據(jù)悉，在CES大會(huì)大放異彩的LGGFlex彎曲屏旗艦手機(jī)，即將全國(guó)首發(fā)。手機(jī)的發(fā)展從翻蓋到直板、再到曲面,每一次變革都給用戶帶來(lái)了全新的體驗(yàn)。

LGGFlex是一款造型獨(dú)特的產(chǎn)品。第一眼看去，它是一部巨屏手機(jī)，與之前面市的幾款巨屏手機(jī)十分相似。但將其區(qū)別于其它產(chǎn)品的是，該機(jī)配備了一塊曲面屏幕。正面持握手機(jī)，屏幕縱向沿機(jī)身彎曲，手機(jī)上下兩端向上微微翹起，這塊6英寸曲面巨屏的縱向延展，給人以震撼的視覺(jué)效果。

隨著智能手機(jī)的屏幕越來(lái)越大，消費(fèi)者對(duì)柔性屏的需求也日益突出，尤其在視覺(jué)體驗(yàn)方面。GFlex配備了6英寸柔性O(shè)LED曲面顯示屏，在橫向模式下觀影，能給用戶帶來(lái)沉浸式的觀看體驗(yàn)，享受IMAX環(huán)繞式的視聽(tīng)盛宴。在豎向模式下編輯文本，曲面形狀將會(huì)提供更順暢的打字及滾動(dòng)下滑體驗(yàn)；此外，由于采用了曲面設(shè)計(jì)，6英寸的大屏拿在手里并不吃力。縱向彎曲的設(shè)計(jì)，更增強(qiáng)了機(jī)身與手掌的貼合感。

除了柔性屏幕之外，自我愈合的手機(jī)后殼也增加了這款產(chǎn)品的神秘色彩。Gflex后殼應(yīng)用了一種自我修復(fù)的涂層，該技術(shù)曾被廣泛應(yīng)用于汽車制造領(lǐng)域。強(qiáng)大的自我修復(fù)功能足以應(yīng)對(duì)手機(jī)日常劃痕和輕度摩損。另外，GFlex還采用了可彎曲設(shè)計(jì)，即使被壓平之后依舊能夠恢復(fù)原來(lái)的彎度，且無(wú)需擔(dān)心用力過(guò)度壓斷手機(jī)。

A股市場(chǎng)上，可折疊屏概念股包括：中穎電子、中京電子、丹邦科技、超華科技、得潤(rùn)電子等。

中穎電子：站在集成電路產(chǎn)業(yè)鏈上端

兩千億美元的國(guó)內(nèi)集成電路市場(chǎng)對(duì)外依存度竟高達(dá)80%，遠(yuǎn)超原油。

2012年全年，我國(guó)半導(dǎo)體芯片的進(jìn)口額超過(guò)1920億美元，而同期，我國(guó)原油的進(jìn)口額為2206億美元；2012年，我國(guó)原油對(duì)外依存度58%，而半導(dǎo)體芯片的進(jìn)口依存度接近80%，高端芯片的進(jìn)口率超過(guò)90%，在我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的核心零部件－半導(dǎo)體芯片的命脈依然掌握在海外巨頭的手中。尤其地，中國(guó)市場(chǎng)增速遠(yuǎn)超全球市場(chǎng)。

國(guó)家信息安全以半導(dǎo)體為基礎(chǔ)，新產(chǎn)業(yè)政策將出臺(tái)，力度遠(yuǎn)超“18號(hào)”文，向處于產(chǎn)業(yè)鏈頂端的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)傾斜

歷史上，國(guó)家先后“908工程”、“909工程”、“18號(hào)文”、“新18號(hào)文”四次支持半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，其中對(duì)集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)的支持力度逐漸加強(qiáng)。工信部負(fù)責(zé)人表示，新的產(chǎn)業(yè)政策在年底將初步定稿，支持力度空前。集成電路兩種商業(yè)模式，其中分工細(xì)化模式將逐漸取代一體化模式。處于產(chǎn)業(yè)鏈最頂端的集成電路設(shè)計(jì)業(yè)將受益最大。

公司利基市場(chǎng)：家用電器微控制器受益于三星、瑞薩等外企退出

MCU市場(chǎng)，公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)自于國(guó)外企業(yè)和臺(tái)灣企業(yè)。目前國(guó)外企業(yè)逐漸退出該市場(chǎng)，公司收益明顯。同時(shí)公司也在該市場(chǎng)積極開(kāi)拓更高級(jí)產(chǎn)品，例如“變頻”控制器等。

