日前，中國聯(lián)通發(fā)布公告，中國網(wǎng)通原執(zhí)行董事、總經(jīng)理助理苗建華被委任為聯(lián)通執(zhí)行董事。就在幾天前，聯(lián)通原執(zhí)行董事李建國已調(diào)任網(wǎng)通任職。此舉意味著運營商高管換崗已在本周完成。此間有多家券商發(fā)表研究報告，認為雖然目前發(fā)行3G牌照仍未明確，但中網(wǎng)通最終可以取得3G牌照，問題只是時間上的先后次序而已，而且下半年能完成發(fā)A股，價值將獲重估。

國泰君安認為，目前市場主流的看法是中移動獲得國產(chǎn)TD牌照，聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)賣給中國電信，網(wǎng)通則取得聯(lián)通的GSM網(wǎng)絡(luò)，而這 樣的做法是避免3G重復投資。不過，網(wǎng)通若與聯(lián)通的GSM進行合并，由于兩家公司的文化有所不同，估計會有一定的難度。由于現(xiàn)在市場正對中資股進行重估，預計網(wǎng)通將受惠于電訊行業(yè)重組及3G 發(fā)牌，加上發(fā)行A股計劃，其價值可能會得到市場的重估。國泰君安給予網(wǎng)通的目標價為23港元(早前已達標)。從基本因素來看，網(wǎng)通再大跌的機會不大，未來股價更可能會因為發(fā)3G牌照、行業(yè)重組及發(fā)A股等因素而上揚。

國泰君安預測，隨著中國證監(jiān)會修訂法例允許紅籌公司返回A股市場上市，網(wǎng)通回歸A股的法律障礙已掃除，有望在今年下半年完成A股上市的計劃。 網(wǎng)通管理曾透露希望以發(fā)行舊股的形式發(fā)行A股。但該公司發(fā)行舊股的規(guī)模并不 會太大，約為總股本的5%左右。

網(wǎng)通首席財務官李福申日前向摩根大通透露，有信心最終取得3G牌照，而內(nèi)地最多 將發(fā)出三張3G牌照，以避免重復投資，并相信今年內(nèi)有望完成回到內(nèi)地A股市場上市，但目前 還沒有有關(guān)行業(yè)重組或何時發(fā)牌的消息。摩根大通維持網(wǎng)通“中性”評級，目標價21港元。

道亨證券稱，網(wǎng)通寬帶業(yè)務增長強勁，雖然固網(wǎng)業(yè)務表現(xiàn)較差，但估計全年純利仍可保持去年水平，截至今年第一季度，寬帶用戶較去年底1442.9萬戶的用戶凈增151.6萬戶，達1594.5萬，上年同期增長32%。截至5月底已升至1680.4萬 戶，兩個月內(nèi)再增長85.9萬戶。該公司去年寬帶服務及其它互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)收入增長34%至112.48億元人 民幣，占總收入比重由05年的9.8%升至12.9%。

今年網(wǎng)通將繼續(xù)利用捆綁業(yè)務和融合業(yè)務來防御傳統(tǒng)固網(wǎng)業(yè)務的下滑，充分利用08年 奧運會的歷史性事件，加速推進寬帶普及率、寬帶內(nèi)容和應用和ICT信息通信技術(shù)業(yè)務等增長 型業(yè)務的突破性進展，培養(yǎng)公司未來新的增長點。 道亨證券預期，未來數(shù)月市場將有更多有關(guān)3G及行業(yè)重組的消息，將成為網(wǎng)通股價的催化劑。 該股現(xiàn)價較過去兩年平均市盈率13.5倍為低，預計下跌空間有限，6個月目標價為25港元。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中網(wǎng)通05年營業(yè)額增長4.48%至872.32億元人民幣，盈利大幅增長4.15 倍至138.88億元。去年營業(yè)額減少0.36%至869.21億元，盈利減少 6.68%至129.6億元，每股基本盈利1.95元。 中國網(wǎng)通去年在寬帶業(yè)務持續(xù)高速增長的同時，移動語音對固網(wǎng)語音的替代呈現(xiàn)出前所未有的嚴重態(tài)勢。該公司本地電話用戶數(shù)首次出現(xiàn)負增長，截至06底為11493.4萬戶，其中無線市話用戶2733.4萬戶，與上一年同期持平。ARPU和通 話量也均出現(xiàn)一定的下滑。

由于該公司在今年2月底將廣東省及上海市業(yè)務出售予母公司中國網(wǎng)通集團，因此從今年2月開始，用戶數(shù)不再包含南方。截至今年5月底，本地電話用戶數(shù)為11499.9萬戶，當 月用戶數(shù)只凈增長10.5萬戶，較去年底北方11397.2萬戶凈增102.7萬 戶。 網(wǎng)通06年開展多業(yè)務捆綁和融合，當中推出的產(chǎn)品包括“親情1＋”等新業(yè)務，并估計今年會逐 步顯現(xiàn)效果，從而逐步降低移動替代效應。

對此，券商高盛及瑞信均相信網(wǎng)通最受惠于電訊行業(yè)重組及3G發(fā)牌。高盛予網(wǎng)通“買入”評級，目標 價23.3港元。瑞信給予“優(yōu)于大市”評級，目標價26.5港元。