共達(dá)電聲吸收合并萬魔聲學(xué)一事早在一年多前就開始謀劃，不少業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為其本次上會幾乎是“十拿九穩(wěn)”。然而證監(jiān)會審核未通過的消息如同一記重錘砸向共達(dá)電聲，12月13日復(fù)牌后，共達(dá)電聲開盤一字跌停。

證監(jiān)會指出，申請人關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)近三年實際控制人未發(fā)生變更的披露不充分，不符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十三條的有關(guān)規(guī)定。另外，標(biāo)的資產(chǎn)銷售和利潤來源對關(guān)聯(lián)方依賴度較高,不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的有關(guān)規(guī)定。

即便昨日該公司公告稱會繼續(xù)推進(jìn)此事，事情發(fā)展無疑還是受到了阻礙，這對于交易雙方勢必產(chǎn)生較大的影響，除此之外，有行業(yè)人士指出，共達(dá)電聲遭遇“黑天鵝”或許還會在整個TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)引發(fā)連鎖反應(yīng)。

“黑天鵝”突現(xiàn)

回顧事件始末，萬魔聲學(xué)的這場資本運作早在2017年就已經(jīng)開始。

2017年12月，萬魔聲學(xué)子公司濰坊愛聲聲學(xué)科技有限公司（簡稱“愛聲聲學(xué)”）以9.95億元的價格，從共達(dá)電聲原控股股東濰坊高科手中受讓了共達(dá)電聲5498萬股股份，占其公司總股本的15.27%。

上述事項交易在2018年3月已全部完成，而愛聲聲學(xué)也正式成為共達(dá)電聲控股股東，實際控制人變?yōu)橹x冠宏。同年11月，共達(dá)電聲發(fā)布公告稱，公司擬通過向萬魔聲學(xué)全體股東非公開發(fā)行股份的方式收購萬魔聲學(xué)100%股權(quán)，從而對萬魔聲學(xué)實施吸收合并。

在收購草案經(jīng)過反復(fù)修訂后，共達(dá)電聲吸收合并萬魔聲學(xué)一事終于被安排在今年12月12日上會審核。然而近三年實控人情況披露不充分、業(yè)績高度依賴關(guān)聯(lián)方這兩大“硬傷”，卻斷送了萬魔聲學(xué)這個籌備許久的借殼計劃。

根據(jù)證監(jiān)會提出的項目審查反饋意見，萬魔聲學(xué)先后在2013年6月、2017年7月先后在境外搭建又拆除紅籌結(jié)構(gòu)使得公司實控人變更，因此，證監(jiān)會要求該公司披露更多的信息來證明這三年是謝冠宏在實際控制公司。

其次由于萬魔聲學(xué)第一大股東為People Better，持股比例為33.22%，而People Better系Xiaomi Corporation 100%持股的公司，由此可見，證監(jiān)會反饋意見中指出的關(guān)聯(lián)方便是小米集團(tuán)。據(jù)收購草案顯示，在2016年至2019年上半年間，萬魔聲學(xué)在對小米集團(tuán)的銷售收入全部過半，分別占其總營收比例的59.45%、64.24%、60.12%和 57.65%。

在重組被否之后，共達(dá)電聲于12月17日晚間再度發(fā)布公告稱，鑒于公司本次重組方案的實施符合公司和全體股東的利益，公司董事會同意將繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項。12月18日，共達(dá)電聲在開盤后不久便漲停，報收15.24元/股。

實際上，共達(dá)電聲繼續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)重組事項幾乎是板上釘釘。

數(shù)據(jù)顯示，萬魔聲學(xué)在2013年至2018年4月期間共經(jīng)歷了5輪大規(guī)模融資，資方包含小米科技、Temasek、GGV紀(jì)源資本、IDG資本、中金公司、寧波銀行等多家優(yōu)質(zhì)資本，而其身后的這些資本力量也斷然不會令這個醞釀了一年有余的計劃“折戟”。

TWS耳機(jī)格局生變？

雖然共達(dá)電聲已經(jīng)表示公司將繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)事項，但不可否認(rèn)的是，這仍需要一段不可預(yù)估的時間進(jìn)行過渡，而這段時間也很有可能會使其失去在TWS耳機(jī)市場的先機(jī)。

眼下TWS耳機(jī)市場正處于需求量爆發(fā)式增長的黃金時期，既是百家爭鳴也是利潤豐厚，從終端到相關(guān)供應(yīng)鏈幾乎都想分一杯羹，競爭情況之激烈一如當(dāng)年的智能手機(jī)市場。

與之不同的是，TWS耳機(jī)畢竟只是配件，產(chǎn)品本身并不像智能手機(jī)這樣從硬件到軟件擁有十分富余的升級空間，這也意味著確定這一產(chǎn)業(yè)格局所需的時間或許并不像智能手機(jī)市場這樣漫長。

現(xiàn)階段正是在TWS耳機(jī)市場卡位的關(guān)鍵時刻，資源對于終端和供應(yīng)鏈廠商而言都是極其重要的競爭條件。共達(dá)電聲吸收合并萬魔聲學(xué)一事受阻，不僅企業(yè)本身資源整合遭到限制，其終端客戶也難免波及。

首先根據(jù)供應(yīng)鏈現(xiàn)狀來看，相比與終端廠商而言，供應(yīng)鏈資源其實更為豐富，企業(yè)間競爭激烈程度也進(jìn)一步加劇。正因如此，占據(jù)市場先機(jī)對于供應(yīng)鏈廠商來說尤為重要。

其次從終端品牌的角度出發(fā)，目前除了蘋果推出的Airpods系列之外，華為、三星、小米、vivo等手機(jī)品牌廠商也緊隨其后，同時Bose、索尼、森海塞爾等耳機(jī)大廠紛紛進(jìn)軍TWS耳機(jī)市場。

行業(yè)人士指出：“眼下airpods幾乎占據(jù)了TWS耳機(jī)市場的半壁江山，我認(rèn)為這一趨勢在未來也不會有太大的變化和波動，因此，其他終端品牌的競爭就局限于剩余的50%份額。在這樣狹隘的競爭空間內(nèi)，廠商們‘廝殺’也會更加激烈?！?/p>

然而正如前文所述，小米集團(tuán)旗下企業(yè)Xiaomi Corporation作為該公司間接實控人，且連續(xù)三年占其營收比例超過50%，這表示萬魔聲學(xué)在小米集團(tuán)TWS耳機(jī)供應(yīng)鏈中起到了舉足輕重的作用。

此前共達(dá)電聲表示，萬魔聲學(xué)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)將整體注入上市公司，共達(dá)電聲將成為一家智能聲學(xué)設(shè)備公司，將從事耳機(jī)、音箱及智能聲學(xué)類產(chǎn)品以及關(guān)鍵聲學(xué)零部件的研發(fā)設(shè)計、制造、銷售，產(chǎn)品應(yīng)用拓展至智能手機(jī)音頻、智能汽車音頻、智能家居/辦公、智能無線穿戴等，從而全方位多角度打造智能聲學(xué)產(chǎn)業(yè)，形成“組件+整機(jī)”協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。

由此可見，該公司或許原計劃在吸收合并萬魔聲學(xué)交易完成后，包攬下小米集團(tuán)TWS耳機(jī)“組件+整機(jī)”的業(yè)務(wù)，眼下此事受挫或許會為小米集團(tuán)TWS相關(guān)業(yè)務(wù)帶來直接的影響。