日前有消息稱，中國(guó)國(guó)際金融有限公司(中金)正醞釀設(shè)計(jì)“中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃”，擬以中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃收費(fèi)權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以證券公司在國(guó)內(nèi)發(fā)行集合資產(chǎn)管理計(jì)劃為方式，并在交易所大宗系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓與交易的證券化產(chǎn)品。

　　初步方案稱，“聯(lián)通收益計(jì)劃”將購(gòu)買的資產(chǎn)是，聯(lián)通新時(shí)空公司(聯(lián)通集團(tuán)全資子公司)向其關(guān)聯(lián)公司聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司、聯(lián)通新世界公司(中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)孫公司、聯(lián)通A股公司的控股子公司)長(zhǎng)年出租CDMA網(wǎng)絡(luò)的租金收費(fèi)權(quán)。 2004年前三季度，CDMA網(wǎng)絡(luò)的租賃費(fèi)為47.8億，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流充沛。

　　中金公司作為計(jì)劃管理人，擬設(shè)立期限為N個(gè)月，或一年期的“聯(lián)通收益計(jì)劃”，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行份額募集資金，并用計(jì)劃募集的資金向原始權(quán)益人(聯(lián)通新時(shí)空)購(gòu)買CDMA網(wǎng)絡(luò)容量租賃費(fèi)的收費(fèi)權(quán)。 “聯(lián)通收益計(jì)劃”將被設(shè)計(jì)為兩證券登記結(jié)算公司內(nèi)登記，在托管銀行名義下開(kāi)設(shè)帳戶，計(jì)劃設(shè)立完畢之后，托管銀行根據(jù)中金公司的指令，將募集資金劃給聯(lián)通新時(shí)空的指定賬戶，用以購(gòu)買資產(chǎn)。

　　該產(chǎn)品將可以在交易所大宗交易系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行交易與轉(zhuǎn)讓。購(gòu)買的投資者應(yīng)為合格的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)專向資產(chǎn)管理有關(guān)規(guī)定，目前購(gòu)檔，只有優(yōu)先級(jí)計(jì)劃份額向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售，次級(jí)計(jì)劃份額由聯(lián)通新時(shí)空(原始權(quán)益人)持有，以增強(qiáng)產(chǎn)品的信用。

　　為了信用增級(jí)，中金擬安排中國(guó)銀行或聯(lián)通集團(tuán)對(duì)聯(lián)通新時(shí)空向本計(jì)劃支付的租賃費(fèi)進(jìn)行擔(dān)保，并擬邀請(qǐng)中城信國(guó)際信托公司對(duì)計(jì)劃進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，以保證該現(xiàn)金流足以覆蓋本計(jì)劃涉及的稅費(fèi)、優(yōu)先級(jí)計(jì)劃本金與預(yù)期收益。同時(shí)，“聯(lián)通收益計(jì)劃”將被安排在中國(guó)買該計(jì)劃產(chǎn)品的投資者是一些大型的企業(yè)集團(tuán)。 同時(shí)，方案建議“安排商業(yè)銀行提供以優(yōu)先級(jí)的理財(cái)計(jì)劃份額為基礎(chǔ)的質(zhì)押貸款服務(wù)，增強(qiáng)產(chǎn)品的流動(dòng)性。

　　市場(chǎng)人士指出，聯(lián)通收益計(jì)劃的最大特點(diǎn)是突破了國(guó)內(nèi)以往用不良資產(chǎn)，或者信貸資產(chǎn)作為證券化基礎(chǔ)標(biāo)的限制。以企業(yè)未來(lái)穩(wěn)定良好的現(xiàn)金流，設(shè)計(jì)的證券化產(chǎn)品更具投資與推廣價(jià)值。不過(guò)由于相關(guān)制度尚未出臺(tái)，作為非信貸類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，聯(lián)通收益計(jì)劃短時(shí)間上市無(wú)望。