節(jié)能產(chǎn)品：鋰電池芯片處于快速放量期、顯示驅(qū)動(dòng)IC業(yè)已就緒；

鋰電池芯片市場(chǎng)TI一家獨(dú)大，公司產(chǎn)品目前快速放量中，有望實(shí)現(xiàn)完美進(jìn)口替代；顯示驅(qū)動(dòng)IC公司產(chǎn)品線業(yè)已就緒，有望成為再下一個(gè)大金礦。

丹邦科技：增發(fā)項(xiàng)目順利完成，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)即將來(lái)臨

事件：公司日前公布13年三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入1.91億元，同比增長(zhǎng)3.97%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3607.83萬(wàn)元，同比下滑-16.77%；基本每股收益為0.23元。即三季度單季營(yíng)收為7298.79萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.90%；凈利潤(rùn)1558.93萬(wàn)元，同比下滑26.98%。公司預(yù)期全年凈利潤(rùn)為3024.26—5201.58萬(wàn)元，同比變動(dòng)幅度為-30%-20%。

主要觀點(diǎn)：

募投產(chǎn)能即將釋放，未來(lái)業(yè)績(jī)彈性較大。公司業(yè)績(jī)低于我們和市場(chǎng)預(yù)期，公司三季度IPO募投項(xiàng)目已經(jīng)成功投產(chǎn)，但由于環(huán)評(píng)及設(shè)備調(diào)試等原因，仍未能實(shí)現(xiàn)有效收入。公司三季度毛利率提升到54%，創(chuàng)近兩年來(lái)的新高，公司在COF行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步體現(xiàn)。公司IPO募投項(xiàng)目投產(chǎn)后已經(jīng)開(kāi)始折舊，因此業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)初期會(huì)有一定壓力。但我們看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)彈性，隨著募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)實(shí)施，公司四季度業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。

PI項(xiàng)目增發(fā)打通全產(chǎn)業(yè)鏈，跨入新材料藍(lán)海。在報(bào)告期內(nèi)增發(fā)項(xiàng)目已經(jīng)順利完成。目前公司公司已初步掌握了PI結(jié)構(gòu)與性能的優(yōu)化、高分子量聚酰胺酸（PAA）的合成工藝、PAA的化學(xué)亞胺化工藝以及流涎-雙向拉伸法生產(chǎn)PI膜等關(guān)鍵技術(shù)，并已成功完成中試，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。未來(lái)如果公司能成功量產(chǎn)PI膜，將形成從PI→FCCL→FPC、FCCL→COF柔性封裝基板→COF產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是全球極少數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋從基材、基板到芯片封裝的企業(yè)之一，空間較大，我們將密切關(guān)注公司PI膜項(xiàng)目進(jìn)展。

FPC及COF行業(yè)符合消費(fèi)電子行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，前景向好。由于新一代智能終端講求輕薄、印刷電路板設(shè)計(jì)講究空間效率，同時(shí)又加入觸控、鏡頭等多種功能，因此單機(jī)軟板的需求不斷提升。軟板的特性就是輕薄、可撓曲，可根據(jù)空間大小及形狀進(jìn)行立體配線，而這些特性是符合科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)的。此外，COF產(chǎn)品是將半導(dǎo)體芯片直接封裝在柔性基板上形成的封裝產(chǎn)品?？纱┐魇皆O(shè)備為例，它們需要在非常有限的空間內(nèi)實(shí)現(xiàn)Wifi、顯示、藍(lán)牙甚至照相等多種功能，對(duì)封裝可靠性、輕薄性的要求非常高，未來(lái)手機(jī)也有可能向柔性顯示方向發(fā)展。由于COF具有輕薄短小，可撓曲以及卷對(duì)卷生產(chǎn)的特性（也是其它傳統(tǒng)的封裝方式所無(wú)法達(dá)成的），COF產(chǎn)品在這些領(lǐng)域的滲透率有較大的提升空間。

盈利預(yù)測(cè)：我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，不考慮公司增發(fā)項(xiàng)目攤薄及PI膜貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)公司13-15年凈利潤(rùn)分別為0.54、1.07、1.57億元，基本每股收益分別為0.34、0.67、0.98元，對(duì)應(yīng)13/14年動(dòng)態(tài)估值分別為95.5/48.3倍，公司估值壓力較大，但長(zhǎng)期發(fā)展前景向好，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

