自聯(lián)通G網(wǎng)和C網(wǎng)分開運(yùn)營以來，高盛證券、瑞銀等研究機(jī)構(gòu)不斷預(yù)言“聯(lián)通分拆”的命運(yùn)。今年6月，花旗發(fā)表報(bào)告稱，將中國聯(lián)通(0762.HK)目標(biāo)價(jià)由14.2港元調(diào)高至16港元，料定聯(lián)通將于3-5個(gè)月內(nèi)被分拆。

身陷分拆傳言，聯(lián)通在干什么?

為3G做好準(zhǔn)備 但沒有融資

7月，中國聯(lián)通副總裁李正茂公開表示，中國聯(lián)通一直在跟蹤香港CDMA2000制式的3G牌照競(jìng)標(biāo)進(jìn)程，并已做多方面的成本估算。而早在去年10月，聯(lián)通已經(jīng)獲得澳門CDMA2000經(jīng)營牌照。

這兩張3G牌照，無疑需要聯(lián)通投入不少運(yùn)營資本。“澳門市場(chǎng)不大，需要資金并不多。而香港的3G牌照并沒有最后確定，如果拿到牌照，需要產(chǎn)業(yè)鏈的配合，發(fā)展是一個(gè)過程。但是至今并沒有任何融資。”8月12日,中國聯(lián)通A股公司常務(wù)副總裁孫謙接受本報(bào)記者訪問時(shí)表示。

此前，中國電信發(fā)行不超過400億元的債券，再加上另一項(xiàng)110億元的融資，和2006年期末剩余的270億元資金，中國電信將持有750-800億元現(xiàn)金，正好暗合了聯(lián)通C網(wǎng)的報(bào)價(jià)，因此有分析稱中國電信已經(jīng)為收購聯(lián)通C網(wǎng)做好準(zhǔn)備。對(duì)此，孫謙回應(yīng)說：“關(guān)于電信重組，政府是有明確意向。但具體怎么重組并沒有結(jié)論性意見。一些機(jī)構(gòu)做了熱心的研究，但是相關(guān)管理部門并沒有表態(tài)。”

市場(chǎng)分拆聯(lián)通的傳言一直不絕于耳。隨著TD-CDMA測(cè)試接近尾聲，3G牌照的發(fā)放指日可待。甚至有媒體報(bào)道，美林公司指出，在最近舉行的分析員會(huì)議上，聯(lián)通已間接承認(rèn)將出售旗下CDMA網(wǎng)絡(luò)。而花旗最近發(fā)布的一份報(bào)告，肯定地預(yù)測(cè)聯(lián)通將在3至5個(gè)月內(nèi)被分拆。

聯(lián)通已經(jīng)習(xí)慣這種傳言。對(duì)于懸而未決的3G牌照，聯(lián)通準(zhǔn)備如何？“與其說在具體的投資項(xiàng)目上做準(zhǔn)備，還不如在戰(zhàn)略和市場(chǎng)的應(yīng)對(duì)上做準(zhǔn)備。”孫謙說。對(duì)于是否投資3G，投資多少，不是聯(lián)通可以選擇的，而要等待相關(guān)政策。但是對(duì)于3G相關(guān)的戰(zhàn)略研究和風(fēng)險(xiǎn)策略，都已經(jīng)有成熟的方案。

他強(qiáng)調(diào)，如果需要大規(guī)模建設(shè)網(wǎng)絡(luò)，中國聯(lián)通肯定需要融資。但至少在今年，聯(lián)通不會(huì)有融資舉措。

盡管在各種場(chǎng)合，聯(lián)通高層傳遞的信息都是在積極準(zhǔn)備3G，但在資金準(zhǔn)備上，聯(lián)通并沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。銀河證券研究員王國平認(rèn)為，聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)是2.75G，非常接近3G，基本上不需要大規(guī)模建設(shè)。如果向3G過渡，200~300億已經(jīng)足夠，這可以通過銀行貸款來解決，不一定需要融資。

