其實(shí)，常林股份并不孤單。5月31日，青海明膠宣布計(jì)劃募集資金總額不超過4億元，擬全部用來收購(gòu)并增資宏升腸衣，并用于建設(shè)年產(chǎn)4億米膠原蛋白腸衣生產(chǎn)線技改項(xiàng)目。融資方案一出，股價(jià)當(dāng)天卻以跌停報(bào)收。雖然從公司預(yù)測(cè)上看，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年度預(yù)計(jì)年收入將為1.61億元，年均利潤(rùn)總額為6398.03萬元，但從收購(gòu)并增資的宏升腸衣經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，其2010年的凈利潤(rùn)是虧損的，對(duì)這樣的企業(yè)進(jìn)行技改升級(jí)，項(xiàng)目前景難言樂觀，特別在考慮到項(xiàng)目建設(shè)周期等問題后，估計(jì)青海明膠指望其短期內(nèi)能提供明顯效益的底氣也不足。

留有“前科”的再融資

在資本市場(chǎng)中，誠(chéng)信很重要，上市公司在資本市場(chǎng)中過去的所做所為都會(huì)被投資人記錄在心。雖然公司能將融資項(xiàng)目的前景包裝得異常美妙，但曾被忽悠過一次的投資者豈能再次上當(dāng)受騙。

5月20日,康強(qiáng)電子公布增發(fā)預(yù)案，擬通過非公開發(fā)行募資6.3億元，主要用于年產(chǎn)3000萬條高密度集成電路框架(QFN)生產(chǎn)線項(xiàng)目和年產(chǎn)50億只平面陣列式LED框架生產(chǎn)線(一期)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)年盈利近2億元。對(duì)此前景看起來很美的方案，投資者選擇了用腳投票，自方案公布至今，股價(jià)跌幅已超過20%。

對(duì)于出現(xiàn)這種情況，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，這與公司之前IPO項(xiàng)目沒有達(dá)到預(yù)期有很大關(guān)系。2007年2月，康強(qiáng)電子通過IPO融資2.6億元，募投項(xiàng)目的主體為融資規(guī)模達(dá)1.25億元的集成電路引線框架生產(chǎn)線升級(jí)技改項(xiàng)目。公司曾預(yù)計(jì)，引線框架項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入4.4億元，利潤(rùn)總額4131萬元，按33%計(jì)算所得稅為1363萬元，稅后盈利為2768萬元，但事實(shí)上，該項(xiàng)目的盈利情況卻因金融危機(jī)的沖擊以及行業(yè)周期性因素的影響至今沒有達(dá)到預(yù)期。

6月4日，資本市場(chǎng)的“大話王”海王生物最近又拋出新的融資方案。公司公告稱擬融資10.67億投向山東威海等四地建設(shè)陽光集中配送中心項(xiàng)目等三個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)僅重頭項(xiàng)目陽光集中配送項(xiàng)目一項(xiàng)每年就可給公司帶來58.8億營(yíng)業(yè)收入、1.06億凈利潤(rùn)。從內(nèi)容來看，此次增發(fā)項(xiàng)目給公司帶來的前景還是相當(dāng)美妙的：“每年63.4億的營(yíng)業(yè)收入、1.72億的凈利潤(rùn)”，凈利潤(rùn)相當(dāng)于海王生物業(yè)績(jī)最好的2010年4666.86萬凈利潤(rùn)的3.68倍。

但利潤(rùn)如此豐厚的項(xiàng)目卻遭到了市場(chǎng)的普遍質(zhì)疑，原因還是海王生物的過去行為太過劣跡斑斑。2000年，海王生物宣稱擬募集14億元用于10個(gè)項(xiàng)目，其中最大的是“巨能鈣”項(xiàng)目，投資3.5億元，預(yù)計(jì)3年就能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.59億元。然而3年時(shí)間未滿，海王生物卻忽然宣稱因行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)退出該項(xiàng)目，期間虧損2848萬元;2009年，“甲流”肆虐，海王生物又宣稱，控股子公司海王英特龍擬配發(fā)1.89億新H股，募集2億港元，以解決海王英特龍控股的深圳葛蘭素史克海王生物制品公司流感大流行疫苗和季節(jié)性流感疫苗資金問題。但在海王生物獲得一筆300萬的政府補(bǔ)助后，又無下文。如今，再度吹出的美麗泡泡，是真實(shí)投資還是虛假謊言，不得而知。

增發(fā)或許是為更好地減持

一般來說，上市公司增發(fā)，其大股東都會(huì)按照一定比例認(rèn)購(gòu)相對(duì)應(yīng)的股份，但在好幾家上市公司身上，我們卻發(fā)現(xiàn)大股東不但不進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，反借機(jī)進(jìn)行大幅減持，典型公司如廣陸數(shù)測(cè)。

今年3月，廣陸數(shù)測(cè)公布了募資不超過3.77億元的非公開發(fā)行股票預(yù)案。公司將向不超過10家特定對(duì)象發(fā)行股票數(shù)量不超過2800萬股，發(fā)行價(jià)格將不低于13.46元，募集資金總額將不超過37688萬元。所募集資金將分別投入到高端數(shù)顯量具量?jī)x產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和特種數(shù)控機(jī)床及自動(dòng)化設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

但頗為奇怪的是，公司實(shí)際控制人彭朋卻不參與此次增發(fā)。卻在再融資方案公布之前不久，包括董事長(zhǎng)彭朋在內(nèi)的數(shù)位高管一道選擇減持公司股票。

今年2月11日，廣陸數(shù)測(cè)控股股東、董事長(zhǎng)彭朋通過深交所大宗交易系統(tǒng)拋售廣陸數(shù)測(cè)410萬股，占公司總股本4.8%，套現(xiàn)多達(dá)5444.8萬元。這使得彭朋的持股比例由原來的22.84%下降到18.04%。而就在彭朋減持前不久，公司另一名發(fā)起人股東、前任總經(jīng)理黃迪也進(jìn)行了大額減持。2010年12月2日至8日期間，黃迪拋售廣陸數(shù)測(cè)392.5萬股，套現(xiàn)5808萬元。

對(duì)于大股東的減持行為，或許能從廣陸數(shù)測(cè)上市IPO募資項(xiàng)目的進(jìn)展中得到一些解釋。

2007年公司IPO募集資金，主要投向于年產(chǎn)160萬套高精度數(shù)顯量具擴(kuò)建等三個(gè)項(xiàng)目，但根據(jù)公司的披露，直到今日，三個(gè)募投項(xiàng)目均未達(dá)到承諾效益。其中，年產(chǎn)160萬套高精度數(shù)顯量具擴(kuò)建項(xiàng)目，公司承諾到2010年新增60萬套產(chǎn)能的毛利達(dá)到2112萬元，結(jié)果2010年160萬套產(chǎn)能的毛利也才2351萬元，年產(chǎn)60萬套防水型數(shù)顯量具產(chǎn)品出口基地項(xiàng)目承諾業(yè)績(jī)是2303萬元，結(jié)果2010年實(shí)際毛利僅681萬元;無錫數(shù)顯量?jī)x生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目承諾業(yè)績(jī)?yōu)?303萬元，而2010年實(shí)際毛利僅為206萬元。雖然公司表示，項(xiàng)目業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期的原因，除了項(xiàng)目產(chǎn)品訂單少于預(yù)期之外，原材料漲價(jià)以及招工難也是重要原因，公司不僅找不到熟練工，連招聘普通工人也比較困難。

　Leo