敖曉波



中國(guó)聯(lián)通的配股是我國(guó)證券市場(chǎng)有史以來(lái)最大規(guī)模的配股案例，因此，自始至終都
吸引著市場(chǎng)人士的關(guān)注。但是，在7月29日聯(lián)通15億配股上市的當(dāng)天，因?yàn)閷?duì)聯(lián)通短期經(jīng)營(yíng)不看
好，就爆出了其配股承銷(xiāo)團(tuán)為回籠資金考慮，正在大筆拋售中國(guó)聯(lián)通股票的消息。



遭遇拋售



作為本年度最受人關(guān)注的融資項(xiàng)目，中國(guó)聯(lián)通的配股事件無(wú)疑成為焦點(diǎn)事件。
然而，聯(lián)通此番的配股之路似乎并不平坦，先是多家機(jī)構(gòu)被迫放棄聯(lián)通配股，導(dǎo)致高達(dá)5.11億元
的金額被承銷(xiāo)商包銷(xiāo)。如今又爆出其配股承銷(xiāo)團(tuán)成員———中金公司和銀河證券為回籠資金考慮，
大筆拋售了中國(guó)聯(lián)通的股票，時(shí)間是中國(guó)聯(lián)通配股上市的第一個(gè)交易日。這一信息是上證所在上周
末（7月31日）發(fā)布的大宗交易公告中透露出的。



根據(jù)上證所發(fā)布的大宗交易信息公告顯示，中國(guó)聯(lián)通15億配股在7月29日上市
后，盤(pán)后即出現(xiàn)20筆大宗交易?？偝山涣繛?111.4萬(wàn)股，成交金額超過(guò)2億元，每筆成交價(jià)均為每
股3.28元。



值得注意的是，在20筆大宗交易當(dāng)中，出現(xiàn)了兩家承銷(xiāo)中國(guó)聯(lián)通此次配股券商
的身影。其中，有11筆交易賣(mài)出方是中金公司北京建國(guó)門(mén)外大街證券營(yíng)業(yè)部，而買(mǎi)入方為中金公司
上海陸家嘴東路證券營(yíng)業(yè)部。另外9筆的賣(mài)出方和買(mǎi)入方均為銀河證券。



如果是出于套現(xiàn)的角度考慮，為何賣(mài)出方和買(mǎi)入方為同一機(jī)構(gòu)？對(duì)此，北京證
券分析師認(rèn)為，這種倒手行為實(shí)際上是套現(xiàn)方為了避開(kāi)二級(jí)市場(chǎng)，避免大比例的套現(xiàn)給公司股價(jià)以
及市場(chǎng)帶來(lái)影響。通常在這種情況下，賣(mài)出方極有可能是券商的自營(yíng)賬戶，而買(mǎi)入方有可能是其他
功能的賬戶。



回籠資金



記得早在中國(guó)聯(lián)通配股上市之前，就曾經(jīng)有一位市場(chǎng)人士告訴記者，中國(guó)聯(lián)通
配股上市后的表現(xiàn)存在一定的不確定性，不排除機(jī)構(gòu)資金借助配股機(jī)會(huì)進(jìn)行拉高兌現(xiàn)，如今果然出
現(xiàn)拋售的行為。對(duì)此，當(dāng)事方之一的銀河證券的一位工作人員并沒(méi)有否認(rèn)這一行為，并表示配股部
分上市流通后，出于回籠資金方面的考慮，拋售屬于正常行為。



據(jù)了解，在中國(guó)聯(lián)通的配股操作中，承銷(xiāo)商包銷(xiāo)了相當(dāng)規(guī)模的股份，其中以中
金公司打頭炮。中金公司共包銷(xiāo)了9965.64萬(wàn)股，如果按照3元的發(fā)行價(jià)來(lái)計(jì)算，中金公司將至少
拿出近3億元資金來(lái)。其他三家也從自己的腰包里拿出為數(shù)不少的鈔票來(lái)參加包銷(xiāo)工作。國(guó)泰君安
和銀河證券各包銷(xiāo)了3407.05萬(wàn)股，這就意味著兩家公司將掏出1億元的資金。中信證券包銷(xiāo)股份
也達(dá)255.52萬(wàn)股。



