甚至有傳言稱，英特爾可能會將部分低端CPU制造外包給臺積電，以釋放自己的14納米工藝產能。無論傳言是否實現(xiàn)，臺積電已經準備好在高端CPU市場與英特爾競爭。AMD已宣布其7納米處理器將于2019年1月在拉斯維加斯舉行的消費電子展亮相，在英特爾的10納米CPU之前進入市場。作為AMD的7納米制造合作伙伴，公司將受益于AMD增加的CPU訂單，直到英特爾趕上其10納米進度。受其影響，計算機業(yè)務可能在2019年由目前的第二大業(yè)務變成最大業(yè)務。

利潤率
公司已經顯示出強大的盈利轉化能力，2009年以來毛利率保持在50％左右，凈利率保持在30％以上，只有每年二季度公司稅的季節(jié)性飆升才能對公司凈利潤產生輕微影響。

圖5：臺積電近年毛利率和凈利潤率

圖6：上季度臺積電利潤率同業(yè)比較

這使公司成為為數(shù)不多的高利潤率芯片制造商之一，競爭對手對手英特爾毛利率為61％，凈利率為30％，而UMC和AMD在最近一個季度凈利率不到10％。

估值
公司第三季度營收預計為84.5-85.5億美元，毛利率在45-50％之間。第四季度是公司是每年收入最強季，因此預計2018年下半年營收和利潤都將增長。同時，在估值和目標價計算中，采用35%的歷史平均凈利率。

圖7：擁有設備制造能力的半導體公司平均市盈率約為18.60倍

圖8：按18.60倍的市盈率，預測得出每ADR盈利2.15美元，臺積電公允價值為39.95美元。

預計公司EPS為0.43美元（或每ADS盈利2.15美元），筆者計算公司公允價值約為39.95美元，與當前價格水平非常接近，所以市場對公司估值很合理。由于公司強大的業(yè)務基本面、盈利業(yè)績和潛在市場機會，當價格低于當前水平時，可列入潛在買入股選單。

結語
公司將在今年年底成為蘋果A12芯片的唯一供應商，表明公司正在以其7納米制造工藝超越競爭對手。同時，2019年AMD獲得更多CPU市場份額將為公司帶來更多訂單。雖然許多投資者都押寶AMD擊敗英特爾，但相比之下筆者認為公司的增長潛力更加樂觀。更重要的是，半導體行業(yè)周期性和波動性很大，而由于在晶圓代工行業(yè)的強力地位以及盈利和分紅歷史，公司可能是更安全的投資選擇。