得潤(rùn)電子：2014年的機(jī)會(huì)主要看PC和汽車電子

公司公布2013年三季度業(yè)績(jī)：1-9月?tīng)I(yíng)收13.88億元、同比增長(zhǎng)28.7%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)9509萬(wàn)、同比增長(zhǎng)19.8%（扣非凈利潤(rùn)8554萬(wàn)、同比增長(zhǎng)10.5%），每股收益0.23元。

投資要點(diǎn)：

第三季度營(yíng)收和利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。公司第3季度營(yíng)收5.26億元、同比增長(zhǎng)28.2%、環(huán)比增長(zhǎng)3.6%，凈利潤(rùn)4258萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)19.4%、環(huán)比增長(zhǎng)30.3%，均創(chuàng)歷史新高。我們分析，這種高增長(zhǎng)，除原有業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)外，主要受到報(bào)表合并范圍增加意大利PLATI和深圳華麟的影響。

購(gòu)買華麟技術(shù)、布局FPC領(lǐng)域，完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。第三季度，公司投資1.12億元，直接和通過(guò)得潤(rùn)（香港）收購(gòu)了從事柔性印制電路板（FPC）、軟硬結(jié)合板業(yè)務(wù)的華麟技術(shù)70%的股權(quán)。我們分析此次收購(gòu)具有兩項(xiàng)重要意義：首先進(jìn)一步完善高端產(chǎn)品布局、填補(bǔ)公司在FPC上的空缺，其次借助華麟技術(shù)現(xiàn)有的產(chǎn)品和客戶基礎(chǔ)、進(jìn)入手機(jī)連接器領(lǐng)域。

公司在汽車電子領(lǐng)域積極拓展、14年有望成為家電、PC后的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。與德國(guó)Krouchu的合資公司7月份已經(jīng)獲得一汽大眾供應(yīng)商資格、正式被確定為W66/77項(xiàng)目（奧迪A3項(xiàng)目）汽車線束批量供應(yīng)商；我們分析合資公司建設(shè)初期開(kāi)辦費(fèi)用、磨合等，13年很難見(jiàn)到收益，預(yù)計(jì)14年有望成長(zhǎng)為家電、PC后的最重要增長(zhǎng)點(diǎn)。另外，公司仍在積極尋找汽車領(lǐng)域的其他機(jī)會(huì)，8月份簽署了一份框架協(xié)議，擬以不超過(guò)1.6億元的價(jià)格收購(gòu)天津飛樂(lè)汽車照明100%的股權(quán)。

轉(zhuǎn)型后的PC連接器業(yè)務(wù)進(jìn)入恢復(fù)成長(zhǎng)階段。公司早前與TE合作的DDR和CPU項(xiàng)目近年低于預(yù)期，從去年開(kāi)始，公司積極建立自己的渠道，并陸續(xù)取得聯(lián)想等一些重要客戶的認(rèn)證，我們分析轉(zhuǎn)型后的PC業(yè)務(wù)有望恢復(fù)到2011年的水平。

預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增速在20-50%之間。公司預(yù)告全年凈利潤(rùn)1.23-1.53億元、增速為20-50%，折合EPS約0.29-0.37元，我們預(yù)計(jì)偏上限。

維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格14.6元。預(yù)計(jì)公司13-15年凈利潤(rùn)分別為1.53、2.17和2.90億元，每股收益分別為0.37、0.52和0.70元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)14.6元/股、對(duì)應(yīng)2014年28倍PE。

超華科技：大行業(yè)成就大公司，新產(chǎn)品孕育新未來(lái)

有別于市場(chǎng)的觀點(diǎn):

PCB行業(yè)空間巨大，國(guó)內(nèi)PCB行業(yè)經(jīng)過(guò)二十多年持續(xù)快速發(fā)展，從規(guī)模上來(lái)說(shuō)已經(jīng)成為產(chǎn)量大國(guó)，但市場(chǎng)集中度仍低。我們認(rèn)為過(guò)去“大行業(yè)、小企業(yè)”的市場(chǎng)特征有其客觀原因，但情況正在發(fā)生改變，國(guó)內(nèi)移動(dòng)智能終端的繁榮更將促進(jìn)國(guó)內(nèi)PCB優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)，“大行業(yè)、大公司”新格局將形成。

超華科技作為行業(yè)第一家上市民企，利用自身優(yōu)勢(shì)持續(xù)并購(gòu)，重點(diǎn)提升電子銅箔、環(huán)保布基覆銅板、多層、高密度和柔性線路板的技術(shù)和產(chǎn)能。一方面夯實(shí)原材料優(yōu)勢(shì)，另一方面使公司產(chǎn)品線向附加值高的方向延伸。擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)提升產(chǎn)品和客戶檔次，使公司上市以來(lái)保持高速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到50%，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%。

