LED照明高增長(zhǎng)確定,公司已成為國(guó)內(nèi)LED照明龍頭:全球通用照明市場(chǎng)規(guī)模萬(wàn)億級(jí),LED照明占比僅10-15%,隨著LED照明與傳統(tǒng)照明價(jià)差縮小以及各國(guó)力推節(jié)能環(huán)保政策,LED照明市場(chǎng)已進(jìn)入加速成長(zhǎng)期。公司最早在國(guó)內(nèi)大規(guī)模布局LED照明應(yīng)用,產(chǎn)能規(guī)模和收入均居國(guó)內(nèi)最前列,我們預(yù)計(jì)公司全年LED收入將增長(zhǎng)2倍以上達(dá)10-11億,未來(lái)幾年將再增長(zhǎng)數(shù)倍。

海外代工和內(nèi)需市場(chǎng)共同驅(qū)動(dòng)公司LED業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng):公司與國(guó)際前兩大LED照明巨頭深入代工合作,同時(shí)還進(jìn)入LOWES等國(guó)外大型商超客戶,將充分受益海外大客戶的LED業(yè)務(wù)高成長(zhǎng)。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)作為未來(lái)LED照明需求成長(zhǎng)最為迅速的市場(chǎng),盡管目前在公司收入結(jié)構(gòu)中占比不高,但公司已經(jīng)擁有3000多家經(jīng)銷和分銷商,并建立了完善的全國(guó)銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò),渠道優(yōu)勢(shì)將是助力公司在國(guó)內(nèi)LED照明市場(chǎng)勝出的關(guān)鍵因素。

傳統(tǒng)節(jié)能燈業(yè)務(wù)仍有望保持現(xiàn)有規(guī)模:全球禁用白熾燈的政策推廣將在2012-2016年加速執(zhí)行,白熾燈禁售后留下的巨大替代空間將由節(jié)能燈和LED共同填補(bǔ),節(jié)能燈相比LED仍具價(jià)格優(yōu)勢(shì),因此未來(lái)數(shù)年全球節(jié)能燈銷售仍有望保持穩(wěn)定規(guī)模,而公司全球化的布局也有助于消弭在單一市場(chǎng)上LED照明產(chǎn)品對(duì)節(jié)能燈的沖擊。

上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”,目標(biāo)價(jià)16.50元:公司作為國(guó)內(nèi)最具渠道、規(guī)模和光源設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)的LED照明企業(yè),其LED業(yè)務(wù)增長(zhǎng)確定性最強(qiáng),近期股價(jià)回調(diào)帶來(lái)極佳的介入機(jī)會(huì),我們預(yù)計(jì)2013-15年公司將實(shí)現(xiàn)EPS為0.5、0.66和0.82元,給予25×14PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.5元。來(lái)源:宏源證券