頭頂國內(nèi)“最大手機渠道商”光環(huán)的天音控股(10.03, -0.45, -4.29%)(000829.SZ)，無奈陷入賣子求生的窘境。

10月24日，天音控股公告披露，公司擬將旗下兩家全資子公司祥源地產(chǎn)和星宇置業(yè)的51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給福豐置業(yè)和景順科技，預計兩項資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓可為公司帶來稅前利潤4.77億元。

天音控股2012年、2013年1-6月分別虧損2261萬元、5021萬元，如今年下半年不能扭虧，公司股票將被ST處理。此次公司轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)，或為規(guī)避ST粉飾財報。

天音控股主業(yè)為手機銷售，近年來業(yè)績連續(xù)下滑，為扭轉(zhuǎn)頹勢，公司在移動互聯(lián)網(wǎng)領域“銜枚疾進”：歐朋手機瀏覽器、移動轉(zhuǎn)售牌照、手機游戲，儼然成為移動互聯(lián)網(wǎng) “新貴”。而公司股價也因諸多市場熱點而遭爆炒，從今年6月至今，短短四個多月飆漲超120%。

“受電商渠道擠壓以及手機品牌商繞道直供的影響，天音控股手機銷售業(yè)務難有突破；而公司手游業(yè)務現(xiàn)在還在虧損；至于歐朋手機瀏覽器，可能面臨盈利模式不明和難以本土化的問題?！敝行沤ㄍ逗峡偛垦芯靠偙O(jiān)劉亞輝逐一剖析天音控股業(yè)務“硬傷”。

“賣子”求生

天音控股主業(yè)為手機銷售，2011年、2012年、2013年1-6月，公司營收分別為242億元、326億元、132億元，成為國內(nèi)最大手機渠道商。

不過，盡管營收動輒過百億，但公司卻陷入無利可圖的尷尬。2011年至2013年上半年，公司凈利潤分別為5066萬元、-2261萬元、-5021萬元，同比下滑幅度分別為83.69%、144.63%、206.74%。

“現(xiàn)在電商企業(yè)紛紛進軍手機銷售領域，而大的手機生產(chǎn)商又繞過渠道商建立自己的直銷體系，雙重擠壓下，類似天音控股權(quán)這樣的傳統(tǒng)渠道商，未來優(yōu)勢會越來越弱，業(yè)務拓展已經(jīng)觸及‘天花板’。”劉亞輝如是分析天音控股手機銷售業(yè)務下滑原因。

連續(xù)兩個財季虧損，如果天音控股不能在2013年下半年扭虧，公司股票將被ST處理。而公司2013年半年報顯示，公司通信業(yè)務和酒業(yè)分別營收129億元和1.07億元，同比分別下滑23.03%、61.63%，公司要在下半年依靠主業(yè)經(jīng)營扭虧幾無可能。

關鍵時刻，天音控股決定賣子求生。公告披露，公司擬將祥源地產(chǎn)49%、2%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給福豐置業(yè)、景順科技，價格分別為2.32億元、945萬元，同時將星宇置業(yè)49%、2%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給福豐置業(yè)、景順科技，價格分別為2.35億元、958萬元。

轉(zhuǎn)讓之后，天音控股將失去兩家公司的絕對控制權(quán)，但這一交易令公司獲益匪淺：兩筆交易合計可為公司帶來4.77億元稅前利潤?？鄢习肽?021萬元的虧損后，公司可望獲得4億元左右現(xiàn)金流，今年扭虧為盈毫無問題，可免公司被ST之虞。

而天音控股轉(zhuǎn)讓的這兩塊資產(chǎn)盈利能力并不算好，但在公司一句“土地使用權(quán)大幅增值”的解釋下，其轉(zhuǎn)讓價格卻輕松溢價數(shù)十倍，巨大反差令市場對其交易過程心存疑慮。

財報顯示，祥源地產(chǎn)、星宇置業(yè)分別成立于2010年4月、2007年4月，注冊資本分別為850萬元、800萬元。2010年，祥源地產(chǎn)沒有收入，星宇置業(yè)尚在開展前期工作，亦沒有收入。2012年，祥源地產(chǎn)和星宇置業(yè)分別虧損2萬元和15萬元。

然而就是這兩家公司，截至2013年9月30日的凈資產(chǎn)賬面值分別為830萬元、750萬元，但其評估值分別高達2.66億元、2.59億元，評估增值率分別為3103%、3358%。

10月24日下午，記者試圖聯(lián)系天音控股采訪資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓事宜，但公司電話一直無人接聽。

新業(yè)務“硬傷”

手機銷售主業(yè)衣食無憂的日子不再，經(jīng)營舉步維艱，天音控股試圖轉(zhuǎn)型，進軍移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，并初步確定了手機瀏覽器、手機閱讀和手機游戲三大業(yè)務板塊。

2011年3月，天音控股與挪威歐普拉軟件公司出資1.35億元成立合資公司，并于當年8月推出了歐朋手機瀏覽器。

今年6月5日，天音控股公告稱，擬對旗下中外合資公司北界創(chuàng)想增持1.05億元，用于推動其歐朋手機瀏覽器業(yè)務。上述增資完成后，其對北界創(chuàng)想持股比例將由66.67%增至70.91%。

此前互聯(lián)網(wǎng)流量監(jiān)測機構(gòu)StatCounter統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年7月末，歐朋瀏覽器市場份額陡升，達到34.38%，超過安卓自帶瀏覽器以及UC，位居中國市場第一。

不過，機構(gòu)對此利好持謹慎樂觀態(tài)度。宏源證券(8.13, -0.16, -1.93%)研究員陳炫如分析，手機瀏覽器最合理的市場占有率概念應該是基于“活躍用戶”進行統(tǒng)計，但是目前只能對“激活用戶”進行精確統(tǒng)計，對“活躍用戶”的統(tǒng)計難以精確。因此StatCounter的數(shù)據(jù)結(jié)論并不一定代表商業(yè)價值意義上的“市場占有率”。

“此次市占率上升，主要來自‘省流量送話費’活動，但使用贈送話費的營銷活動畢竟難以持續(xù)，活動結(jié)束后，新客戶有多少會繼續(xù)使用歐朋瀏覽器，仍有待進一步觀察?！标愳湃缰毖浴?/p>

經(jīng)營業(yè)績是最好的說明。財務數(shù)據(jù)顯示，北界創(chuàng)想2012年、2013年一季度凈資產(chǎn)分別為366萬元、-3428萬元；2012年和2013年一季度分別虧損1.1億元和3673萬元。

在劉亞輝看來，歐朋盡管技術(shù)強大，但本土化較差、個性化少，“相比有自己固定忠實用戶群的UC來說，歐朋公司以后在版本改進上是否能更迎合中國用戶，存在疑問”。

而天音控股的手游業(yè)務同樣不如人意。數(shù)據(jù)顯示，操盤公司手游業(yè)務的九九樂游公司，截至目前仍處虧損狀態(tài)，2012年和2013年一季度的營業(yè)收入分別為200萬元和93萬元，虧損額分別為1972萬元和472萬元。

“歐朋試圖通過瀏覽器達到整合手機游戲的宏大目標，但這要求企業(yè)具有較強的互聯(lián)網(wǎng)基礎，而天音控股本身缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因，因此實現(xiàn)的可能性需要打很大的問號。”劉亞輝直言天音控股轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)只是一廂情愿。