我們預(yù)計(jì)一方面公司并購(gòu)整合漸入高潮，隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的持續(xù)并入，公司持續(xù)快速發(fā)展有動(dòng)力；另一方面，隨著并入產(chǎn)能逐步整合完畢，公司成本和費(fèi)用都將有所下降，利潤(rùn)的增長(zhǎng)將開(kāi)始超過(guò)收入，公司經(jīng)營(yíng)進(jìn)入一個(gè)新階段。

盈利預(yù)測(cè)與估值：

我們預(yù)測(cè)2013-2015年歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為8669萬(wàn)元、13455萬(wàn)元和17518萬(wàn)元，EPS分別為0.19元、0.30元和0.41元，對(duì)應(yīng)PE分別為45、28和20。首次給予公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

歐菲光：進(jìn)軍攝像頭領(lǐng)域，打造光學(xué)產(chǎn)業(yè)龍頭

事件：2013年12月2日我們對(duì)公司進(jìn)行了拜訪，我們將我們對(duì)公司的調(diào)研以及思考記錄如下：

公司是觸摸屏行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)：歐菲光(002456,股吧)公司成立于2001年，是當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷量最大的觸摸屏生產(chǎn)制造企業(yè)。公司觸摸屏產(chǎn)品基本涵蓋所有外掛式觸摸屏的技術(shù)路線，其中包括GG、GF、G1F、GF2、OGS等多種技術(shù)路線，公司在GF技術(shù)路線中引領(lǐng)著整體行業(yè)的發(fā)展。

公司GF觸屏路線具備較強(qiáng)的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：經(jīng)過(guò)公司研發(fā)，GF類觸摸屏與其他觸摸屏產(chǎn)品在性能上差異已較小。但在生產(chǎn)工藝上，由于GF觸摸屏的生產(chǎn)線具備柔性化的生產(chǎn)特性，因此較OGS、GG等固定生產(chǎn)工藝相比，在生產(chǎn)小批量，多批次的產(chǎn)品上有著天然的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前公司的覆蓋含蘋(píng)果外的國(guó)內(nèi)外一二線品牌，如三星、中興、聯(lián)想、華為、酷派等，未來(lái)伴隨著下游廠商智能手機(jī)出貨量的提升，公司觸屏產(chǎn)量有望進(jìn)一步提升。

Metalmash技術(shù)在中大屏市場(chǎng)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力：公司新研發(fā)的Metalmash技術(shù)使用納米銀金屬網(wǎng)柵取代ITO鍍膜，MM技術(shù)可以使得傳感器電阻下降一個(gè)數(shù)量級(jí)，因此在靈敏度、響應(yīng)度上大幅提升。但由于Metalmash技術(shù)對(duì)透光率上有一定影響，因此在中大尺寸產(chǎn)品上更為適用，當(dāng)前MM技術(shù)產(chǎn)品比OGS產(chǎn)品價(jià)格低約3~5%。目前公司已經(jīng)與下游公司如聯(lián)想、惠普、戴爾、華碩、宏基等進(jìn)行一體機(jī)以及超極本的研發(fā)合作，未來(lái)預(yù)計(jì)隨著下游公司相關(guān)產(chǎn)品的上市放量，公司Metalmash技術(shù)產(chǎn)品銷量也會(huì)迎來(lái)新的提升。

公司募投項(xiàng)目進(jìn)軍攝像頭領(lǐng)域：公司當(dāng)前公告上市以來(lái)的第二輪增發(fā)方案，預(yù)計(jì)募投40億資金。其中20億資金投向攝像頭領(lǐng)域，預(yù)計(jì)產(chǎn)能投放后，歐菲光攝像頭產(chǎn)能將超過(guò)舜宇光學(xué)，躍居全國(guó)第一，沖擊全球前三?；仡櫄v史我們發(fā)現(xiàn)，公司曾經(jīng)是全球最大的CF廠商，在光學(xué)領(lǐng)域具有深厚的積累。包括公司后續(xù)進(jìn)入觸摸屏領(lǐng)域都是以一個(gè)光學(xué)專家角度來(lái)做產(chǎn)品的。攝像頭是另一個(gè)光學(xué)技術(shù)要求比較高的電子領(lǐng)域，因此依靠公司對(duì)光學(xué)技術(shù)積累與理解，我們認(rèn)為如果公司能順利進(jìn)軍攝像頭領(lǐng)域，公司未來(lái)有望成為光學(xué)電子元器件的產(chǎn)業(yè)龍頭。