由此看來(lái)，在市場(chǎng)始終處在一種弱勢(shì)格局的狀態(tài)之下，虧損券商比比皆是，日
子本就不好過(guò)，還不得不被迫掏腰包來(lái)參與包銷(xiāo)，確實(shí)有些難上加難。另外，此次中國(guó)聯(lián)通配股15
億股，配股價(jià)為3元。以目前的股價(jià)來(lái)看，配股投資者有近10%的利潤(rùn)空間，這也恰恰為機(jī)構(gòu)投資
者提供了減倉(cāng)的空間和機(jī)會(huì)。因此，中國(guó)聯(lián)通配股部分上市流通后，這些自掏腰包的券商積極尋求
兌現(xiàn)的機(jī)會(huì)實(shí)屬正常。





前景不明



其實(shí)，中國(guó)聯(lián)通在近期遭遇的打擊遠(yuǎn)不僅此一樁。按照原定計(jì)劃，15億聯(lián)通配
股所籌集的資金將完全用于收購(gòu)聯(lián)通集團(tuán)所持有的BVI有限公司的股權(quán)，此舉對(duì)提高公司業(yè)績(jī)毋庸
置疑，同時(shí)也有助于提高相應(yīng)股價(jià)的上升空間。



但是，令人意想不到的是，中國(guó)聯(lián)通在7月6日股權(quán)登記日之前就遭到了眾多機(jī)
構(gòu)的大量減持。根據(jù)最近公布的半年報(bào)顯示，截止到6月30日，基金共減持了近2億股中國(guó)聯(lián)通，
是基金在第二季度減持規(guī)模最大的股票。根據(jù)湘財(cái)證券研發(fā)中心的統(tǒng)計(jì),二季度只有29只基金還持
有中國(guó)聯(lián)通,而持有的股數(shù)也僅為5.68億股。與去年12月31日,77只基金持有中國(guó)聯(lián)通股數(shù)為
15.36億股相比，簡(jiǎn)直不能同日而語(yǔ)。對(duì)比發(fā)現(xiàn),基金目前對(duì)中國(guó)聯(lián)通的持股比例,幾乎創(chuàng)出了歷史
新低。



再聯(lián)系到此番承銷(xiāo)商的拋售行為，這些是否意味著中國(guó)聯(lián)通短期的基本面并沒(méi)
有對(duì)機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)生足夠吸引力。有基金經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)表示，作為眾多機(jī)構(gòu)十大重倉(cāng)股之
一的中國(guó)聯(lián)通短期的基本面確實(shí)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有產(chǎn)生足夠吸引力，首先是因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)環(huán)境正處
于極其不穩(wěn)定狀況中，市場(chǎng)資金已到了捉襟見(jiàn)肘的地步。大量的聯(lián)通配股在此時(shí)上市，將對(duì)市場(chǎng)資
金供給造成極大壓力，難以引起市場(chǎng)共鳴。此外，中國(guó)聯(lián)通的一系列計(jì)劃短期內(nèi)見(jiàn)效的可能性并不
大。因此，出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)減持的現(xiàn)象。



但是該基金經(jīng)理也指出，可以斷定的是，機(jī)構(gòu)減持應(yīng)該只是短期行為，從長(zhǎng)期
來(lái)看，作為一只專(zhuān)營(yíng)移動(dòng)通信、長(zhǎng)途通信和數(shù)據(jù)通信、互聯(lián)網(wǎng)等信息產(chǎn)業(yè)的上市公司，其自身的成
長(zhǎng)性和內(nèi)在的潛力不容忽視。




摘自《京華時(shí)報(bào)》