慕麗潔 張涵

中國資本正緊盯從美國退市的40余家中概股，新一輪并購潮流暗涌——“去哪兒(28.06,1.56,5.89%)”赴美上市首日暴漲表明美國中概股市場正在回暖，而中國政府近期出臺(tái)政策鼓勵(lì)上市公司并購重組，國內(nèi)外這兩大利好可能催生更多“抄底”退市中概股的并購交易。

11月5日，上市公司聯(lián)信永益發(fā)布公告，宣布將通過資產(chǎn)置換以及定增購買資產(chǎn)的方式剝離原有資產(chǎn)，并引入主業(yè)為智能交通領(lǐng)域的千方集團(tuán)，交易總金額超過28億元。千方集團(tuán)作為一只曾經(jīng)的中概股，在2012年10月31日進(jìn)行私有化從美國退市。

這是今年以來國內(nèi)A股上市公司收購中概股第二大單，7月份清華紫光已宣布以17.8億美元收購展訊通信(30.55,-0.01,-0.03%)。據(jù)本報(bào)了解，還有不少企業(yè)對(duì)中概股私有化有所企圖。

本報(bào)獨(dú)家獲悉，國內(nèi)某大型民營集團(tuán)最近已開始逐步提高其中概股的持有量，以低價(jià)位吸納價(jià)值被嚴(yán)重低估的一些中概股。

在價(jià)值持續(xù)被低估和做空機(jī)構(gòu)頻頻攻擊下，曾經(jīng)風(fēng)光無限的中概股近兩年紛紛選擇退市，掀起了一波“海歸”浪潮，其中不乏盛大、分眾傳媒[微博]等知名企業(yè)。

據(jù)羅仕資本(Roth Capital Partners)統(tǒng)計(jì)，2012年共有27家在美上市的中國公司宣布將展開私有化。2011年為16家，2010年僅為6家。在2010年前，每年通常只有一兩家中國企業(yè)宣布私有化。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》引用WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年間，在美上市的222家中概股中，有118家累計(jì)下跌，其中，跌幅超過50%的達(dá)到了24家；而同期的標(biāo)普500指數(shù)從年初的1292點(diǎn)漲到1426點(diǎn)。2013年以來，標(biāo)普500指數(shù)也已站上1700高位，而市場上卻依然屢有中概股退市的消息傳出。中概股的持續(xù)低迷與市場不斷上揚(yáng)的趨勢(shì)相背離，估值出現(xiàn)洼地。

中概股持續(xù)低迷主要因?yàn)槊绹顿Y者與中國企業(yè)間存在嚴(yán)重的信息不平衡。雙方很少接觸，美國研究機(jī)構(gòu)很少研究中概股，機(jī)構(gòu)投資者自然不愿投資。這種狀態(tài)自然會(huì)造成中概股交易量普遍偏低。

據(jù)了解，不被關(guān)注的中國概念股在海外資本市場的換手率或成交量不到國內(nèi)A股上市公司的1/5，其融資額上也遠(yuǎn)低于國內(nèi)A股市場。

渾水等做空機(jī)構(gòu)的確暴露了一些中概股在財(cái)務(wù)與公司運(yùn)營方面的重大問題，但不可否認(rèn)的是，退市的中概股之中肯定存在被“錯(cuò)殺”的情況。

10月8日起，中國證監(jiān)會(huì)開始實(shí)施分道制并購重組方式，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)變審批職能，相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策也陸續(xù)推出。

在國內(nèi)IPO重啟遙遙無期的情況下，退市中概股短期內(nèi)無法直接登陸國內(nèi)股市進(jìn)行融資，這也增加了國內(nèi)A股上市公司與退市中概股達(dá)成并購交易的機(jī)會(huì)。無論是A股上市公司為主導(dǎo)收購?fù)耸兄懈殴桑€是退市中概股為主導(dǎo)借A股上市公司的殼重歸資本市場，新一輪并購潮流正在積蓄力量。