“如果外部沒有大的投資建設(shè)需求，為什么還要融資呢？”孫謙反問說。對(duì)于A股市場(chǎng)熱鬧的定向增發(fā)，聯(lián)通至今也沒有考慮。

SK電訊入股 聯(lián)通沒有損失

7月有香港媒體報(bào)道，SK電訊已經(jīng)完成入股聯(lián)通，但是被孫謙否認(rèn)：“我們也在關(guān)注SK，但是至今還沒有消息。一旦入股，聯(lián)通就會(huì)發(fā)布公告。”

2006年6月，聯(lián)通上市公司與SK電訊簽署戰(zhàn)略聯(lián)盟框架協(xié)議，聯(lián)通向SK電訊定向發(fā)行10億美元可換股債券，期限為3年，票面利率0%，發(fā)行1年后可轉(zhuǎn)為聯(lián)通紅籌股份，轉(zhuǎn)股價(jià)為8.63港元。

事實(shí)上，一年來聯(lián)通CDMA首次扭虧為盈，股票出現(xiàn)了大幅攀升，到昨天收盤時(shí)為止，中國聯(lián)通在香港的股價(jià)已經(jīng)達(dá)到12.76港元。有媒體報(bào)道，根據(jù)聯(lián)通2006年年報(bào)，到2006年12月為止，SK電訊10億美元的可換股債券給聯(lián)通造成了24億元人民幣的公允值虧損。

孫謙顯然不同意這種看法：“不要用‘損失’這個(gè)詞來形容聯(lián)通。”。他向記者透露，當(dāng)時(shí)與SK達(dá)成合作時(shí)，聯(lián)通在香港的股價(jià)是6.6港元，因此設(shè)定未來1年后以8.3港元的行權(quán)價(jià)是非常合理的。“如果SK電訊當(dāng)時(shí)直接買入聯(lián)通股票，現(xiàn)在收益更高。顯然，SK電訊不是以簡(jiǎn)單的投資回報(bào)為標(biāo)準(zhǔn)，而是希望有戰(zhàn)略合作。”孫說。

根據(jù)雙方簽署的戰(zhàn)略聯(lián)盟框架協(xié)議，SK與中國聯(lián)通的合作包括了CDMA終端聯(lián)合開發(fā)與采購、CDMA無線數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)平臺(tái)開發(fā)與應(yīng)用等。作為世界上最早一家同時(shí)運(yùn)營WCDMA和CDMA2000兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營商，SK電訊的經(jīng)驗(yàn)對(duì)聯(lián)通來說彌足珍貴。

高層變換 引發(fā)合并猜想

根據(jù)聯(lián)通的公告，8月24日董事會(huì)將審核苗建華擔(dān)任公司監(jiān)事。苗建華此前在中國網(wǎng)通任執(zhí)行董事、總經(jīng)理助理，以人力資源為主要方向。根據(jù)國資委的任命，任聯(lián)通執(zhí)行董事。輿論稱，苗建華此番調(diào)動(dòng)是提前對(duì)聯(lián)通的人力資源摸底，為今后網(wǎng)通和聯(lián)通的合并重組做準(zhǔn)備。

同時(shí)，李建國辭去聯(lián)通執(zhí)行董事職務(wù)，出任網(wǎng)通執(zhí)行董事及監(jiān)事會(huì)主席。

而聯(lián)通高級(jí)副總裁孫謙也將有職務(wù)變動(dòng)。據(jù)悉，他已經(jīng)提交辭職，等待董事會(huì)的審批。他強(qiáng)調(diào)說，這只是一次正常的人事變動(dòng)，自己仍然會(huì)在聯(lián)通工作。

三大電信企業(yè)的高層互換已經(jīng)習(xí)以為常，但此次，是否在為聯(lián)通分拆做人事安排，并沒有得到國資委方面的回應(yīng)。