香港首富李嘉誠的歐洲擴(kuò)張之路并不平坦。

6月29日，歐盟反壟斷機(jī)構(gòu)發(fā)布公告，稱該機(jī)構(gòu)已開始對李嘉誠旗下和記黃埔有限公司（00013.HK，下稱“和黃”）旗下Hutchison 3G Austria（下稱“3 奧地利”）以13億歐元收購Orange Austria（下稱“Orange”）的計(jì)劃，進(jìn)行深入反壟斷調(diào)查。

“和黃新一輪歐洲收購計(jì)劃剛啟動(dòng)，不會(huì)在現(xiàn)在停止。”投行Jefferies的一位分析師告訴本報(bào)，歐洲電訊業(yè)務(wù)是和黃不得不加大投入的一塊業(yè)務(wù)。和記黃埔在當(dāng)?shù)赝顿Y了超過十年，此前一直虧錢。如果要賣掉電訊業(yè)務(wù)，不但售價(jià)不好，而且很少有機(jī)構(gòu)能買得起。

反壟斷深度調(diào)查

收購前，這兩家公司都在奧地利為當(dāng)?shù)鼐用裉峁┮苿?dòng)電話服務(wù)。

“反壟斷機(jī)構(gòu)初步市場調(diào)研顯示，此項(xiàng)收購可能會(huì)造成嚴(yán)重的競爭問題。”反壟斷機(jī)構(gòu)公告顯示，收購?fù)瓿珊螅? 奧地利與Orange合二為一。Orange曾經(jīng)在終端客戶零售市場以及網(wǎng)絡(luò)接入及呼叫源批發(fā)市場的競爭地位將失去。

歐盟反壟斷機(jī)構(gòu)副主席祖亞昆 阿穆尼亞（Joaquín Almunia）補(bǔ)充道：“這項(xiàng)收購將會(huì)把奧地利地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商的數(shù)量從4個(gè)降為3個(gè)。因此，反壟斷機(jī)構(gòu)必須保證這項(xiàng)收購不會(huì)因市場競爭的減少，而對最終消費(fèi)者造成產(chǎn)品價(jià)格上漲。”未來90日內(nèi)，反壟斷機(jī)構(gòu)會(huì)就上述疑問進(jìn)行調(diào)研，并將在此期間公布調(diào)查結(jié)果。

反壟斷機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，開展深入調(diào)查的決定不會(huì)為此項(xiàng)調(diào)查的最終結(jié)果帶來預(yù)判性影響。

“對于大部分案例，交易收到有關(guān)人士舉報(bào)和質(zhì)疑，反壟斷機(jī)構(gòu)才會(huì)展開調(diào)查。”一位熟悉歐洲法律的專業(yè)人士告訴本報(bào)，歐洲經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的大多數(shù)并購案并不會(huì)引起反壟斷方面的疑慮。當(dāng)被質(zhì)疑時(shí)，委員一般需25個(gè)工作日去決定是否展開調(diào)查。

反壟斷機(jī)構(gòu)稱，該委員會(huì)有責(zé)任評估涉及超過某一規(guī)模的企業(yè)的并購案，及預(yù)防在歐洲經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，某些行業(yè)的集中度變化將損害有效市場競爭。

和黃則在一份聲明中表示，購買Orange公司對消費(fèi)者有利。他們有信心，歐盟會(huì)通過該交易。聲明中寫道：“這個(gè)交易很復(fù)雜，涉及到很多利益團(tuán)體，但它能使3 奧地利更好地挑戰(zhàn)現(xiàn)有運(yùn)營商。”

和黃2011年業(yè)績報(bào)告稱，3 奧地利所涉及的上述交易在規(guī)管當(dāng)局批準(zhǔn)后方可宣告完成，合并完成后，3 奧地利的客戶人數(shù)將達(dá)到280萬名。

低買高賣？

奧地利的人口只有820萬，3 奧地利是奧地利最小的無線電話網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，在當(dāng)?shù)氐母偁帉κ职∣range、奧地利電信和德國電信。德國人口8200萬，也有4家電話網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商。

巴克萊近期發(fā)布的一份研究報(bào)告指出，奧地利的移動(dòng)電話市場是全球競爭最激烈的市場之一，該國的移動(dòng)電話收費(fèi)一直急速下降，而且沒有停下來的跡象。

2011年，3集團(tuán)奧地利業(yè)務(wù)的EBITDA（未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤）僅為3600萬歐元，同比下降了53%。

而且上述歐洲電訊收購阻力并非和黃首次遇到。今年5月，和黃曾發(fā)出收購愛爾蘭電信公司 Eircom的要約。但據(jù)外媒報(bào)道，愛爾蘭法院已駁回了和黃要求以20億歐元收購該公司的提議。

面對來自保護(hù)國家產(chǎn)業(yè)、電訊業(yè)務(wù)業(yè)績虧損等方面的重重阻力，為何和黃偏要購買歐洲電訊業(yè)務(wù)？

香港財(cái)經(jīng)專欄作家蔡清偉告訴本報(bào)，和黃有可能選擇在歐債危機(jī)的時(shí)機(jī)大量購入歐洲電訊資產(chǎn)，為原有在歐洲的電訊業(yè)務(wù)壯大實(shí)力并扭虧為盈后，將它們高價(jià)賣出。

李嘉誠低買高賣的例子并不罕見。今年6月初，和黃透過旗下子公司Persall Pte Ltd與李嘉誠基金會(huì)旗下Kelburgh Pte Ltd宣布，將從Suny Electronics Ltd分別購入Scailex 50%和25%股權(quán)，總作價(jià)為1.25億美元。Scailex持有以色列主要電訊服務(wù)商Partner Communications Company Ltd 44.5%控股權(quán)。而2009年，和記黃埔剛以13.8億美元的售價(jià)將Partner Communications賣給了Scailex。一賣一買，李嘉誠凈賺12.55億美元。

翻看李嘉誠旗下企業(yè)的報(bào)表，這些企業(yè)的利潤率一直維持在高水平，其中“低買高賣”的投資策略功不可沒。