元器件交易網(wǎng)訊 11月7日，國(guó)金證券公布了元器件行業(yè)2013年日常報(bào)告。報(bào)告中指出電子企業(yè)經(jīng)營(yíng)依然呈現(xiàn)改善的態(tài)勢(shì)，行業(yè)景氣度顯著提升，盈利能力也出現(xiàn)顯著的提升，景氣有望得到延續(xù)，但產(chǎn)能擴(kuò)張影響有限。

報(bào)告內(nèi)容摘要：

行業(yè)景氣程度持續(xù)好轉(zhuǎn)：電子企業(yè)經(jīng)營(yíng)依然呈現(xiàn)改善的態(tài)勢(shì)，行業(yè)景氣度顯著提升；1）3季度行業(yè)（剔除顯示器件）收入與凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到17.3%與19.2%；2）盈利能力也出現(xiàn)顯著的提升，前三季度毛利率與凈利率分別提升2個(gè)百分點(diǎn)與1個(gè)百分點(diǎn)；3）ROE達(dá)到9%，同樣提升1個(gè)百分點(diǎn)，ROE水平的提升是推升電子股價(jià)的最根本的因素；4）景氣提升并是全面的，行業(yè)性的。

景氣有望得到延續(xù)：短期來看，iPad系列產(chǎn)品硬件升級(jí)非常顯著，預(yù)計(jì)4季度超出市場(chǎng)預(yù)期的概率較高，有望帶來4季度電子板塊反彈；從長(zhǎng)期來看，本輪電子景氣的長(zhǎng)周期遠(yuǎn)未結(jié)束，1）以移動(dòng)互聯(lián)為代表的新一代技術(shù)革命將引領(lǐng)全球電子產(chǎn)業(yè)開啟新一輪智慧革命；2）以去IOE、智慧城市為主體市場(chǎng)的科技產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化浪潮將是啟動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)；3）國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)有望獲得更多的國(guó)際份額。

產(chǎn)能擴(kuò)張影響有限：我們認(rèn)為本輪景氣提升并不會(huì)受到產(chǎn)能擴(kuò)張的影響，1）Capex增加主要集中在顯示器件，其他行業(yè)Capex增長(zhǎng)幅度有限，僅為7.5%；2）量化Capex對(duì)產(chǎn)能增加估計(jì)在20%左右，考慮到Capex中設(shè)備更新、檢修等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能比例甚至?xí)h(yuǎn)遠(yuǎn)小于20%。

投資建議

本輪下跌來自市場(chǎng)預(yù)期過高，而非景氣下滑，下跌帶來投資機(jī)會(huì)：業(yè)績(jī)符合公司經(jīng)營(yíng)預(yù)期，近期股價(jià)的大幅回調(diào)主要來自于市場(chǎng)預(yù)期過高，而非行業(yè)景氣程度的下滑；目前行業(yè)指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲36.5%，低于ROE提升以及相對(duì)估值修復(fù)帶來的上漲幅度，行業(yè)景氣持續(xù)，電子成長(zhǎng)邏輯依然成立的情況下，投資機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)。

建議重視蘋果產(chǎn)業(yè)鏈以及成長(zhǎng)可證實(shí)個(gè)股：我們認(rèn)為汽車電子與連接器、LED照明、可穿戴式設(shè)備等熱點(diǎn)將是明年重要投資方向，短期蘋果銷量將超預(yù)期引發(fā)供應(yīng)鏈股價(jià)反彈。繼續(xù)推薦得潤(rùn)電子（汽車連接器+可穿戴式設(shè)備FPC）、聚飛光電（LED照明）、長(zhǎng)盈精密（智能機(jī)金屬外觀兼+支架）、立訊精密、錦富新材（蘋果產(chǎn)業(yè)鏈）與興森科技（IC載板）

風(fēng)險(xiǎn)提示

終端產(chǎn)品銷售低于預(yù)期。

20131107-國(guó)金證券-元器件行業(yè)：電子景氣上行,關(guān)注4季度板塊反彈.pdf