根據瑞銀集團對照明龍頭廠商的跟蹤，LED照明增長迅速，行業(yè)維持高景氣。

其中2013Q4飛利浦LED照明業(yè)務收入同比增長48%，歐司朗亦表示LED照明業(yè)務2013Q4銷售額同比增長28%。另外，根據相關臺灣LED公司公布的2014年1月份營收情況來看，普遍顯示出淡季不淡的態(tài)勢。

電視背光需求回暖，公司電視背光業(yè)務上客戶儲備充足近期品牌電視機廠商重新導入直下式LED背光、同時受顯示分辨率提升影響，電視背光需求回暖明顯。我們認為公司在電視背光業(yè)務上目前處于明確的放量階段，公司客戶包括幾乎所有的國內一線品牌以及優(yōu)質的二線品牌，成長動力扎實。

LED照明器件業(yè)務具備較大彈性我們認為市場低估了公司LED照明器件業(yè)務的彈性。LED照明不一定采用低價沖量的商業(yè)模式；像公司這樣通過產品性能、品質在中高端的B2B市場逐步形成一定的品牌和口碑應是一種更為理性和長久的策略，且規(guī)避了短期費用激增帶來的業(yè)績不確定性。隨著LED照明需求進一步放量，公司LED照明器件具備較大的擴張彈性。

估值：維持“買入”評級，目標價上調至32元我們長期看好公司在照明LED業(yè)務的彈性，以及公司在閃光燈等新業(yè)務上的技術儲備，因此我們調整了公司長期盈利預測假設。我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.61/0.86/1.01元，基于瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，在WACC假設為10.2%的情況下，上調目標價至32.00元（原28.40元），給予“買入”評級，2013/14/15年PE分別為52.45/37.2/31.68倍。