據(jù)摩根士丹利分析，中電信收購(gòu)聯(lián)通或聯(lián)通母公司資產(chǎn)須經(jīng)過(guò)復(fù)雜的商業(yè)談判及程序，預(yù)計(jì)將會(huì)推遲電訊業(yè)重組進(jìn)度。
日前消息稱(chēng)，國(guó)家審計(jì)署將在10月份派出5支團(tuán)隊(duì)， 分別進(jìn)駐五大電信運(yùn)營(yíng)商，借此為重組方案舖路。不過(guò)據(jù)摩根士丹利分析，中電信收購(gòu)聯(lián)通或聯(lián)通母公司資產(chǎn)須經(jīng)過(guò)復(fù)雜的商業(yè)談判及程序，預(yù)計(jì)將會(huì)推遲電訊業(yè)重組進(jìn)度。

大摩認(rèn)為，即使明年實(shí)現(xiàn)重組及收購(gòu)資產(chǎn)，估計(jì)在09年或以后才會(huì)對(duì)中移動(dòng)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)，仍將中移動(dòng)為中資電訊股投資首選，而聯(lián)通則會(huì)是電訊業(yè)重組概念股的投資首選。大摩指出，中電信與聯(lián)通的資產(chǎn)交易是商業(yè)談判，預(yù)計(jì)為需時(shí)，其中中電信收購(gòu)有壓力，料想加快推進(jìn)，談判對(duì)聯(lián)通有利。

根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，國(guó)資委及財(cái)政部對(duì)中國(guó)企業(yè)間的收購(gòu)審批，較海外收購(gòu)阻力少。中電信收購(gòu)聯(lián)通 CDMA 資產(chǎn)，料作價(jià)范圍大，同時(shí)聯(lián)通方面將涉及關(guān)連交易，母公司料無(wú)投票權(quán)，相反中電信的收購(gòu)料可計(jì)及母公司投票權(quán)，對(duì)聯(lián)通來(lái)說(shuō)，交易過(guò)程會(huì)較復(fù)雜，小股東可起較大作用。

電信業(yè)重組不僅涉及龐大的投資歸屬、復(fù)雜的利益糾葛，更包括國(guó)家安全等敏感因素，而如此規(guī)模的調(diào)查應(yīng)該表明，電信業(yè)的重組已不僅僅停留在口頭上。3G牌照遲遲沒(méi)有發(fā)放，很可能與電信企業(yè)重組方案爭(zhēng)持不下有關(guān)。而重組首先要考慮的問(wèn)題就是如何形成行業(yè)的有效競(jìng)爭(zhēng)。因此，為重組方案的確定尋求基礎(chǔ)資料支持，就需要國(guó)家審計(jì)署這樣的權(quán)威外部力量介入，對(duì)電信業(yè)進(jìn)行摸底調(diào)查。 不過(guò)，電信業(yè)重組與牌照發(fā)放肯定要在奧運(yùn)會(huì)之后。

兩家大行一同唱好中移動(dòng)，其中里昂將中移動(dòng)目標(biāo)價(jià)由110元大幅調(diào)高至140元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。雷曼兄弟也維持中移動(dòng)“增持”，目標(biāo)價(jià)由98元調(diào)高至136元。雷曼兄弟將2007財(cái)年每股收益預(yù)期從4.02港元調(diào)高至4.22港元，將2008財(cái)年每股收益預(yù)期從4.92港元調(diào)高至5.54港元，因?yàn)樵撔蓄A(yù)計(jì)中國(guó)移動(dòng)將繼續(xù)公布強(qiáng)勁的收益，競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的影響很小。

里昂證券指出，中國(guó)移動(dòng)的上漲速度一直快于預(yù)期，主要受市場(chǎng)因素推動(dòng)，如內(nèi)地的個(gè)人投資海外機(jī)制。該行稱(chēng)，中國(guó)移動(dòng)將通過(guò)A股上市﹑QDII機(jī)制或者個(gè)人投資海外機(jī)制擁有一個(gè)本地股東群體，用戶(hù)增長(zhǎng)是一個(gè)已知的因素，主要的風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)增長(zhǎng)進(jìn)行管理，尤其是在單向收費(fèi)政策之下。該行稱(chēng)，中國(guó)移動(dòng)在過(guò)去兩年中一直是首選股，而且表現(xiàn)始終超出預(yù)期。

摩根大通則維持中國(guó)網(wǎng)通和中國(guó)電信的中性評(píng)級(jí)。摩根大通指出，中國(guó)網(wǎng)通8月份的固網(wǎng)用戶(hù)減少26.8萬(wàn)戶(hù)，連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)凈流失，這家固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的虧損擴(kuò)大反映了移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性，該行認(rèn)為這只股票近期沒(méi)有多少催化劑，將目標(biāo)價(jià)設(shè)定在20港元。摩根大通稱(chēng)，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈及對(duì)低端用戶(hù)補(bǔ)貼減少，中國(guó)電信公布固話(huà)線(xiàn)路用戶(hù)首次出現(xiàn)凈減少，8月份減少38萬(wàn)戶(hù)，關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)是持續(xù)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)重組，目標(biāo)價(jià)4港元。